螺纹：震荡偏弱，反弹逢高抛空。

　　供给:本周螺纹小样本产量螺纹小样本产量233.94万吨(+0.23)，热卷小样本产量308.51万吨(-3.01)。247家钢厂高炉铁水日均235.94万吨(+1.88)，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率63.1%(-)。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-197.24元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3467.24元/吨。

　　电炉端，华东平电电炉成本在3596(折盘面)元左右，电炉平电利润-142.48元/吨左右，谷电成本3431(折理记)元左右，华东三线螺纹谷电利润+23元/吨。近期长流程钢利润继续收缩，平电亏损但谷电仍然盈利，由于高炉仍有利润空间，导致铁水尚未见顶，电炉日耗也继续增长。

　　需求:Mysteel统计本周小样本螺纹表需230.84万吨(+2.25)，小样本热卷表需317.49万吨(-1.53);天气好转以及局部的赶工需求驱动，水泥出货继续上升;1-10月中国固定资产投资同比持平，其中房地产投资仍为拖累项，制造业和基建投资在一揽子政策刺激下有所回升;10月销售和竣工面积同比走强，新开工面积增速进一步下滑。10月中国汽车产量同比+3.62%，但出口同比+11.07%，出口增速出现一定下滑，但国内汽车制造依然强势;至11月家电排产依然偏强;制造业需求存在较强支撑。10月钢材出口量同比+10.1%，钢材出口始终偏强;叠加海外高炉复产进度仍然缓慢，钢材出口仍有韧性;考虑到未来海外贸易摩擦，年末国内商品存在抢出口情况。国内制造业和出口存在韧性，基建需求存在一定冲量，但后续随着财政政策释放可能有改善空间，房地产仍为经济拖类。

　　库存:螺纹库存方面厂库-4.46万吨，社库+7.56万吨，总体库存+3.10万吨;热卷厂库+1.7万吨，社库-10.77万吨总体库存-8.98万吨;五大材总库存厂库环比-7.74万吨，社库-7.26万吨，总库存-15万吨。近期宏观预期落地，市场进入政策真空期年前部分地区存在赶工及抢出口情况，导致钢材基本面矛盾暂不突出，黑色跟随大盘维持震荡偏弱走势。但从基本面来看，本周钢联数据公布，钢材库存整体与上周持平，其中螺纹略有增产，而热卷有所减产，铁水出现反复。本周螺纹继续累库，而热卷仍然去库。螺纹受近期资金到位，项目有一部分赶工需求影响，表需有所改善，热卷表需出现一定下滑。

　　总体上看，螺纹基本面在季节性压力下还是累库偏弱，但由于制造业韧性较强整个钢材需求仍然有一定支撑。估计未来螺纹在季节性压力下处于低位震荡偏弱时期。

　　但由于螺纹总体库存比较低，价格已经处于低位，所以操作上最好在反弹后逢高短空。

　　风险提示

　　点