金银期货报告

　　——黄金短期压力仍存

　　上周，美国阿克西奥斯新闻网援引一位美国官员的话报道，以色列和黎巴嫩真主党已经就停火协议条款达成一致。之后，以色列安全内阁批准黎以停火协议，美国总统拜登称黎以双方接受协议，协议将于当地时间11月27日凌晨4时生效，以方将逐步撤出剩余部队。黎以停火在一定程度上缓解中东紧张的局势。市场避险情绪回落，导致黄金价格出现下跌。

　　另一方面，11月27日周三，美国商务部公布的报告显示，美联储最爱的通胀指标虽然符合预期，但10月数据较9月反弹，达到2.8%。备受关注的不包括住房和能源的核心服务价格较9月环比上涨0.4%，为今年3月以来的最大涨幅，超级核心PCE服务业更是同比飙升3.5%。美国PCE物价指数的表现支持了美联储官员们对接下来降息采取更为谨慎态度的立场。

　　此外，美联储会议纪要也显示，特朗普当选总统后，美联储的风向变了，突然有“多名”决策者支持更循序渐进地降息；一些决策者甚至指出，若通胀高企可能暂停降息。这是首次有官员提到暂停行动的可能。目前，市场依然预期12月份美联储降息25基点。但是，明年美联储降息预期下降至25个基点。

　　不过，国家统计局公布数据显示，11月制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升。随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI在景气区间上行，扩张步伐有所加快。中国制造业PMI持续回升给铜价带来一定支撑，进而影响黄金的商品属性。

　　最后，从持仓数据来看，上周黄金ETF持仓上升，显示市场情绪有所好转。COMEX黄金期货和期权净持仓数据因为感恩节公布时间延后。综合来看，美联储降息预期减弱以及避险情绪回落都对黄金不利。但是，中国经济对铜价的支撑或从商品属性方面限制黄金跌幅。