黄金

　　美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。评：PCE数据不及预期，美国联邦政府债务上限将于本周六到期，美国当选总统特朗普表示，国会必须取消债务上限，或延长债务上限至2029年，如果做不到这一点，就永远无法达成协议。美元指数大跌，贵金属反弹。贵金属短期震荡偏多。

　　国债

　　债市全面上涨，1年期国债收益率盘中跌破1%，10年期国债到期收益率则再次逼近1.7%的重要关口。中国12月LPR按兵不动，1年期和5年期利率均维持不变。评：在降准降息预期推动下，国债持续下行，机构持续进入，国债依然震荡偏多。关注央行监管谈话。

　　原油

　　贝克休斯公布的数据显示，截止12月20日的一周，美国在线钻探油井数量483座，比前周增加1座；比去年同期减少15座；投资银行摩根大通认为，石油市场将从2024年的平衡转向2025年的每日120万桶供应过剩，因为该银行预测，2025年欧佩克及其减产同盟国以外的地区供应量将每天增加180万桶，而欧佩克产量将保持当前水平。评：大部分机构对2024年全球范围内原油市场需求增量判断只有80-90万桶/日，这一数字远低于过去20年平均150万桶/日增量。整体上，2024年库存未累积，2025年供需预期偏弱。OPEC+执行政策背景下，短期观望过渡为佳。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价1544元/吨，价格较稳；纯碱开工79.14%，窄幅下降；阿拉善塔木素天然碱开发利用项目第三、第四条生产线恢复运行；纯碱厂家总库存155.74万吨，周下降4.72%；全国浮法玻璃均价1351元/吨，环比上日+1元/吨；浮法玻璃开工率78.23%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱，周度-2.2%。评：浮法玻璃开工小幅上升，整体企业库存下降，沙河地区厂家出货较好，华东市场以稳为主，光伏玻璃企业冷修或减产规划多推至月底或一月。国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺。供应随着检修的结束，预期后续增加，下游需求一般，按需为主，刚需补库预期，贸易存货意向不足。预计纯碱05合约短期震荡运行，上方压力1465一线，建议观望。

　　甲醇

　　江苏太仓甲醇市场价2650元/吨，上升15元/吨；甲醇产能利用率85.62%，周下降1.77%；山西亚鑫30万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.37%，周上升0.09%；中国甲醇港口样本库存107.03万吨，周下降1.47万吨；甲醇样本生产企业库存38.17万吨，周上升0.53万吨；样本企业订单待发29.03万吨，周减少0.4万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，国内甲醇开工高位，下游开工预期较稳，本周预计外轮到港量略有减少，港口预期继续去库。西北甲醇市场氛围转弱，企业库存仍低位运行，周内部分企业签单一般，沿海甲醇市场基差走强，买气尚可。预计甲醇05合约短期震荡运行，上方压力2600一线，建议观望或短线做空。

　　螺纹钢

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.63%，环比上周减少0.92个百分点；高炉炼铁产能利用率86.13%，环比上周减少1.15个百分点 ；钢厂盈利率48.48%，环比上周增加0.43个百分点；日均铁水产量 229.41万吨，环比上周减少3.06万吨，同比去年增加2.77万吨。评：螺纹供需数据表现趋于利多，产量小幅回升，需求逆季节性持续向好，库存低位快速去化。近期铁水大幅下行叠加海外宏观偏空，成本支撑减弱，钢价随之下行，不过现货基本面健康，跟跌幅度较小。国内政策宽松预期仍较为一致，钢材和炉料供需均较为平衡，矛盾激化前价格整体变化不大，下跌给出空间后短期可轻仓试多。操作建议:轻仓试多。

　　生猪

　　据我的农产品网统计，截止到12月20日，生猪出栏均重123.57公斤，持平，周度屠宰开工率39.09%，下跌0.26%；外购仔猪养殖利润118.75元/头，上涨10.93元/头，自繁自养养殖利润297.56元/头，上涨7.63元/头，仔猪价格371.67元/头，下跌1.9元/头。评：周末全国猪价北涨南稳，北方止跌大部偏强调整。规模场低价出栏意愿降低，养户亦有抗价情绪。03合约向下寻求支撑，继续下行空间有限，短期操作可尝试短多；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。

　　棕榈油

　　据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为900004吨，较上月同期出口减少81683吨，减幅8.32%。评：受主产国出口数据下滑拖累，内外盘面价格震荡下跌。国内方面，棕榈油相对豆菜油等溢价较高，将制约下游的采购需求。进口利润近期小幅修复，但CNF倒挂维持，买船较少。短期价格区间震荡为主，可尝试做多豆棕价差。

　　焦煤

　　Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.02%减1.00%；焦炭日均产量65.76减0.9，焦炭库存87.60增3.16，炼焦煤总库存1062.25增22.57，焦煤可用天数12.1天增0.41天。评：年末国内焦煤供应小幅收缩，甘其毛都口岸库存压力维持高位，海外澳煤价格承压运行。铁水高位回落，焦炭产量环比下降，但刚需仍处高位。总体来看，冬储需求仍存，但下游采购有限，上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存，预计短期盘面承压弱势调整。操作建议:区间操作与逢高做空相结合。

　　PTA

　　供应端，本周PTA行业负荷增0.3%至81.4%。装置整体变动不大，逸盛新材料720万吨装置降负至8成,周四提负中，福海创450万吨装置目前提负中，下周仪化300万吨预计负荷提升，威联250万吨预计恢复，12月独山能源300万吨预计投产。评：PTA12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA加工费仍低位震荡；PXN低位震荡。整体上，PTA供应宽松，低估值，供需缺乏上行驱动。观望为佳。