研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　11月行情回顾：11月苹果开始陆续入冷库，之前市场预期今年苹果产量是大增预期，但是到实际入库的苹果量出来以后发现苹果入库量大幅减少，预示着后期苹果供应同比大幅减少。而客户之前由于上一季亏损比较严重因此采购都不太积极，随着入库数据逐渐清晰，客商在11月初的时候也在着急备货，苹果价格出现了小幅上涨。需求端，虽然在11月中上旬短期内由于客商备货等因素影响走货情况略好，但是之后随着终端走货不积极，苹果需求端压力逐渐突显。期货方面，前期由于山东苹果质量问题导致仓单成本走高，期货5月合约价格开始上涨，之后随着苹果入库数据逐渐清晰，市场担忧今年苹果整体入库量较低，未来供应会偏紧，因此盘面价格大幅走高，1月合约最高涨至将近8000元/吨，5月合约最高涨至8400元/吨附近。但是之后随着终端需求走货较慢，因此价格在高位震荡后有疲软迹象。

　　行情展望：12月份苹果入库基本上结束，今年苹果入冷库量大概率减少，且减幅不小，所以后期苹果供应可能和去年相比处于低位。后期随着苹果陆续出库，市场的关注点将逐渐转向需求端，苹果出库量将逐渐成为市场的交易点之一。需求端，最近几天终端市场走货一般，市场终端需求压力增加，但是考虑今年春节在1月份，12月份预计有双旦节假日消费以及春节前的备货消费，因此预计12月和1月上旬苹果的需求情况尚可，而春节后苹果将迎来需求淡季。苹果虽然今年入库量低，但是终端需求如果不能出现好转，后期需求端的矛盾逻辑仍将继续主导市场。期货方面，短期内市场可能让将交易冷库苹果入库量少的逻辑，但是伴随着需求端压力逐渐显现，远月价格压力也将突显。1月合约由于有现货仓单成本做支撑短期可能将维持在相对高位但后期仍有下行压力，但是5月合约可能更多受到弱需求逻辑影响，价格有进一步下调的可能性。

　　1、市场概况

　　现货方面：11月份国庆节后市场富士苹果统货价格触底反弹，初期好质量苹果价格相对比较强势，后期优果价格相对稳定，而中小果价格上涨。钢联数据显示，山东栖霞纸袋富士80#以上一二级货源交易价格3.75元/斤，较10月底价格上涨0.25元/斤，较去年同期价格低了0.45元/斤，同比跌幅10.7%；陕西洛川纸袋富士70#半商品价格3.75元/斤，较10月底价格上涨0.6元/斤，较去年同期价格低了0.45元/斤，同比跌幅10.7%。12月苹果价格大概率维持在当前价格区间震荡，一方面是冷库库存低的因素市场已经交易结束，另一方面是需求端的疲软情况再次显现，虽然12月由于节假日备货需求情况可能会季节性有所改善，但是整体需求情况可能不及往年，因此预计价格大概率维持在当前价格区间内震荡为主。

　　2、库存情况

　　11月份随着各个机构数据公布，今年苹果的入库情况有了一个比较清晰的认知，就是今年苹果入库量明显少于去年。今年陕西的苹果入库量明显比较少，而山东地区苹果由于质量参差不齐因此入库量也比较少，山西地区去年的苹果大年今年是苹果小年产量大概率是减少的，甘肃地区苹果预计是增产的，综合来看，全国苹果今年入库量同比减少。11月上旬到中旬苹果入库量基本上其余尾声，大部分苹果都已经入库，甚至部分早熟苹果都已经开始陆续出库，整体库存量会在11月中旬和上旬季节性增加，后期随着鲜苹果量减少，市场对冷库苹果需求量将增加，库存量将逐渐下降。根据卓创数据显示，截至2024年11月21日，全国主产区苹果冷库库存量为840.34万吨，环比上周增加3.17万吨，同比去年减少5.8%，其中山东冷库库存量为307.32万吨，同比减少3.3%；陕西冷库库存量为235.75万吨，同比减少21.2%。陕西最近陆续有苹果开始出库，山东苹果入库基本处于尾声。

