导语

　　2020-2024年中国PE总产能呈阶梯式上涨，预计2024年中国PE总产能增至3395.8万吨，五年内累积新增产能达1490万吨、复合增长率达12.25%，其中复合增长率环比去年增加0.7个百分点，即PE总产能仍处于偏高速增长趋势。新投装置区域的合理化，一定程度解决了产需区域错配的原有行业现状，也规避了部分运输时间与成本问题，同时地方企业的产能占比增加，也使供应端更加多元化。

　　供应：PE产能近五年呈阶梯式上涨

　　2020-2024年中国PE总产能呈阶梯式上涨，预计2024年中国PE总产能增至3395.8万吨，五年内累积新增产能达1490万吨、复合增长率达12.25%，其中复合增长率环比去年增加0.7个百分点，即PE总产能仍处于偏高速增长趋势。

　　近年来中国经济呈现稳定增长态势，且已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，宏观利好的大环境下，人民生活水平与质量也随之提升，同时电商、直播带货等新型行业的兴起也带动了PE下游需求量，如包装膜、日用洗化品等，在此背景下，更多的石化企业列队于PE生产行业中，进而PE总产能呈阶梯式上涨。

　　分产品类别来看，随本年宝丰能源、烟台万华、裕龙石化等企业新投产装置产能的释放，PE分产品类别产能均有所增加，LLDPE、LDPE、HDPE总产能分别增至1141.3万吨、413.5万吨、1841万吨。分产品类别占比来看，仍以HDPE为主，占PE总产能的54.21%，较2023年下降0.36个百分点，PE分类别产能占比仍维持当前现状。

　　2024年中国PE新增生产企业5家，涉及总产能为265万吨，其中包括宝丰能源25万吨EVA/LDPE联产装置。由下表可看出，本年新增产能主要集中在华北区域，原料来看，多以石脑油为原料路径，其次为煤炭，轻烃制仅包含烟台万华二期LDPE装置。

　　变化：三个维度简析近五年PE产能变化趋势

　　2024年中国PE新增产能超90%坐落于华北区域，进而华北区域PE总产能增至781万吨，且超越西北区域位居首位。新增投产装置的地理位置偏移，也证实了产能区域配置逐步合理化的趋势，即由生产区域向消费区域转移，在一定程度打破了产需区域错配的原有行业现状，也规避了部分运输时间与成本问题。

　　目前国内PE原料路径共分为四种，即石脑油、煤炭、轻烃与外购甲醇，且以石脑油为主、煤炭与轻烃制为辅是中国PE原料路径来源的行业现状。2024年新增投产装置中，以石脑油、煤炭、轻烃为原料路径分别新增160、80、25万吨，石脑油为新增产能路径占总新增产能的60.38%，仍与当前行业现状相吻合。轻烃制仅包含烟台万华LDPE装置，产能占比环比去年减少0.3个百分点。煤炭为原料路径包含宝丰能源三期与内蒙古宝丰项目，涉及总产能80万吨，产能占比环比增加0.97个百分点。因中煤蒙大与榆林神华相继实现甲醇的自我供给，故以外购甲醇为原料路径产能占比下降至1%。

　　2024年新增中石化英力士石化有限公司，合资企业产能占比稍有增加，环比增1.28个百分点；大炼化时代后，地方炼化一体化项目得到扶持，地方企业产能占比逐年增加，2024年新增烟台万华、裕龙岛、宝丰能源，涉及总产能185万吨，从而地方企业产能占比增至39.46%。地方企业产能占比的增加，削弱了中石化、中石油在PE行业中不管是货物供应方面，还是产品定价方面的主导权，行业竞争进一步加剧，同类别产品供应更加多元化，下游工厂在同类别基料的选择权也在进一步增加。

　　综上所述，在大炼化时代与提振内需的综合影响下，近五年中国PE总产能呈阶梯式上涨，预计2024年PE总产能增至3395.8万吨，五年复合增长率达12.25%，行业扩能速度仍处偏高速发展趋势。五年扩能时间区间内，PE新增产能多集中在主要消费区域，华北、华东、华南区域，原有供需错配的现在有所改善，且货物流转时间有所缩减；石脑油为主要原料路径的行业现状并未发生改变，不管是本年新增装置投产还是已有装置中，石脑油为原料路径产能占比都超过60%；货源供应方面，地方企业的产能占比增加打破了原有的货源供应格局，终端对基料的选择权有所增加，同类别产品的竞争压力同时也有所增大。

　　文|滕润奇