宏观简评：

1、中国构建利率走廊。

2、美元在100有争执。

3工业类商品一败涂地，追空谨慎。

(五矿经易期货研究所：高杰)

铜：LME库存昨日下降

LME库存昨日下降1200吨达到251125吨，注销仓单回落3575吨。关内现货升水在价格持续下行后没有表现出走强迹象。

昨日LME跌破4500美元整数关口，由于目前铜精矿供应减产规模远不及引发冶炼厂减产，因此基本面未有发生趋势扭转。但4500价位再次逼近诸多重要矿山现金成本。例如KGHM今年新投产SierraGorda三季度CASH COST在5378美元/吨，其海外矿山平均C1在4210美元/吨。Antofagasta旗下Esperanza与El Tesoro现金成本在4452-5196美元/吨；Lunding下属Neves-Corvo的C1在4033美元/吨；Capstone Mining下属PintoValley三季度C1在4805美元/吨，而Minto在4628美元/吨；Vedantan下属konkola三季度C1在4187.6美元/吨。

上述矿山三季度铜金属量产出为14.46万吨，年化57.85万吨。而2015年Glencore减产量为年化26.67万吨。

观望。

(五矿经易期货研究所：张傲)

铝：未见支撑

中国10月原铝进口34,927吨,同比上升506.75%；中国10月原铝出口1,177吨,同比下降65.73%。美元指数上冲100关口，金属再次承压。国内沪铝受到国内供需关系影响，仍疲弱下行，现货贴水仍在百元之上。沪伦比值重新创出新低，铝材出口逻辑仍需要时间印证。国内期货近月端升水，海外维持远期升水结构有利于反套头寸移仓，反套继续持有。下游消费趋弱，单边维持空头思路，但目前价格已刺破大量冶炼厂现金成本，可能的减产行为将可能令铝价抬升，空单减持。

镍：镍价新低，难有支撑

10月份未锻压镍（精炼镍+合金）进口总计33,689吨，国内大量进口精炼镍对镍价支撑疲弱，LME库存维持高位徘徊，反映全球供求状况堪忧。沪镍价格跌周一跌停，夜盘国内继续增仓下行，反映出下跌趋势未改。不锈钢冷卷已跌至新低，库存高企难对镍价提供支撑，四季度淡季效益显现，维持空头思路。

(五矿经易期货研究所：罗友)

铅锌：沪锌夜盘反弹收高，伦锌震荡下跌，减产消息提振有限。伦锌库存再减1375吨，至549525吨，现货贴水14.5美元/吨，上海保税库溢价维持125美元/吨；伦铅库存下降1575吨，再探低点131425吨，现货贴水收窄至6.5美元/吨。

据相关媒体报道，由于铅锌银价格持续走低，矿山利润被大减，再加上冬季天气寒冷，内蒙地区部分铅锌矿山已考虑提前1个月停产，内蒙古呼伦贝尔地区已有矿山停产，其他在产矿山将于12月初停产。国统局数据显示，前三季度内蒙锌精矿产量128万吨，铅精矿91万吨，增幅分别为6.5%和19.3%。

锡：LME锡库存增加5吨，至5265吨。国内现货价格再创新低，广西、湖南、江西三地均价下跌2000元/吨，至69000元/吨，云南地区报价64000元/吨；加工产品锡焊条加工维持不变，60A规格上海有色网报价67000元/吨，63A规避报价69000元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

黄金：多空临界，下跌概率较大
期金周一下跌，因美元走强，以及全体商品市场人气消极拖累金价。金价周一下跌1%，接近上周触及的2010年低位，因美元走强，以及美国联邦储备理事会(FED/美联储)官员有关联储将在下月升息的乐观讲话。交投最活跃的12月期金合约收跌0.9%，结算价报每盎司1,066.80美元，之前对冲基金和货币基金所持黄金头寸转为净空头。美元指数一度上扬0.4%，至八个月高位，之前旧金山联储总裁威廉姆斯称，只要美国经济数据不令人失望，12月升息的“几率很高”。欧元走低，因预期欧洲央行下月将进一步加大刺激力度。美元持续强劲，以及对升息速度和轨迹的质疑限制了黄金的上行潜力。12月升息前景越来越清晰，尽管部分已经被市场消化，但仍令市场承压。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

白银：美元冲击百点关口 银价承压偏弱震荡

美联储12月加息和欧央行更加宽松的预期叠加暴恐之后市场对欧洲前景担忧的预期，欧元兑美元大幅下挫，推升美元指数涨至接近100，贵金属低位承压；同时，有色金属普跌下亦对贵金属构成压力。阶段性贵金属市场偏空震荡格局，短期在加息预期接近消化的情况下外围市场的不确定和现货供应紧张的格局料给贵金属带来一定支撑，不看大跌，短线观望。

(五矿经易期货研究所：靳义丹)

螺纹钢/铁矿石：

周二将公布美国三季度GDP重估数据，预计进一步提振美元指数。此外，沙特23日对于原油继续扩产的态度出现松动，12月初的决议或出现意外的利好，在此之前，多头仍不宜介入。华北华东均出现不利于下游消费的自然天气，拖累钢材价格，并将再度出现北材南下的局面，预计钢材价格继续处于弱势。铁矿石方面，1605合约价格夜盘最低296.5元/吨，正套头寸及1601合约是打压该合约的主要因素。

(五矿经易期货研究所：陈冠因)

