螺纹：需求淡季，震荡偏弱。

　　本周螺纹小样本产量螺纹小样本产量222.48万吨(-5.4)，热卷小样本产量316.99万吨(+10.90)。247家钢厂高炉铁水日均232.61万吨(-1.26)，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率58.8%(-1.9)。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-224.9元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3504.9元/吨。

　　电炉端，华东平电电炉成本在3609(折盘面)元左右，电炉平电利润-175.53元/吨左右，谷电成本3444(折理记)元左右，华东三线螺纹谷电利润-11元/吨。近期长流程钢利润继续收缩，废钢价格下调，电炉利润持续收缩，但目前谷电利润仍存。目前铁水产量季节性下滑，电炉日耗同样下行。Mysteel统计本周小样本螺纹表需227.56万吨(+2.21)，小样本热卷表需317.08万吨(+1.47)，由于下游资金到位程度继续缓和，基建需求呈现淡季不淡的特征，近期表需仍然上升:1-10月中国固定资产投资同比持平其中房地产投资仍为拖累项，制造业和基建投资在一揽子政策刺激下有所回升:10月销售和竣工面积同比走强，新开工面积增速进一步下滑，在宽松政策刺激下竣工和成交进一步改善;10月制造业PMI环比上升，其中生产指数环比好转，但新订单和出口订单指数出现下降，整体需求继续下滑，外需面临下降;10月中国汽车产量同比+3.62%，但出口同比+11.07%，出口增速出现一定下滑，但国内汽车制造依然强势;10月家电产量继续同比增长，后续排产依然偏强;制造业需求存在较强支撑。10月钢材出口量同比+10.1%，钢材出口始终偏强;叠加海外高炉复产进度仍然缓慢钢材出口仍有韧性;考虑到未来海外贸易摩擦，年末国内商品存在抢出口情况。

　　螺纹库存方面厂库-4.24万吨，社库-0.84万吨，总体库存-5.08万吨;热卷厂库-0.06万吨，社库-0.03万吨，总体库存-0.09万吨;五大材厂库环比-8.36万吨，社库-5万吨，总库存-13.36万吨。由于目前下游工地资金到位程度继续回暖，政策影响下年末项目存在赶工预期，支撑钢材需求，导致钢材基本面难言负反馈，但需求淡季钢材需求最终会给市场带来压力。再加上马上冬储开启，今年贸易商冬储意愿不足，后期钢材缺乏上涨动能。而且随着钢材利润的缩减，铁水季节性减产，后续铁矿下跌也会促使钢价偏弱。

　　总体上看，虽然下方有成本支撑，但钢材仍然总体震荡偏弱。

　　操作策略反弹逢高抛空。

　　风险提示

　　点