早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数下跌1.31%至1000.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.31%至292.7美金/短吨

　　1.CONAB：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.661434亿吨，同比增加1842.47万吨，增加12.5%，环比增加8.95万吨，增加0.1%；大豆播种面积达到4735.65万公顷，同比增加120.77万公顷，增加2.6%，环比增加2.47万公顷，增加0.1%；大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加307.437千克/公顷，增加9.6%；环比增加0.061千克/公顷，基本持平；

　　2.NOPA大豆压榨前瞻：美国10月大豆压榨量预计为1.96843亿蒲式耳。若预估准确，将比9月压榨量1.77320亿蒲式耳高出11.0%，较2023年10月压榨量增加3.7%，当时的压榨量为1.89774亿蒲式耳。此外，上月数据还将超过2024年3月创下的1.96406亿蒲式耳的前一纪录高位。调查亦显示，美国10月大豆压榨量介于1.89500-2.05183亿蒲式耳，预估中值为1.97425亿蒲式耳；

　　3.布交所：农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%，较前一周加快12.2个百分点；

　　产地天气维持良好，市场继续交易供应宽松的逻辑，在此背景下，粕类下行压力放大

　　2.套利：MRM09价差扩大离场，RM15正套

　　白糖

　　隔夜ICE美糖上涨，主力合约上涨0.44美分/磅至21.61美分/磅。

　　1.海关总署于2024年10月28日公布了《中华人民共和国海关进出口货物征税管理办法》(海关总署令第272号，以下简称《办法》)，自2024年12月1日起施行。

　　2.沐甜14日讯商务部公布的数据显示，10月份关税配额外原糖实际到港10.92万吨，11月预报到港17.1万吨。预计10月份我国食糖进口量继续保持在40-50万吨，大幅低于去年同期的92万吨，四季度进口量预计同比大幅减少。广西新糖上市，目前报价6100-6220元/吨，预售糖报价更低，加工糖和广西糖价差在280元/吨以上，利于广西糖销售。

　　3.在UNICA(巴西蔗产协会)发布10月下半月双周报告之后，新加坡知名糖商丰益国际(Wilmar)在其社交账号发表分析评论，表示巴西中南部24/25榨季的关键生产指标呈迅速下滑趋势：1、ATR(每吨甘蔗的平均出糖量)降至149.5公斤/吨(甘蔗)，而制糖比也降至46.1%，两者均显著低于前两周的数据，预示着未来将呈现下行趋势。2、更为严重的是，每吨甘蔗的糖提取量仅为65.7公斤，这是九年来同期最低水平，尽管在此期间糖价一直优于乙醇价格，且糖厂增加了大量糖产能的投资。3、圣保罗州糖产量占中南部地区总产量的65%以上，制糖比也急剧下降至51%，较去年同期的56.2%和前两周的52.4%都有所下降。4、本榨季截至10月底已有38家糖厂收榨。虽然预期降雨会延迟收榨进度，但收榨数量仍异常高。预计这一数字在11月份将增加三倍以上，尤其是在圣保罗州。5、11月份的天气预报显示降水量高于平均水平，这可能会加速生产指标的下降，甚至超出典型的季节性模式影响。最后，Wilmar仍维持对糖产量3950万吨的预估，甘蔗产量预计为6.09亿吨，但如果关键指标继续以快于历史速度恶化，产量存在下行风险。

　　美元走强、原油走弱拖累糖价，不过考虑到巴西糖产预期走弱，预计原糖震荡运行。反观国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期，榨季末甜菜让偏低库存得到缓解。南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，对2024/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，低价糖开始走货。新榨季多空分歧，现货坚挺支撑糖价，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.26%至44.58美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.4%至4944林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，欧洲议会周四投票通过了将欧盟零毁林法规(EUDR)的实施推迟12个月，并通过了一系列修正案以削弱该法律。欧盟委员会上个月宣布计划将该法规的实施推迟一年，直到2025年12月。

