【南华观点】上周铁矿石价格冲高回落，主要跟随宏观走。

　　上周二跟随政治局会议超预期的“适度宽松的货币政策”和首次提到“稳住楼市和股市”，黑色价格大涨。但周三股市高开低走，市场信心不足，价格亦震荡回调。周四晚上中央经济工作会议内容整体符合政治局会议论调，股市和黑色短期有交易利好出尽的迹象。随着两大重要会议的结束，国内宏观可能短期进入真空期，品种将回归交易各自的基本面。

　　目前铁矿石基本面短期有支撑，供应偏低，铁水产量有支撑，库存超季节性去库。供应端，巴西澳洲部分矿山完成发运目标后，检修增多，全球发运量处于超季节性低位，且从运费数据跟踪可以看出目前发运显著偏低；需求端，钢厂季节性检修增多，铁水产量季节性下滑，但从往年季节性来看下滑斜率较为温和。终端需求端，整体钢材基本面尚可，库存并不高，建材减产后需求尚可，库存较低；铁水转水板材后有一定的累库，但幅度温和；其他五大材外需求尚可，钢厂接单情况良好。钢厂小幅检修后，钢厂利润略回升，部分钢材低库存的情况下可能给出一定的增产空间。库存端，目前港口库存整体维稳，但从季节性上看偏强，因为往年同期港口库存累库幅度较大；钢厂并未大规模冬储，态度较为谨慎。

　　此外，焦煤/铁矿比创往年同期新低，原因在于焦煤高供应问题，可能短期无法缓解，焦煤仍有下探空间，焦炭提涨并不顺畅，铁矿亦有可能蚕食煤焦的让利空间。

　　因此，整体上， 铁矿石基本面尚可，下方有需求、去库、钢厂补库需求、焦煤让利支撑，目前连续上涨后需要释放抛压，抛压释放后，考虑逢低寻找买点。

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