早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.49%至1016.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.87%至303.1美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为120-220万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-10万吨；美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-50万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-6万吨；

　　2.巴西商贸部：2024年11月第5周，共计22个工作日，累计装出大豆471.0万吨，去年11月为560.01万吨。日均装运量为21.41万吨/日，较去年11月的26.67万吨/日减少15.89%，累计装出豆粕236.78万吨，去年11月为191.53万吨。日均装运量为10.76万吨/日，较去年11月的9.12万吨/日增加23.62%；

　　3.油世界：9月份出口到中国的加拿大菜粕达到9个月以来的高点至21.2万吨，同比增加32%，带动加拿大装船量占比从上个月8月份的41%增至43%，去年同期为35%；

　　4.我的农产品：截止11月1日当周，油厂大豆实际压榨量为185.27万吨，开机率为53%。大豆库存550.74万吨，较上周减少7.73万吨，减幅1.38%，同比去年增加113.13万吨，增幅25.85%。豆粕库存98.41万吨，较上周减少6.87万吨，减幅6.53%，同比去年增加30.02万吨，增幅43.9%。

　　市场主要交易美国大选影响，由此带来的大豆缺口风险主要体现在3-4月以及25年4季度，策略上以偏看多03以及09为主

　　1.单边：短期市场情绪还有可能发酵，但近期涨幅也已经较大，注意做好止盈工作

　　2.套利：MRM09价差扩大，RM15正套

　　3.期权：看跌牛市价差

　　白糖

　　隔夜ICE美糖上涨，主力合约上涨0.16美分/磅(0.73%)至22.06美分/磅。

　　1.据当地媒体11月5日消息，印度北方邦2024-25年度的甘蔗压榨已正式开始。据官方消息，该州121家糖厂中有32家已经开榨，这比去年2023-24年度同期开榨的26家糖厂数量有所增加。北方邦甘蔗与糖专员办公室发表的一份声明指出，全州的糖厂已经开始收购并压榨甘蔗。全州共有70家糖厂已经开始通过发出订单收购甘蔗。

　　2.内蒙古24/25制糖期共11家糖厂开机，同比减少1家。截至10月底累计收购甜菜355万吨，同比略增4万吨，收购进度预计已经完成六成以上。同期加工甜菜142万吨，同比减少33万吨；产糖17.6万吨，同比减少5.4万吨；出糖率12.39%，同比降低0.75个百分点。

　　3.ICE原糖收盘价为21.84美分/磅，人民币汇率为7.1066。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5535元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7114元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为965元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-614元/吨。

　　原糖短期维持震荡走势，反观国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期，榨季末甜菜让偏低库存得到缓解。南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，对2024/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，关注新糖上市节奏。综上，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　2.套利：观望，等待1-5正套入场机会。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度2.31%至46.43美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.12%至4924林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，2023/24年度马来西亚棕榈油产量预估均值为1950万吨，预估区间为1850-2010万吨，较上次预估下降1%。2024/25年度(10月/9月)马来西亚棕榈油产量预期为1950万吨，比上一年度下降1%，原因是由于补种工作缓慢和不利的天气条件导致产量增长停滞。

　　2.据外媒报道，印尼2024/25年度棕榈油产量料增加至5000万吨，较上一年度增长2.5%，因作物从厄尔尼诺现象影响中恢复。印度尼西亚2024年前8个月棕榈油累计产量为3150万吨，与2023年同期相比下降4.8%。印尼棕榈油协会(GAPKI)预计今年的总产量将比2023年减少5%。尽管遭遇挫折，但预计2024/25年度棕榈油产量将出现复苏。

　　3.据外媒报道，交易商表示，印度10月份食用油进口量环比增长34%至142万吨；棕榈油进口量环比增加59%至84万吨，为三个月以来最高水平；豆油进口量环比下降10%至34.4万吨；葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。

　　4.据Mysteel，11月6日，豆油成交13300吨，棕榈油成交300吨，总成交13300吨，环比上一交易日减少8800吨，降幅39.82%。。

　　美国大选尘埃落定，隔夜油脂整体维持高位震荡偏强走势。从基本面上看，预计马棕10月或出现小幅去库的状态，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，国内库存偏低或将持续。另外，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加。国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。

　　周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨2.5%，收盘价426.25美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月1日，北方四港玉米库存共计246.5万吨，周环比增加55.6万吨；当周北方四港下海量共计72.4万吨，周环比增加12.80万吨。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2024年11月1日，广东港内贸玉米库存共计24.9万吨，较上周增加4.60万吨；外贸库存7.7万吨，较上周减少1.00万吨；进口高粱69.3万吨，较上周增加7.80万吨；进口大麦61.2万吨，较上周减少4.40万吨。