　　2.NOPA压榨月报前瞻：根据对10位分析师的调查均值显示，美国10月大豆压榨量预计为1.96843亿蒲式耳。基于对七位分析师的预估，截至10月31日，NOPA会员单位的豆油库存预计为10.9亿磅。若预估准确，豆油库存将比9月底的10.66亿磅增加2.2%，且为七个月以来库存首次增长。10月豆油库存预估介于9.99-12.26亿磅，预估中值为11.00亿磅。

　　3.据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所上调该国2024/25年度大豆产量预估，因10月下半月降雨改善，令农户加快播种步伐。阿根廷大豆产量预估略微上调，从之前预估的5200万至5300万吨上调至5300万至5350万吨。

　　4.截至11月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加29.6%至26.45万吨，之前一周为20.41万吨。自2024年8月1日至2024年11月10日，加拿大油菜籽出口量为336.46万吨，较上一年度同期的164.97万吨增加104%。截至11月10日，加拿大油菜籽商业库存为149.64万吨。

　　目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足。

　　2.套利：P1-5可考虑上涨后逢高做缩以及P5-9逢低适当做正套。

　　周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货回落，其中基准期回落1.6%，收盘价430.5美分/蒲。

　　1、周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货连续第四个交易日下跌，其中基准期约收低1.8%，因为交易商担心即将上任的唐纳德.特朗普的生物燃料政策变化会抑制国内需求。特朗普周初选择的美国环境保护署署长李.泽尔丁对生物燃料不友好，加剧了人们担心这届政府的生物燃料政策会损害国内玉米需求。

　　2、芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低1.7%，因美元指数连续第五天上涨，导致美国小麦在全球市场上的竞争力下降。

　　3、咨询公司Safras&Mercado公布的数据显示，巴西2024/25年度玉米总产量预估为1.348亿吨，比9月份的预估高出100万吨以上。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月13日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量356.3万吨，增幅6.49%。

　　5、周五东北港口玉米稳定，收购2090元/吨。

　　11月报告下调美玉米单产，美玉米需求增加，但担忧燃料乙醇政策，美玉米回落，后期回落空间有限。东北港口玉米稳定，黑龙江玉米目前价格仍在1900元/吨附近。华北玉米上量减少，玉米现货继续反弹，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01高位震荡，但与现货价差较大，短期仍会炒作消息。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。01玉米观望为主。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续回落，其中东北16.2-16.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区16.4-16.5元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华东地区16-17.1元/公斤，持稳或下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区16.1-16.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区16.4-17.5元/公斤，下跌0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月12日当周，全国7公斤仔猪价格423.21元/头，较11月8日持平，15公斤仔猪价格526.43元/头，较11月8日下跌6.78元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较11月8日持平；

　　3.农业农村部：11月14日“农产品批发价格200指数”为122.28，下降0.19个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.59，下降0.22个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.05元/公斤，比昨天下降0.6%。

　　期现价差阶段性交易完成后，市场阶段性交易基本面变化

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.30-4.40元/斤，大花生通货米报价4.15-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.2-4.3元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量平稳，开封益海到货600吨，石家庄益海到货1000吨。费县油厂到450吨，成交报价7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单偏少，花生油市场报价较少，国内一级普通花生油报价14100元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　4、花生油方面，油厂近期新签订单偏少，花生油市场报价较少，国内一级普通花生油报价14100元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为169800元/吨左右。