　　根据mysteel数据显示，今年全国主产区大部分除了甘肃产区冷库量增加外其他苹果冷库库存量都处于相对低位。根据mysteel数据显示，截至2024年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，较上周减少1.24万吨，同比去年减少10.8%，其中山东冷库库存量为287.1万吨，同比减少7.2%；陕西冷库库存量为258.63万吨，同比减少19.1%；甘肃冷库库存量为169.25万吨，同比大幅增加58.1%；山西冷库库存量为52.17万吨，同比减少46%；辽宁冷库库存量为53.76万吨，同比减少31.2%。

　　3、需求情况

　　11月份仍是苹果需求的旺季，无论是鲜食还是食品都会在11月份大量采购苹果，客商也大部分在10月份和11月份采购苹果入库。由于11月份苹果入库量低苹果价格上涨，11月上旬和中旬苹果需求情况较好，甚至是陕西库的部分早熟苹果也开始有少了出库。但是到了11月下旬，各个批发市场苹果走货缓慢，苹果需求压力开始突显。12月份一方面市场有“双旦”节假日需求，另一方面有春节前备货准备，因此预计12月份仍属于苹果需求旺季，苹果整体的需要情况尚可。11月份第三周冷库苹果出货量为1.24万吨，虽然出货量不大，但是和往年同期相比属于出库比较走的年份，最近有冷库苹果库存低等因素确实带来了部分苹果需求。从终端批发市场来看，11月份广东三大苹果批发市场(槎龙、江门、下桥)到货量尚可，价格相对平稳，根据往年的到货情况分析，预计12月份该终端批发市场到货量预计将增加。综合来看，预计12月份苹果出货量仍比较高，特别是“双旦”的节假日需要以及春节前备货准备等，12月份预计苹果会有一波出库动作。

　　4、进出口情况

　　2024年10月份国内鲜苹果出口量约为9.69万吨，环比增加28.2%，同比增加14.7%；110月份累计出口74.9万吨，同比增加27.1%。2024年10月份鲜苹果进口量约为0.28万吨，环比减少70.9%，同比减少17.6%；1-10月份累计进口9.33万吨，同比增加21.8%。苹果10月份出口量相较去年出现明显的增加，但是目前的量处于近些年同期的相对偏中等位置，根据往年数据情况来看，11月份和12月份苹果出口都将处于一年中的高位。进口苹果方面，10月份国内苹果大量上市，市场以消化国内苹果为主，苹果进口量大幅减少，根据往年的情况来看，未来几个月都是苹果进口的低潮期。

　　5、替代品情况

　　香蕉：最近一个月香蕉价格出现明显回落，但是当前价格仍处于历年同期的高位。根据农业农村部数据，11月22日一周我国香蕉批发平均价格为6.15元/公斤，较上月跌了0.56元/公斤，跌幅8.3%。鸭梨：最近鸭梨价格相对平稳，但是从绝对价格来看，目前鸭梨的价格处于近些年同期高位。根据农业农村部数据，11月22日一周我国鸭梨批发平均价格为5.94元/公斤，较上月价格基本上持平。香蕉价格回落而鸭梨价格稳定，但是从绝对价格来看无论是香蕉价格还是鸭梨价格都是位于近些年同期的相对偏高位置，可以说水果的价格相较往年还是略高的，仍对苹果价格有一定的支撑。此外水果之间的市场份额竞争也越来越突显，特别是热带水果对于市场的冲击比较大。

　　第三部分后市展望

　　12月份苹果入库基本上结束，今年苹果入冷库量大概率减少，且减幅不小，所以后期苹果供应可能和去年相比处于低位。后期随着苹果陆续出库，市场的关注点将逐渐转向需求端，苹果出库量将逐渐成为市场的交易点之一。需求端，最近几天终端市场走货一般，市场终端需求压力增加，但是考虑今年春节在1月份，12月份预计有双旦节假日消费以及春节前的备货消费，因此预计12月和1月上旬苹果的需求情况尚可，而春节后苹果将迎来需求淡季。苹果虽然今年入库量低，但是终端需求如果不能出现好转，后期需求端的矛盾逻辑仍将继续主导市场。期货方面，短期内市场可能让将交易冷库苹果入库量少的逻辑，但是伴随着需求端压力逐渐突显，远月价格压力也将显现。1月合约由于有现货仓单成本做支撑短期可能将维持在相对高位但后期仍有下行压力，但是5月合约可能更多受到弱需求逻辑影响，价格有进一步下调的可能性。

　　风险提示