铜：美元指数上行沪铜小幅走弱

　　观点梳理：今日沪铜小幅走弱，主力合约收76720元/吨，收跌0.47%。宏观面，IMF上调今年美国经济增长预测，但调降对中国和欧元区的预估，且最近市场关注美联储降息步伐和美国大选局势，美元指数升至两个半月高位，有色金属再度承压，沪铜也偏弱运行。国内方面，国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录。并称近一半增量政策已出台实施。基本面，矿端扰动减弱，TC低位小幅回升，中国9月精炼铜(电解铜)产量为113.8万吨，同比增长0.4%。虽然9月部分冶炼厂因原料紧张、利润不多而主动减产，加之少数检修冶炼企业检修影响产量，但前期检修的冶炼厂恢复正常生产，产量整体持稳变动不大，10月份机构预计产量有下降的可能。国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显，矿紧还未明显传导至冶炼，海内外冶炼产量增速较快，需求受制于经济疲弱、新能源降速等。后续，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落，但铜加工、线缆等或季节性走低，库存进一步回落或受限。最近LME铜库存持续去化，最新落至28万吨附近，但是注册仓单有所企稳，注销仓单下降。国内方面，截至周初库存有所去化，不过下游刚需为主，现货持续保持贴水局面，仍需关注后续库存能否继续累积。最近美元指数持续走强，有色上方存在一定压力，国内铜现货持续维持贴水局面，期价延续震荡，76000附近存较强支撑，后续还需观察需求表现和库存变动情况。

　　铝：基本面有支撑铝价高开震荡

　　观点梳理：今日沪铝主力合约高开震荡，收于20875元/吨，收涨0.43%。宏观面，公布的美国经济数据整体存在韧性，且隔夜美联储官员讲话整体谨慎，美元指数和美债收益率上行，抑制有色板块走势。国内方面，央行下调LPR利率呼应一揽子增量政策以实现全面稳增长。供应方面，云南地区秋冬季减产的可能性降至极低，目前电解铝运行产能开始增加，西北、西南及华北地区电解铝产能增量稳步启动。需求方面，市场对后期贸易摩擦的担忧而提前抢出口，在关税落地前争取进口报关，表需大幅上行，社会库存去化，尤其是板带箔、线缆等需求表现较好。节后铝价反弹抑制下游采购，但需警惕环保预警及订单回落拖累开工下行。铝产品发运不畅，入库受阻对库存变动有一定影响，节后铝锭社库持续去化，Mysteel表示，近期西北铁路运力逐步完全恢复，同时企业积极增加汽车运输，预计后续铝锭到货边际有一定增量。当前消费总体仍有不俗表现，虽然部分终端市场订单趋缓，但在新能源汽车高速增长以及出口强劲带动下，消费总体仍有增加。供给端暂以稳为主，近期投放的产能后期将有一定产量贡献。近期西北运力紧张致使到货减少，显性库存继续去化，另外原材料氧化铝价格持续大涨推升成本，均对铝价提供驱动，铝价维持高位震荡，关注前高21000压力。

　　铅：或处于震荡筑底阶段

　　观点梳理：今日铅价小幅震荡，主力合约收于16765元/吨，收涨0.09%。供应方面，安徽地区环保督察影响，部分企业检修停产一周，但整体上原生铅与再生铅均有企业复产提量，产量增加，10月有大型原生铅炼厂新增产能出量。多地炼厂原料废旧电瓶到货量不佳，回收商低价惜售，价格小幅上移，成本支撑有所增加。交割因素解除后库存转降，消费稳中有增，铅价下方支撑强化，不过炼厂复产及投产带来的供应压力仍拖累铅价走势，铅价或继续处于震荡筑底阶段。