早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.19%至1040.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.5%至300.8美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告前瞻：截至6月5日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于10-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-20万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-5万吨；

　　2.油世界：在本年度3-5月期间，共5大主要大豆出口国出口量增加450万吨。中国占据了67%的份额，对中国出口量达到3600万吨，比一年前增加290万吨；

　　3.油世界：乌克兰5月葵粕出口量下降至31.3万吨，其中16.7万吨发往欧盟，3.4万吨去往摩洛哥，0.77万吨去往中国；

　　国际大豆整体维持丰产格局，巴西大豆产量维持高位，同时压榨方面表现一般，后续出口压力仍然存在。阿根廷产量同样维持高位，卖货继续有所加快，压榨受产能影响有所下降。美豆新作播种及生长情况整体良好，卖货进度有所放缓，总体压力仍然明显。国内大豆到港及开工压力有所增加，需求方面整体表现良好，后续预计仍有累库压力。

　　1.单边：短线试空操作

　　3.期权：卖出看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.16（0.97%）至16.26美分/磅。

　　1.本月对2024/25年度食糖产量数据进行校准，调增1万吨至1116万吨。2024/25年度食糖生产已经结束，据中国糖业协会统计，截至5月底，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。本月对2025/26年度中国食糖供需形势预测数据不作调整。5月以来广西降水缓解前期旱情，云南降雨较常年同期偏多，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种受低温影响虽有所延迟，但近期光热条件改善，甜菜长势恢复，新疆甜菜长势总体良好。国际方面，预计2025/26年度主产国印度增产，巴西旱情影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。后期需密切关注各主产国降水情况及巴西食糖生产及出口进度。

　　2.2025年6月11日，ICE原糖主力合约收盘价为16.81美分/磅，人民币汇率为7.1919。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为4455元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5705元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1725元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为475元/吨。

　　3.巴西航运机构Williams周四发布的数据显示，截至6月11日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为291.04万吨，此前一周为324.7万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为272.67万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为187.33万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为66.45万吨。

　　原糖近期受全球供应增加预期拖累、盘面触及四年低位。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖跟随原糖走弱。

　　单边：预计维持跌势，空单部分止盈部分持有。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.63%至48.04美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.05%至3841林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少16.71%，出油率减少0.10%，产量减少17.24%。

　　2.据外媒报道，德国分析机构Oilworld预计，印度尼西亚将在2025年大幅增加棕榈油出口量，达到2500万吨，比去年增加100万吨。这一增长之所以成为可能，是因为生产在年初暂时下降后恢复。尽管2025年前几个月出口下降逾5%，尤其是4月份出口大幅下降，发货量仅为131万吨，3月份为230万吨，但5月份出现了积极的变化。印尼棕榈油产量达到4780万吨，令出口得以复苏。今年1月至4月，印尼棕榈油出口量为740万吨，仅略低于2024年同期的758万吨。

　　3.据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存。据短期天气预报显示，未来10天，整个大陆将出现不同的天气模式。欧洲东部和中部将面临较为寒冷的气温，欧洲西部/南部将保持温暖。降雨预计仅出现在西班牙和英国，其余国家料恢复干燥天气模式，提升干旱忧虑。

　　4.据Mysteel，6月11日，豆油成交30000吨，棕榈油成交7800吨，总成交37800吨，环比上一交易日增加15051吨，涨幅66.16%。

　　隔夜受地缘因素影响，原油大涨4%。MPOB报告产量增产和出口超预期，库存略不及预期，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；目前美国天气良好，但未来有偏干预期，国内豆油进入阶段性累库；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，中加关系预期缓和拖累盘面高位回落，但菜油盘面底部支撑仍较强，国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，主力合约反弹0.2%，收盘为438.5美分/蒲。

　　1、周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.3%，主要原因是供需报告中玉米期末库存预测值低于市场预期，美元指数走低。