　　河南新季花生偏强，东北花生略涨，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格上调，贸易商陆续收购，但农户仍有卖压，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对偏强，但预计上涨空间有限，盘面高位回落。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.40元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价4.65元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨日东莞停车场剩余17台车，1号停车场剩余20台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价202元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价202元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格200-205【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价有落、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：苹果产地主流价格稳定，山东产区主要交易部分统货及中小果，一二级大果个别产地报价，实际成交不多。冷库仍在少量入库过程中，入库量速度放缓。西北产区成交比之前略有放缓，客商采购积极性略有下降，果农仍带有一定惜售情绪。市场整体出货速度放缓，主要受柑橘类水果影响，价格维持稳定。新疆货行情平稳，出货尚可。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，以质论价，个别好货价格更高。果农惜售，近几日客商采购积极性下降。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.6元/斤，果农要价3.4-3.6元/斤，主流成交价格区间3.4-3.6元/斤。山东烟台栖霞苹果库内成交部分好货及中小果，一二级货源尚未大量交易。80#以上统货主流价格2.5-2.8元/斤，以质论价。近期冷库实际成交量一般，询价比较多，果农惜售情绪渐起。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.41(0.58%)美分/磅至70.63美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月14日，我国新疆皮棉累计加工量297.67万吨，较前一日增加8.51万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、国产棉昨日交投较昨日继续走淡，整体成交清淡，主要成交量集中于个别大型贸易商，基差维稳；24/25北疆兵团机采4129/29B杂3内成交价在CF01+800-850左右，疆内库。国产棉一口价贸易商报价较少，价格高于基差报价；2024/25南疆喀什手摘3129/29B杂1.5内报价在15000元/吨左右，疆内库。国产棉现货销售基差暂稳，纺企采购谨慎；2024/25南北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF01+700及以上，少量同品质低基差在CF01+600~700，疆内自提。

　　3、根据AGRICOOP，截至2024/11/7至2024/11/13当周，印度棉花主产区(92.4%)周度降雨量为0mm，相对正常水平低3.5mm，相比去年同期低2.6mm。2024/10/01至2024/11/13棉花主产区累计降雨量为59.5mm，相对正常水平高2.1mm。印度棉产区降水稀少。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场局部地区价格上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2705元/吨，环比上一工作日上涨0.05%；箱板纸市场均价3626.60元/吨，环比上一工作日持平。(卓创)(目前废纸市场价格窄幅上行，但整体价格涨势有所收窄，后续打包站或会择高出货，预计下周供应小幅回升。预计短期废纸价格稳中上涨为主)

　　瓦楞及箱板纸市场延续稳中局部小幅上扬走势。山鹰纸企各基地于昨日上调瓦楞纸及箱板纸部分品种价格20-50元/吨，福建、湖北地区部分中小纸企跟涨。规模纸企各基地轮涨，持续拉动市场涨价氛围。受“买涨不买跌”心理影响，近期下游纸板厂原纸采购积极性良好，纸企库存持续下降。市场参与者对春节前旺季仍存向好预期。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场行情维稳。纸厂优先接单出货，部分厂家订单跟进仍显偏缓；经销商避险意识不减，虽有较强出货意愿，但个别对于低价显现惜售情绪；下游印厂按需采买，社会订单缺乏明显起色，需求端暂无强力提振。山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂接单出货为先，视单商谈成交；经销商对于补库多显谨慎，维持理性操作；下游根据自身订单进行刚需采买，市场交投放量平缓。(卓创)

　　昨日双胶纸市场运行偏稳，部分出版订单开始供货，支撑工厂出货情况，且月内大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧。木浆价格区间内震荡，行业盈利情况未见改善，工厂转产/交叉排产情况存在，且有工厂延续停机状态，工厂生产小幅收减。社会面需求延续不振，下游多以量定采为主，业者对后市多持谨慎态度，贸易商多促进走量，局部成交倒挂情况仍较为严重。成本方面：(山东地区针叶浆6300元/吨，涨80元/吨；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　原木

　　原木市场偏弱运行。现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日下跌10元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平。外盘价格方面，辐射松原木外盘价格持稳为主(木联)

　　根据《大连商品交易所交易规则》等有关规定，现将原木期货合约挂盘基准价通知如下：LG2507合约810元/立方米；LG2509合约810元/立方米；LG2511合约810元/立方米。

　　山东辐射松3.9中、5.9小、4米K材、无节材、成品价格下调，其余价格整体平稳；云杉长材价格平稳，成品价格整体下调；铁杉统货价格整体平稳，成品价格略有上调；花旗松中花价格整体平稳。

　　需求走弱和累库现实或驱动，原木价格下行，但成本端坚挺或抑制跌价空间。

　　风险提示

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