03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：观望

　　行情回顾：供应宽松，需求表现弱势，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。

　　逻辑：

　　1.国内液化气商品量为 55.4万吨左右，较上周增加0.42万吨。本周炼厂库容率24.2%，环比增加0.52%。港口库存267万吨，环比下降10.6万吨。

　　2. 燃烧需求增量有限，化工需求环比改善，PDH开工率68.6%，环比上涨3.6%。MTBE开工率58.8%，环比上涨0.8%，烷基化开工率39.7%,环比下跌1.8%。

　　3. 基差走强，山东民用气4950元/吨，华东民用气5029元/吨，华南民用气5000元/吨。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：03【3450,3650】

　　行情回顾：北方现货价格下调，季节需求性减弱。

　　逻辑：

　　1.炼厂利润修复，国内开工率低位，周产量49.7万吨，环比下降1.5万吨，降幅2.9%。一月国内沥青地炼排产量为127.3万吨，环比增加8.3万吨，增幅6.97%，同比下降5.97万吨，降幅4.48%。

　　2.社库87万吨，西北社库增加，厂库60万吨，环比增加2%，山东厂库累库。周度出货量34万吨，环比下降16%，下游需求弱化，出货减少。山东现货3490元/吨附近(-10)。

　　风险提示：宏观因素影响

　　煤化工

　　尿素

　　方向：今日会议召开，谨慎反弹风险

　　逻辑：1.主流地区低端成交好转，部分工厂积累2-5天订单，短期出货压力减少，或开始挺价，市场价格预计弱稳运行，等待会议消息进一步发展。

　　2.供应方面，12月气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。本周库存152.5万吨，较上期增加5.32万吨，环比增加3.6%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。本周可市场持续有消息扰动，在会议结果出炉前，市场情绪可能偏向乐观，但鉴于需求改善尚不明朗，不宜对期价抱过高期望，盘面上方高度有限，仍有下行压力。

　　向上驱动：下游刚需

　　向下驱动：高供应、高库存

　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

　　甲醇

　　方向：低多止盈离场

　　理由：资金情绪缓解，行情告一段落。

　　逻辑：近月持仓降至低位，流动性逐渐确实；远月持仓有所回落，市场情绪开始缓和。但从基差表现上来看，近端窄幅波动约01+25，1下基差05+120/125，尚未明显走弱迹象，对行情仍可能产生间歇性提振作用。另外，在期现货抬涨时，烯烃方面利空传闻不断，市场对需求负反馈产生担忧。目前，无法判断最终伊朗装置明年一季度的重启情况，依旧是个无法证伪的利多，而烯烃停车压力虽有，但短期无法盖过进口量无法回归的隐患，令MA2505高位调整幅度有限。观点上，短期高度已出，低多宜止盈；关注05合约持仓波动，减仓即短线行情告一段落。风险上，注意烯烃停车非计划性可能性。

　　策略：不追高，宜早止盈。

　　风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：暂观望

　　行情跟踪：

　　1. 目前碱厂沙河送到价在1400元/吨附近，近日部分头部企业装置出故障，短期供应下降，需求端短期维持，主要还是节前下游的轮流补库，导致纯碱高供应高库存的局面缓解，另外盘面下跌后期现商点价出货好转，部分厂提货源流出也助推碱厂去库，但目前玻璃厂补库后原料库存天数已处于今年最高位，下游补库周期预计近尾声，且从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声，库存高位且后续补库无法持续支撑的预期下，价格难有向上驱动。

　　2. 长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。

　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

　　向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

　　策略建议：估值不高，暂观望

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏多

　　行情跟踪：

　　1.目前沙河报价在1320元/吨，目前下游赶工叠加中游囤货需求，需求韧性较强，沙河厂家库存处于低位，使得价格底部支撑增强，降价驱动不足。但从下游看，当前刚需端虽然维持较好水平，但延续性存疑，目前南方地区订单仍然延续，但北方地区多数开始走弱，后续需求延续仍需要看贸易商的冬储力度，目前价格处于近几年来低位，同时成本端下移空间相对收窄，绝对价格存在投机囤货的性价比，冬储需求是可以期待的，但也需要注意，由于现阶段中游库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。

　　2.长周期仍是供需双弱格局，明年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于明年开年供给端基数较低，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。

　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

　　策略建议：估值不高，偏向逢低多配

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

　　投资咨询号：Z0016657

　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789