　　2、美国农业部：将阿根廷2024/2025年度玉米产量预期维持5000万吨不变，市场预期为4993万吨；将巴西2024/2025年度玉米产量预期维持1.3亿吨不变，市场预期为1.3168亿吨。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月12日，全国饲料企业平均库存33.48天，较上周减少1.87天，环比下跌5.29%，同比上涨6.79%。

　　4、6月美国2025/2026年度玉米种植面积预期9530万英亩，5月预期为9530万英亩，环比持平。

　　5、6月13日北港收购价价为700容重15水分价格为2290-2320元/吨，价格稳定，华北产区玉米价格偏强。

　　美玉米播种加快，天气较好，外盘玉米底部震荡。国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格偏强。传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货偏强，小麦收储价格开始上涨，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。07玉米回落，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货高位震荡。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区13.7-14元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.8-14.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13.9-14.3元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区13.8-14.1元/公斤，持稳；华南地区13.6-15.2元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止6月10日当周，全国7公斤仔猪价格465元/头，较6月6日下跌16元/头，15公斤仔猪价格564元/头，较6月6日下跌15元/头，50公斤母猪价格1621元/头，较6月6日下跌5元/头；

　　3.农业农村部：6月11日“农产品批发价格200指数”为113.17，上升0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.27，上升0.12个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.28元/公斤，下降0.1%

　　价格连续回落以及政策端利好带动影响下，生猪出栏压力整体有所放缓，规模企业出栏节奏整体有所放缓，散养户和二次育肥出栏量同样有所下降，总体出栏量有所下降。但由于当前生猪存栏量处于相对高位，且本身大体重猪源供应相对偏宽松，后续价格压力预计仍将继续体现。

　　1.单边：轻仓试空操作

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.70-4.80元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.1元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.65-4.70元/斤；兴城花育23通货米报价4.60-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.7-4.8元/斤。

　　2、费县中粮油厂停收；开封龙大到货300多吨，成交7400-7700元/吨；金胜油厂零星到货，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生回落，东北花生回落，目前稳定在4.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格也在回落，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场偏弱。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，叠加上量偏少，10花生短期偏弱震荡，受预期面积增加，预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、今日主产区均价为2.66元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价2.87元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤。昨日东莞停车场剩余15台车，1号停车场剩6台车，今日全国主流价格多数回落，今日北京各大市场鸡蛋价格下调3元每箱，北京主流参考价116元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价116元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格116-119【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格多数下调；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2、套利：空近月多远月。

　　苹果

　　3、卓创：昨日产地行情变动不大，交易集中在山东产地，冷库苹果销售情况一般，成交不旺，仅个别地区好货成交略好，主流成交价格维持稳定。部分存储商出货积极较高，苹果需求淡季，下游市场到货减少，出货平缓，主流批发价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。冷库客商数量不多，成交一般，价格稳定。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨2.04（3.11%）至67.53美分/磅。

　　1、根据USDA6月最新全球棉花产销报告，6月棉花总产量下调17.8万吨至2547万吨；总消费下调7万吨至2563万吨；其中期末库存下降34.4万吨至1672万吨。

　　2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年6月8日当周，印度棉花周度上市量2.1万吨，同比下滑47%；印度2024/25年度的棉花累计上市量471.46万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的95%，同比快3%。印度棉上市进入尾声，上周主要上市集中在马哈拉斯特邦、古吉拉特邦。

　　3、棉花现货交投变化不大，整体交投冷清，纺企采购意愿暂不强，销售基差坚挺，主流区间暂变动不大。销售基差：2024/25南疆机采3129/29-30B/杂3.5内多数报价在CF09+1100-1300上下，同品质兵团报价在1300-1400上下，也有部分低价喀什货源报价在900上下，疆内自提；2024/25东疆哈密机采3129/29B/杂3内主流销售基差暂在CF09+1000~1200，内地自提。成交基差：2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内部分成交基差在CF09+900~950上下，疆内自提。

　　风险提示

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