早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.21%至1069.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.34%至296.6美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告数据前瞻：截至5月8日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为35-50万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于9-30万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-5万吨；

　　2.NOPA月度压榨报告前瞻：美国4月大豆压榨可能有所放缓，但仍然是历年4月份的最高水平。据9位分析师的平均估计，美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳。如果实现，这一总量将比3月份压榨的1.94551亿蒲式耳下降5.1%，但比2024年4月压榨的1.69436亿蒲式耳增长9.0%；

　　3.油世界：欧盟菜籽产量在2025年明显恢复，继前期种植面积快速增加主要产区产量也出现恢复。然而，平均单产的恢复程度取决于未来4-6周的天气。法国，德国以及欧洲东部的大部分地区急需降雨补充土壤墒情；

　　4.我的农产品：截止5月9日当周，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%。大豆库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%；豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。

　　受宏观方面利好带动以及后续压榨前景好转带动，美豆盘面走势偏强，南美近期压力有所好转，但由于整体产量较大，因此后续供应压力仍然存在。国内近期压榨量增加一般，但由于后续大豆到港量继续增加，同时油厂压榨量可能继续增加，在此背景下，国内市场预计仍有一定压力。

　　1.单边：震荡运行为主

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.14（0.77%）至18.08美分/磅。

　　1.沐甜14日讯，截止日前，云南不完全统计累计收榨45家糖厂，同比减少5家，收榨产能16.26万吨/日，同比减少1.27万吨/日。未收榨7家糖厂。从目前了解的情况看，近期临沧、保山、普洱阴雨天气不断，原本计划收榨的糖厂时间纷纷有所延后，初步估计本榨季最后一家糖厂的收榨时间在5月末。

　　2.巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%；产糖85.6万吨，同比减少53.79%；乙醇产量同比减少35.37%，至9.85亿升。糖厂使用45.82%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.22%；每吨甘蔗出糖量（ATR）同比下降3.97%，为110.64千克/吨。巴西中南部25/26榨季（25年4月-26年3月）截至5月1日中南部累计压榨甘蔗3425.7万吨，同比减少32.98%；累计产糖158万吨，同比减少38.62%；累计产乙醇19.01亿升，同比减少19.03%；糖厂使用45.27%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为46.98%。截至4月底已有222家工厂（205家甘蔗加工厂，10家玉米乙醇工厂，7家灵活性工厂）开榨，去年同期为221家（（204家甘蔗加工厂，9家玉米乙醇工厂，8家灵活性工厂）。

　　3.巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%；产糖85.6万吨，同比减少53.79%；乙醇产量同比减少35.37%，至9.85亿升。糖厂使用45.82%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.22%；每吨甘蔗出糖量（ATR）同比下降3.97%，为110.64千克/吨。巴西中南部25/26榨季（25年4月-26年3月）截至5月1日中南部累计压榨甘蔗3425.7万吨，同比减少32.98%；累计产糖158万吨，同比减少38.62%；累计产乙醇19.01亿升，同比减少19.03%；糖厂使用45.27%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为46.98%。截至4月底已有222家工厂（205家甘蔗加工厂，10家玉米乙醇工厂，7家灵活性工厂）开榨，去年同期为221家（（204家甘蔗加工厂，9家玉米乙醇工厂，8家灵活性工厂）。

　　4.经纪商StoneX表示，尽管甘蔗产量下滑，但全球最大糖生产国和出口国--巴西2025/26年度（4月起）糖产量将高于上一年度，因糖厂提高制糖产能。StoneX预测，2025/26年度巴西中南部地区糖产量预计为4180万吨，2024/25年度为4020万吨。甘蔗产量预计从6.219亿吨下滑至6.085亿吨。StoneX表示，2025/26年度巴西中南部地区乙醇产量预计为345亿公升，2024/25年度产量为349亿公升。该机构称，甘蔗用于产糖的比例增加，糖厂的制糖产能增加是巴西糖产量增加的主要因素。StoneX表示，糖市结构面临改变，未来将有更多食糖进入市场，价格上涨受限。

　　巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡走势。

　　单边：震荡运行，区间波段操作。

　　3.期权：卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度1.58%至52.2美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.82%至3957林吉特/吨。

　　1.印度尼西亚将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的7.5%提高到10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间，于5月17日生效。

　　2.据外媒报道，贸易机构消息显示，印度4月植物油进口量为891558吨，而3月为100万吨。其中，棕榈油进口量为321446吨，而3月为424599吨；葵花籽油进口量为180128吨，而3月为190645吨；豆油进口量为360984吨，而3月为355358吨。

　　3.据知情人士透露，美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，较原定截止日期大幅延期。该提案同时建议取消间接土地利用变化(ILUC)对税收抵免评估的影响，此举可能显著降低生物燃料生产商的合规成本。若ILUC条款取消，以豆油为原料的生物柴油生产商预计将成为主要受益者，因其此前常因土地利用变化问题面临扣分。

　　4.据Mysteel，5月14日，豆油成交27000吨，棕榈油成交0吨，总成交27000吨，环比上一交易日增加14400吨，涨幅114%。

　　传美国生柴RVO可能不及预期，今早美豆油低开，近期美国生柴预期反复，对盘面带来较大波动，油脂整体亦受到影响，继续关注美国生柴相关情况。另外，中美关系阶段性缓和，整个商品悲观情绪有所释放。基本面上，短期预计5月马棕继续增产累库，继续关注中国和印度买船情况；国内大豆通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。

