研究员：(刘倩楠)

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　10月行情回顾：

　　10月苹果现货价格在国庆节后价格大幅度走低，随着苹果批量上市，客商由于上一季亏损严重，因此新季采购较为谨慎，到10月中下旬才开始大量采购。价格方面，国庆节期间以及国庆后富士苹果价格出现明显的下跌走势，但是随着最近苹果收购进入中后期，市场上好苹果质量比较少，山东苹果质量一般，因此最近市场价格有翘尾现象，特别是优果价格相对较高，而次果价格偏弱。今年果农卖货积极性较高，价格承受能力也较强，但是客商采购比较谨慎，这就导致前期客商收购的苹果量不及往年，而后期市场上好质量苹果又不多了，因此部分客商最近采购积极。期货方面，前期由于国庆后苹果现货价格大跌因此苹果价格也在低位出现了偏震荡走势，震荡区间为6700-7000元/吨。但是后期市场好质量苹果少，特别是苹果仓单的成本也比较高，冷库苹果入库进度也较慢等原因，苹果期货价格大幅上涨，主力合约最高冲至7800元/吨以上。

　　行情展望：

　　11月份大量苹果入库，但是今年苹果入库进度相对缓慢，陕西地区入库量少于去年，而山东地区由于今年苹果质量一般，因此果农入库意愿不强，入库进度也相对较缓，果农目前仍有不少苹果仍在树上。今年山东地区苹果质量参差不齐，而山西、陕西苹果质量相对较好。苹果统货供应量预计比较大，但是好质量苹果供应量可能维持在一个偏低水平，因此价格差距也比较大，好果价格偏高，而次果苹果偏低。而需求端，短时间内由于客商手中货不多且目前冷库苹果货不多，因此最近采购相对积极。从最终端的需求来看，之前的节假日苹果需求表现一般，后期苹果需求好转预期不强，大概率维持当前的偏弱势预期。从替代水果端来看，今年国庆前水果价格相对偏高，但是国庆后有的部分水果价格有些走弱，鉴于目前苹果价格相对较低，因此预计其他水果对苹果的替代量很少，反而由于苹果的价格低对其他水果形成一定的替代。

　　期货方面，由于目前苹果入库进度相对缓慢、最近客商采购积极性增加且山东地区制作仓单成本相对较高且今年好质量苹果占比不高，因此最近苹果期货价格大幅上涨，特别是市场流传出山东苹果有水裂纹等质量问题可能导致部分苹果较难维持高质量到5月份因此5月合约价格走势相对更强。但是考虑苹果消费情况相对差以及一旦价格高于仓单成本市场会有大量卖套保盘入场，因此预计短期内苹果期货主力价格虽然仍偏强，但是预计向上的空间相对有限。甚至如果后期苹果质量问题热度过去后，市场更多的关注点会放到苹果自身的供需上来。

　　1、市场概况

　　现货方面：国庆节后市场富士苹果统货价格出现明显的下跌，但是好质量苹果价格在触底后出现了小幅上涨趋势，山东纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格3.22元/斤，较9月份下滑0.23元/斤，环比跌幅1%，较去年10月均价低1.09元/斤，同比跌幅25%；陕西纸袋富士70#以上交易加权平均价格2.78元/斤，较去年10月均价低1.16元/斤，同比跌幅29%。

　　陕西地区国庆节期间产地收购价格比较高，国庆节过后收购价格小幅下滑，随着收购进行，部分客商未能完成计划收购量，采购积极性提高，成交价格有上涨趋势。山东地区苹果整体质量一般，货源呈现较多水裂纹等质量问题。前期客商对于今年货源品质不满，并且在去年亏损较重的影响下，收购偏谨慎。收购中期开始，冷库入库速度偏慢，部分客商在西北产区苹果收购量未能达到预期，在山东地区补充货源，后期苹果价格有翘尾现象。

　　2、库存情况

　　目前各个机构的新季苹果的库存数据仍未公布，但是根据从市场的情况了解到，今年苹果入库进度缓慢，入库量预计不及往年同期。今年陕西冷库苹果明显少于去年同期，主要是陕西苹果质量相对较好，价格也相对合适，陕西果农销售意愿强;山东产区今年苹果质量整体不太好，果农入库意愿不高，销售意愿较强。今年苹果入库量少还有个重要因素是去年入库苹果都出现亏损，今年果农和客商选择入库都比较谨慎。