　　4、本周(10月25日-11月6日)全国玉米加工总量为68.4万吨，较上周增加2.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为35.13万吨，较上周产量增加1.6万吨；周度开机率为67.91%，较上周升高3.09%。

　　5、截至11月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量85.4万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅3.64%，月增幅7.42%；年同比增幅36.42%。

　　全球玉米需求增加，美玉米底部反弹，后期仍有反弹空间。前期囤粮陆续出货，黑龙江玉米回落，目前价格仍在1920元/吨以上。华北玉米上量增多，玉米现货开始回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01玉米窄幅震荡，期现价差缩小。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米可以尝试多单。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格预计继续以偏弱运行为主，其中东北16.5-16.7元/公斤，持平；华北地区16.6-16.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区16.8-17.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区16.6-17.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区17.2-18.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月5日当周，全国7公斤仔猪价格412.85元/头，较11月1日上涨14.29元/头，15公斤仔猪价格519.64元/头，较11月1日上涨14.64元/头，50公斤母猪价格1625.71元/头，较11月1日下跌1.43元/头；

　　3.农业农村部：11月6日“农产品批发价格200指数”为124.71，下降0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.44，下降0.28个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.42元/公斤，上升0.1%。。

　　市场出栏压力仍然较大，偏弱运行为主

　　花生

　　1、目前河南白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，大花生通货米报价4.20元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.15-4.20元/斤；兴城花育23入市成交，通货米报价4.25元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货650吨，石家庄益海到货600吨。费县油厂到100多吨，成交报价7500元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，花生油价格震荡偏强运行，国内一级普通花生油报价14000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　4、花生粕走货一般，工厂出货意愿增加，报价下跌，46左右蛋白报价3020-3040元/吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂部分下调收购价格，贸易商开始收购，目前上量仍偏低。短期花生现货相对偏强，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生8000-8300震荡，逢高短空，8100附近平仓。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.48元/斤，较上一交易日价格下跌0.09元/斤，主销区均价4.81元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余35台车，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价205元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价205元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格200-205【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格下落；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据10月份全国在产蛋鸡存栏量为12.9亿只，较上月增加0.04亿只，同比增加6.6%，高于之前预期。10月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4483万羽，环比减少1.7%，同比减少4.4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年11月、12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.94亿只、13.04亿只、13.12亿只。

　　3、根据卓创数据，11月1日一周全国主产区蛋鸡海鸡出栏量为1822只，较前一周增加7.9%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月31日当周淘汰鸡平均淘汰日龄551天，较前一周相比增加4天。

　　4、根据卓创数据，截至10月31日当周全国代表销区鸡蛋销量为8140吨，较上周相比减少1.5%。

　　5、根据卓创数据，截至10月31日当周生产环节周度平均库存有1.04天，较上周库存天数增加0.09天，流通环节周度平均库存有1.01天，较前一周库存增加0.05天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月31日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.61元/斤，较前一周下跌0.02元/斤;11月1日，蛋鸡养殖预期利润为12.99元/羽较上一周价格上涨0.76元/斤。

　　1、单边：期货近月合约预计震荡为主，2、3月份可考虑逢高沽空。

　　苹果

　　3、卓创：苹果市场主流成交价格维持稳定，山东产区库外成交尚可，以低质量货源为主。冷库持续入库中，果农入库为主。客商青睐选购库内性价比较高货源。西北产区库外交易不多，部分客商青睐选购库内果农好货，成交量一般，价格微幅高于库外成交价格。批发市场到货平稳，出货情况尚可，主流价格维持稳定。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川冷库货逐渐开始交易，近期冷库成交比之前增加，成交价格略有上浮。70#以上半商品主流成交价格3.2-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.2-3.5元/斤，果农要价3.2-3.5元/斤，主流成交价格区间3.2-3.5元/斤。山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上片红一二级半2.6-2.8元/斤，一二级3.0-3.1元/斤，条纹货一二级3.6-3.8元/斤，85#以上条纹4.5元/斤左右，倒筐1.7-2.0元/斤。库外交易部分统货，好货收购结束。近几日入库主要集中在西部乡镇，以奶油富士为主。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步条红一二级3.6-3.8元/斤，果农要价3.6-3.8元/斤，主流成交价格区间3.6-3.8元/斤。

　　1、单边：观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.27美分/磅(0.39%)至69.69美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月5日，我国新疆皮棉累计加工量230.44万吨，较前一日增加8.65万吨。