　　1.单边：油脂整体有所反弹，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱。从盘面上看棕榈油继续下跌空间或较为有限，可考虑轻仓试多博反弹机会或等待反弹后逢高空。

　　2.套利：YP 09可考虑部分止盈部分持有。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，主力合约上涨0.5%，收盘为445.5美分/蒲。

　　1、周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，基准期约收高0.5%，从上个交易日中触及的近五个月低点处反弹。美国农业部周一发布的2025/26年度玉米期末库存低于预期。

　　2、本周（2025年5月8日-5月14日）全国玉米加工总量为58.83万吨，较上周降低4.84万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.58万吨，较上周产量减少2.97万吨；周度开机率为57.17%，较上周降低5.74%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，2025年5月8日至5月14日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米118.55万吨，环比上周减少3.43万吨。

　　4、截至5月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量142.1万吨，较上周下降1.50万吨，周降幅1.04%，月增幅2.45%；年同比增幅27.22%。

　　5、5月15日北港收购价价为710容重15水分价格为2290-2310元/吨，价格偏强，华北产区玉米稳定。

　　美玉米报告稳定，播种加快，美玉米偏弱。国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格偏强。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货偏强，小麦价格上涨，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强。07玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货上涨空间有限，期货支撑较强。

　　1.单边：外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑。07玉米可以尝试多单。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14.3-14.6/公斤，持平；华北地区14.8-14.9元/公斤，持平；华东地区14.8-15.2元/公斤，持平；西南地区14.5-14.6元/公斤，持平；华南地区14.1-15.4元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止5月13日当周，全国7公斤仔猪价格517元/头，较5月9日下跌12元/头，15公斤仔猪价格628元/头，较5月9日下跌14元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较5月9日持平；

　　3.农业农村部：5月14日“农产品批发价格200指数”为115.15，下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.49，下降0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.90元/公斤，上升0.4%

　　生猪市场继续震荡运行为主，规模企业出栏整体变化不大，普通养殖户出栏有所好转，二次育肥近期出栏量也有所增加，供应端情况较此前有所好转，价格压力仍在体现，但期货盘面对于下跌体现比较充分，进一步深跌空间或受限。

　　1.单边：偏空思路为主

　　2.套利：LH79反套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货600吨，成交7600-7800元/吨左右，开封益海嘉里到150多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16900元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到5月8日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计153140吨，较上周减少660吨。据Mysteel调研显示，截止到5月9日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40650吨，较上周增加120吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货开始回落，花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气干旱，容易炒作天气，10花生短期偏强。

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多，震荡操作。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.15元/斤，较上一交易日价格上一日持平，主销区均价3.34元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩28台车，今日全国主流价格多数继续维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价150元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价150元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格150-152【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格下落，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

　　3、根据卓创数据，5月9日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1725万只，较前一周增加4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。

　　4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8816吨，较上周相比减少2%。

　　5、根据卓创数据，截至5月1日当周生产环节周度平均库存有1.19天，较上周库存天数增加0.03天，流通环节周度平均库存有1.33天，较前一周库存增加0.05天。

　　6、根据卓创数据显示，截至5月1日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.11元/斤，较前一周相比减少0.29元/斤；5月2日，蛋鸡养殖预期利润为20.07元/羽，较上一周价格上涨0.1元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。

　　1、单边：空单可考虑获利平仓后观望。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：昨日产地主流成交价格稳定，客商采购积极性一般，成交量明显下降，部分客商表示端午节备货已经完成。存储商出货意愿提高，出货积极良好。市场到货减少，出货一般，成交价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-3.8元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。存储商出货积极性比较高，近期成交量减少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上价格客商接受难度高，几乎无交易，予以剔除。主流成交价格区间3.5-3.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#-75#货源客商货4.2元/斤。成交不多，行情平稳。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2 5.0元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。

　　1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.86（1.29%）至65.55美分/磅。

　　1、根据USDA最新美棉生长周报，截止5月11日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为28%，较去年同期慢4%；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉种植进度同比偏慢，德州种植进度同比持平。

　　2、根据USDA最新德州土壤湿度报告，截至5月11日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为39%，同比低15个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为51%，同比低9个百分点。棉花种植进度达到27%，较上年持平，比正常水平低2个百分点。德州土壤湿度持续下行。

　　3、根据tteb，截至2025年05月12日，张家港保税区棉花总库存4.69万吨，较上周环比减少3.5%;其中保税棉4.29吨，较上周环比减少3.69%;非保税棉0.40万吨，较上周环比减少1.45%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.60%，较上周环比增加0.23百分点；巴西棉占比26.21%，较上周环比减少0.10百分点；澳棉占比30.35%，较上周环比减少0.29百分点；其他国家及地区占比0.07%，较上周环比增长0.17百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库2639.11吨,入库759.86吨,净入库（-1879.25）吨。张家港库存继续下行，配额不足而溯源单大幅减少，进口棉清关量不多。澳棉、巴西棉走货尚可，美棉基差较高而走货较差。

　　根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税并取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4，月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。综合来看，当前宏观层面中美谈判关税政策超预期，预计郑棉受宏观层面影响而有所走强。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强走势。

　　2、套利：观望。