　　但是根据我们了解的情况，今年和往年情况不同，往年一到霜降大部分苹果都下树入库了，而今年到目前为止仍有很多苹果在树上，特别是山东地区。因此山东地区预计后面还有苹果会陆续入库。因此今年入库苹果是多还是少目前还不好下结论，但从目前的情况来看库存低的概率比较大。

　　下图数据是机构数据，目前没有新年度的最新数据，预期11月份将更新最新库存数据。

　　3、需求情况

　　10月份是一年中苹果交易量最高的时候，但是今年10月份由于客商的谨慎采购成交量可能不及往年同期。初期客商采购态度较为谨慎，到中后期客商发现手中货不多且市场上面好质量的苹果量也不大，因此采购积极性增加，成交量增加，但是据悉目前山东地区仍有大量苹果在树上，后期仍面临着一定的销售压力。今年大量货物直接销售，由于去年冷库苹果亏损严重，因此今年果农更愿意直接销售。

　　从终端批发市场来看，本月批发市场到货量良好，市场总体到货略高于去年同期。10月份广东三大苹果批发市场(槎龙、江门、下桥)到货量增加，中等及偏下质量货源价格下跌。

　　综合来看，预计11月份苹果出货量仍比较高，特别是目前仍有许多苹果在树上，11月份预计仍有许多苹果会入库。

　　4、进出口情况

　　2024年9月份国内鲜苹果出口量约为7.56万吨，环比减少8.9%，同比减少6.8%；1-9月份累计出口65.3万吨，同比增加29%。

　　2024年9月份鲜苹果进口量约为0.98万吨，环比减少29.7%，同比增加15%；1-9月份累计进口9.05万吨，同比增加24%。

　　苹果9月份出口量相较往年的增加，今年9月份反而出现减少的趋势，后期需继续关注该数据，因为四季度正常应该是苹果数量逐渐增加的趋势，如果后期出口数据仍然较差，也反映了苹果外需不太好，苹果的消费情况可能不太乐观。

　　5、替代品情况

　　香蕉：根据农业农村部数据，10月25日一周我国香蕉批发平均价格为6.71元/公斤，较上月涨0.21元/公斤，涨幅3.2%。

　　鸭梨：根据农业农村部数据，10月25日一周我国鸭梨批发平均价格为5.94元/公斤，较上月跌0.21元/公斤，跌幅3.4%。

　　香蕉和鸭梨价格走势出现分歧，市场香蕉的批发价格上涨，而鸭梨的价格下跌，但是从绝对价格来看无论是香蕉价格还是鸭梨价格都是位于近些年同期的相对偏高位置，可以说水果的价格相较往年还是略高的，对苹果价格形成了一定的支撑。

　　第三部分 后市展望

　　11月份大量苹果入库，但是今年苹果入库进度相对缓慢，陕西地区入库量少于去年，而山东地区由于今年苹果质量一般，因此果农入库意愿不强，入库进度也相对较缓，果农目前仍有不少苹果仍在树上。今年山东地区苹果质量参差不齐，而山西、陕西苹果质量相对较好。苹果统货供应量预计比较大，但是好质量苹果供应量可能维持在一个偏低水平，因此价格差距也比较大，好果价格偏高，而次果苹果偏低。而需求端，短时间内由于客商手中货不多且目前冷库苹果货不多，因此最近采购相对积极。从最终端的需求来看，之前的节假日苹果需求表现一般，后期苹果需求好转预期不强，大概率维持当前的偏弱势预期。从替代水果端来看，今年国庆前水果价格相对偏高，但是国庆后有的部分水果价格有些走弱，鉴于目前苹果价格相对较低，因此预计其他水果对苹果的替代量很少，反而由于苹果的价格低对其他水果形成一定的替代。

　　期货方面，由于目前苹果入库进度相对缓慢、最近客商采购积极性增加且山东地区制作仓单成本相对较高且今年好质量苹果占比不高，因此最近苹果期货价格大幅上涨，特别是市场流传出山东苹果有水裂纹等质量问题可能导致部分苹果较难维持高质量到5月份因此5月合约价格走势相对更强。但是考虑苹果消费情况相对差以及一旦价格高于仓单成本市场会有大量卖套保盘入场，因此预计短期内苹果期货主力价格虽然仍偏强，但是预计向上的空间相对有限。甚至如果后期苹果质量问题热度过去后，市场更多的关注点会放到苹果自身的供需上来。

　　风险提示