焦煤焦炭：23日焦炭价格弱势运行，晋城福盛钢铁、中天钢铁、三钢以及马钢纷纷下调焦炭采购价10-40元，市场悲观氛围浓厚。周末由于出库量锐减，港口焦炭库存升至168万吨（+1.6）。冶金焦CSR62%中国离岸117美金（+0），本周持稳，折合仓单700元，标准品仓单720-730。澳洲中低挥发焦煤76.5美金（-0.5），折合608元/吨，01贴水10%。经上周空头砸盘后，现煤焦1-5价差扩大至60-70，跌幅已完全预支明年年初利空预期，从持仓上看，5月煤焦昨日以混沌天成席位为首巨量做多抄底，多头力量重新聚拢，钢厂由于原料暴跌现货亏损大幅转好，减产更难有力执行，建议投资者关注5月买原料抛成材。

动力煤: 23日 CCI5500指数报351.5元/吨（+0），CCI进口5500指数今日报352.66元/吨（-4.52）。北方冬季冷空气多，港口封航比较频繁，周末秦港锚地船舶创13个月新高至86艘，中低卡煤库存不高，短期煤价大概率持稳。23日六大电厂平均库存总量1247万吨（-10），平均日耗总量58.1万吨，平均可用天数21.48天。今日动力煤01强势反弹近涨停，完全修复贴水，料后续空间十分有限，05合约持稳，目前5月贴水15%，虽然5月偏空，但是贴水较大，待后期反弹后再重新寻求抛空机会。

(五矿经易期货研究所：刘彧涵)

沪胶：基本面变差跟随市场暴跌

10月汽车销售反弹，重卡销售同比下降趋势趋缓，利空减少。上周轮胎开工率小幅下降，恢复利空。截止2015年11月20日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率63.87%，小幅下降上涨。

交易所仓单大增，利空。2015年11月20日，上海期货交易所天然橡胶库存230759(2147)吨，仓单162900(1420)吨。仓单大幅增加，相对利空。

持仓来看，偏空。

金属黑色化工行情进入暴跌期。空单持有设好止损操作上盈利大。空头盈利丰厚也不着急离场。11月23日主力在5月和9月上加空操作。操作上，短空持有，1605止损9560。反弹抛空。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PTA:11月23日PTA亚洲市场收盘于600美元/吨（+2）；国内华东市场昨日报价4690（-20）。逸盛石化前日公布卖出价4800元/吨（0），买入价4720元/吨（0），中间价4760元/吨（0），美金盘卖出价报602美元/吨（-1），原料PX亚洲市场昨日报价786.5美元/吨（-7.5）。

隔夜原油反弹，PTA开工率维持低位，盘面生产利润尚可；上周五桐昆石化150万吨装置及恒力石化220万吨装置因反应器故障停车，昨日已重启；江阴汉邦70万吨PTA装置周末受到供电影响停车，目前装置缓慢重启中。洛阳石化9.30日停车的PTA装置计划本周末重启；聚酯近期亏损继续扩大，尤其长丝亏损达到年内最大。关注1605与1609合约价差变动，今日建议短多

(五矿经易期货研究所：李晶)

油脂油料：美豆止跌，豆粕下方空间有限

阿根廷大选反对派领导人当选，美豆情绪性下探后再度在840-850的成本线获得支撑。内盘油强粕弱趋势延续，昨日现货表现冰火两重天，菜油棕榈油现货价格上涨，而豆粕现货继续大跌。国内大豆虽供应充足，但需求亦在好转，豆粕在2300附近的价格，对其它杂粕再度具有了性价比，加上大豆现货和盘面压榨利润全线转负，势必影响未来进口，将对豆粕形成支撑。1月豆粕如此低价不宜过分悲观，2350下方逢低买入；豆油坚持低多策略，5550上方多单逢高平。

(五矿经易期货研究所：李东)

白糖：夜盘继续上冲

受益于南巴西降雨，纽约原糖继续冲高，3月合约涨0.78%至15.44美分/磅，近远月价差40点，巴西出口报价回升5点至贴水60点；消息面，摩根士丹利称15/16榨季全球糖短缺数量在370万吨；气象机构称圣保罗州大部分地区糖厂周一因降雨关闭一天，令压榨减少；原糖技术形态向好，有冲破前高的可能。

国内报价上调，南宁涨70至5325，昆明涨70至4955，日照涨20至5520，总体成交一般，部分加工厂售罄；消息面，截止23日广西已有10家糖厂开榨，日产能8.7万吨，同比增加1.92万吨；广西敲定甘蔗收购价以及清库的传闻继续发酵，盘面多头强势，夜盘继续发力，总持仓扩大至155万手，操作上持低位多单，注意多头离场的回调风险，短线参考5500-5550. (五矿经易期货研究所：王俊)

郑棉:1605合约缩量回调

昨日郑棉1605合约缩量回调，持仓减少。延续11500-12000区间盘整走势。周一美元指数冲击100关口，美棉大幅走低。至本周一，美棉分级检验累计仅586.3万包，采摘进度继续落后。

截止11月下旬，新疆棉花销售仍处于“询价多，成交少，走货慢”的状态，受籽棉上市量不断下滑、霜后花等低等级低品质籽棉增多以及收购资金紧张的影响，部分轧花厂已减收或停收。

据中国海关，今年前十个月累计进口棉花120万吨，同比减少42％。

郑棉1605：参照11800、11500支撑短线多单。

(五矿经易期货研究所：刘士君)

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