【品种策略】锌：11月20日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总
期货公司	多空方向	核心逻辑
广州期货	震荡	锌矿供应紧张导致冶炼厂利润压缩，国内库存增加且下游需求刺激有限，宏观情绪偏弱，供需双弱，锌价在24000-2 5500区间震荡。
南华期货	偏空	国内锌矿和锌锭库存增加，低TC和低库存的边际见顶，宏观政策激励减弱，锌价向下驱动增强。同时，锌矿供需缓和速度偏慢，锌锭高价抑制终端消费，库存去化不及预期，市场从交易预期向交易现实切换。
银河期货	震荡	锌市场短期处于供应和需求双弱格局，矿端紧缺且冶炼厂亏损，导致供应维持低位；需求端传统旺季已过，消费转弱。尽管中长期供应有放量预期，但锌价持续走低可能刺激下游补库，提供一定支撑。
正信期货	震荡	锌价受制造业数据疲软和政策不确定性影响，短期内宏观及政策步入真空期，市场对宏观的理解存在分歧，预计锌价在回调后将趋于企稳。供给端冶炼产能增速快于矿端，锌矿TC下行，冶炼厂利润受压，精炼锌产量降低。
光大期货	震荡	基本面驱动较弱，价格或将维持震荡。临近年底消费走弱，春节锌锭累库预期增加，月差上行驱动不足，比价短期或将回归震荡。
申银万国	偏多	国内锌产量减产迹象明显，汽车产销和基建稳定增长，地产行业刺激政策持续出台，可能推动锌价短期反弹。
混沌天成研究	震荡	美元指数面临见顶回落压力，国内政策短期真空期，锌价短期震荡运行；基建投资有望拉动锌需求，但国内锌库存开始累库，冶炼厂亏损且供给扰动增多，建议短期观望。
华泰期货	震荡	美元强劲走势趋缓和美联储降息预期改善市场情绪，锌价回升。但下游接货一般，北方矿山季节性减产和冶炼厂检修导致短期加工费上行有限，库存增加，需求端表现平平，消费淡季影响显现。

锌机构观点汇总

期货公司

多空方向

核心逻辑

广州期货

震荡

锌矿供应紧张导致冶炼厂利润压缩，国内库存增加且下游需求刺激有限，宏观情绪偏弱，供需双弱，锌价在24000-2
5500区间震荡。

南华期货

偏空

国内锌矿和锌锭库存增加，低TC和低库
存的边际见顶，宏观政策激励减弱，锌价
向下驱动增强。同时，锌矿供需缓和速度
偏慢，锌锭高价抑制终端消费，库存去化
不及预期，市场从交易预期向交易现实切
换。

银河期货

震荡

锌市场短期处于供应和需求双弱格局，矿
端紧缺且冶炼厂亏损，导致供应维持低位
；需求端传统旺季已过，消费转弱。尽管
中长期供应有放量预期，但锌价持续走低
可能刺激下游补库，提供一定支撑。

正信期货

震荡

锌价受制造业数据疲软和政策不确定性影
响，短期内宏观及政策步入真空期，市场
对宏观的理解存在分歧，预计锌价在回调
后将趋于企稳。供给端冶炼产能增速快于
矿端，锌矿TC下行，冶炼厂利润受压，
精炼锌产量降低。

光大期货

震荡

基本面驱动较弱，价格或将维持震荡。临
近年底消费走弱，春节锌锭累库预期增加
，月差上行驱动不足，比价短期或将回归
震荡。

申银万国

偏多

国内锌产量减产迹象明显，汽车产销和基
建稳定增长，地产行业刺激政策持续出台
，可能推动锌价短期反弹。

混沌天成研究

震荡

美元指数面临见顶回落压力，国内政策短
期真空期，锌价短期震荡运行；基建投资
有望拉动锌需求，但国内锌库存开始累库
，冶炼厂亏损且供给扰动增多，建议短期
观望。

华泰期货

震荡

美元强劲走势趋缓和美联储降息预期改善
市场情绪，锌价回升。但下游接货一般，
北方矿山季节性减产和冶炼厂检修导致短
期加工费上行有限，库存增加，需求端表
现平平，消费淡季影响显现。

【品种策略】锌：11月20日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑南华期货震荡冶炼端抢矿现象严重导致TC下降，11月减停产意愿上升，库存变化需观察，宏观降息预期降温，多空分歧大。正信期货震荡锌价受到进口锌矿流入和冶炼利润好转的驱动，国内精炼锌产出增幅明显，但沪伦比下行影响冶炼利润转负，国产矿供给阶段性趋紧，拖累产量释放，供需平衡有过剩倾向。申银万国震荡锌精矿加工费回落导致供应阶段性紧张，但冶炼产量增长；镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销增长但家电产量下降，地产疲弱，供求差异不明显，锌价可能区间波动。建议关...

同花顺期货

【品种策略】锌：06月11日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡中美经贸协商会议影响市场情绪，矿端供应趋松及炼锌生产利润修复使供应走强，需求淡季导致库存累增压制价格，但库存绝对位置较低提供支撑。南华期货偏空锌价跌势放缓但库存持续累库，供给端宽松逐步兑现，需求端疲软，短期建议观望并逢高布局空头。申银万国震荡精矿加工费回升，汽车产销正增长，基建稳定增长，但地产疲弱，市场预期精矿供应改善，关注美国关税及相关因素变化。正信期货空锌矿产量回升导致供给增加，需求因贸易争端存在收缩隐忧，整体供需平衡呈现...

同花顺期货

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