　　2、国产棉昨日交投较好，部分贸易商成交放量，新疆库成交好于内地库成交，点价成交好于锁基差成交；24/25北疆兵团机采4129/29B杂3内成交价在CF01+900左右，疆内库。国产棉一口价报价较少，部分价格高于基差报价；2024/25南疆喀什手摘50%2级50%3级128/29B/杂1.5内报价在14800-14900元/吨左右，疆内库。纺企对高基差棉花现货接受度不高，部分低价现货成交相对较好；2023/24哈密机采31/41级29/29~30/杂3.5内主流低基差在CF01+600~800，内地自提。

　　3、根据USDA最新天气周报，截至2024年11月2日当周，美棉主产区(92.9%产量占比)平均气温70.85 ，同比高17.36 ；平均降雨量为0.72英寸，同比高0.39英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温74.67 F，同比高19.94 ；平均降雨量0.59英寸，同比高0.31英寸。近期美棉主产区美棉收割进度继续加快。

　　随着新棉采收进度逐渐进入尾声,新棉上市情况是当前市场主要关注的一个因素,目前来看本周随着棉花价格变化不明显,收购价虽然有小幅波动但也基本稳定,目前主流收购价区间在6.1-6.3元附近,部分地区有6.3-6.4附近,皮棉加工成本大概在14200-14800元/吨附近,因此预计未来盘面有一定卖套保压力。需求端随着“金九银十"逐渐进入尾声,今年旺季不旺的局面基本确定,在后市订单增量相对有限的影响下,预计对后市盘面产生一定的利空影响,但考虑到目前下游产品处于较低位置,不排除未来随着棉花价格下跌有补库的行为,因此预计盘面走势虽然偏弱但向下空间相对有限。

　　*美国总统大选分析：特朗普曾在竞选活动中多次宣称，他当选后将对所有进口到美国的商品追加10%的关税，对中国的商品则要加征至少60%的关税。特朗普再次当选后中美贸易关系可能会再次紧张，美棉出口可能面临较大的问题，2023年度美棉签约出口市场中中国占比达40%，中美贸易关系紧张对美棉是一个利空影响。而对于郑棉来说，美国是中国的最大纺织品服装出口市场，占到总出口额的15%左右，一旦美国对中国服装加征高关税，那么对国内的纺织品服装来说冲击也会比较大，影响棉花的下游消费，因此对于郑棉来说是利空。在2018年到2019年的中美贸易战过程中棉花价格出现大跌。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场零星上调。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2671.25元/吨，环比上一工作日上涨0.12%；箱板纸市场均价3616元/吨，环比上一工作日持平。(卓创)(废旧黄板纸市场局部偏强运行，华南市场局部上调30元/吨。目前打包站收货量较少，市场废纸到货偏低，纸企个别按需提涨吸货)

　　瓦楞及箱板纸市场局部上调，受龙头纸企涨价影响，华南、西南地区部分纸企价格小幅上涨。今日华南地区规模纸企继续发布后续涨价计划，场内业者涨价意愿强烈，近期原纸价格较为坚挺，刺激下游二级厂备货积极性提高，叠加部分纸企有停机检修安排，纸企库存压力减弱，利好纸价持续回升。原料废旧黄板纸市场局部偏强运行，成本面支撑作用尚可。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘整运行。纸厂以出货为主，个别略存挺市意愿；经销商操作较为谨慎，暂乏主动补库积极性；下游印厂等询盘积极性有限，基本维持刚需模式采买，暂未释放显著放量补库信号。山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂方面，部分以促量为先；经销商心态较为谨慎，优先降库；下游按需补进，成交延续刚需模式。(卓创)

　　双胶纸市场淡稳为主，成交未见明显起色。个别工厂生产不稳，但短期未对供应压力有明显缓解；从需求端来看，出版订单零星释放，但暂未集中供货，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，工厂整体出货速度不快。贸易商促进走货，局部倒挂情况严重(成本方面：山东地区针叶浆6200元/吨，稳；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　原木

　　原木市场持稳运行。现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平。(木联)

　　2024年10月，新西兰原木离港船只约55条，月环比减少7条，总发货量约为186.2万方，月环比增加5%。其中，44条发往中国，发货量约为149.4万方，月环比增加18.3%；9条中部分在韩国减量后发往中国，发货量约为30.4万方，月环比减少19.4%。(木联)

　　本周13港原木库存整体保持为255.9万方，环比小幅增加，港口库存继续处于累库趋势。下游终端需求暂无明显波动，原木加工厂订单平平。预计原木价格稳中趋弱。

　　风险提示

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