9月国际原油价格在宏观与基本面因素影响中延续8月宽幅震荡走势，整体呈现倒“N”型。展望10月，风险偏好回暖，但对油价影响减弱，欧美炼厂秋检高峰，原油库存转向累库，油价月内或呈现震荡走弱趋势。10月依旧要警惕美国经济数据变动，若数据恶化，油价下行走势或将进一步加大。

　　2024年9月，国际原油价格整体延续宽幅震荡走势，价格中枢进一步下移。截至9月26日收盘，本月美原油均价为69.35美元/桶，较上月下跌7.91%，同比去年下降22.20%；布伦特原油均价为72.62美元/桶，较上月下跌7.93%，较去年同比下降21.57%。根据这段时间驱动油价变动较大幅度的事件整理（图1和表1），可发现本月国际油价仍是受宏观、供应等多因素交错影响，多空交织，油价波动较大。

　　事件一：宏观-美降息靴子落地，宏观风险偏好上行

　　8月美国非农数据“好坏参半”，CPI数据也显示美国通胀水平温和滑落，对降息幅度指向性均不是很明确，市场风险偏好下行带动油价上旬下跌。随降息临近，市场交易逻辑继续在纾困式与预防式降息中切换，降息幅度押注拉锯，但风险偏好回升，推涨油价。9月18日美联储议息会议尘埃落定，会议声明中表达了对于通胀控制的信心以及“鉴于通货膨胀的进展和风险的平衡”的态度。在经济并未发生系统性风险、预期 “软着陆”背景下，大幅降息50bp，另一方面，劳动力市场风险隐存也是现实。降息落地后，降息计价延续，宏观风险偏好上行，原油与其他大类资产价格共振上涨。

　　往后看，在经济“软着陆”前景下，美国经济未发生系统性风险和遭遇外部经济冲击，市场充分计价降息后，油价主导逐渐由宏观转入基本面，而供过于求预期悲观，价格趋于进一步走弱。10月仍是美国宏观经济发展观察窗口期，警惕美国经济数据不及预期带来的宏观情绪扰动。

　　事件二：供需-OPEC+延长减产“无力回天”，供过于求预期悲观

　　8月底市场消息称OPEC+将于10月开始逐步增产，原因在于利比亚石油供应中断和一些成员国补偿减产会缓解供应过剩的压力，消息加重市场对未来供应过剩担忧，随后利比亚供应端危机有望缓解，供应过剩预期进一步加重，引发油价“跳水”。基于原油价格持续下行压力，OPEC+主要减产国“妥协”性达成减产延长协议，市场对此反应平平，而OPEC+也并未放弃增产计划，市场份额减少也使得其进一步深化减产概率极小，中长期供过于求预期仍旧使得市场情绪悲观。而8月OPEC、EIA、IEA月报同步下调原油需求预期，特别是OPEC月报连续两个月的下调态度，进一步激化市场情绪，供需预期“雪上加霜”，油价再度下挫。

　　月底市场再度传出沙特将放弃高油价目标而增产的态度转向消息，随后，消息人士称，OPEC+将于12月逐步增产，再度引发油价大幅下挫。虽然英国《金融时报》所传沙特态度转变的消息有待进一步考证真伪，但OPEC+更偏向于争夺份额的态度已然显现，市场对OPEC+12月逐步增产也实际早有预期，市场对供过于求的预期依旧悲观，对利空消息敏感。

　　事件三：供应-飓风“弗朗辛”扰动供应，影响有限

　　9月美国供应端因受墨西哥湾飓风扰动而意外少量收缩。9月“弗朗辛”作为2024年第三个登陆美国的飓风，经过墨西哥湾后以二级飓风等级登陆路易斯安那州，据彭博计算风暴路径约涉及12.5万桶/日油田产量，飓风扰动在降息计价基础上“推波助澜”，助推油价降息前上涨。而根据EIA数据显示9月13日当周至9月20日当周，美国商业原油产量小幅减少10万桶/日，说明飓风对美国原油供应影响较小，影响期限也较短。月底“海伦”再度经由墨西哥湾登陆美国，但避开了墨西哥湾中部和西部的大部分油田，影响较小。

　　值得注意的是，此前美国国家飓风中心就已预计2024年飓风季节强于正常水平的可能性达85%，当前仍然处于6-11月份美国飓风季期间，警惕飓风来袭对油价的扰动。

　　事件四：库存-商业原油库存进一步下降

　　截至9月20日当周，较8月30日当周，美国商业原油库存累计减少526.8万桶，库存水平降至近5年历史同期最低位水平，随着北美出行旺季结束，至9月下旬美国商业原油库存延续去库趋势，符合季节性规律。WTI连三合约价差较8月下降，但整体月差结构仍保持“现强期弱”，OPEC+减产与库存低位支撑“强现实”。

　　但是出行旺季结束后，汽油表需已然显现出下滑的趋势，按季节性规律来讲，10月起美国商业原油将呈现季节性累库走势，裂解价差表现弱势也或会进一步加大欧美炼厂秋检力度，后续随需求滑落叠加供应宽松，“强现实”也将向“弱预期”靠拢。

　　[结语]综合来看，9月国际油价受宏观、供应等多因素多空交织影响，波动性较大，整体呈现宽幅震荡走势。展望10月，风险偏好回暖，但对油价影响减弱，欧美炼厂秋检高峰，原油库存转向累库，油价月内或呈现震荡走弱趋势，月内价格波动性或仍较大。10月关注OPEC+部长级会议，同时，警惕美国经济数据变动，尤其是就业和三季度经济增速数据，若数据恶化，油价下行走势或将进一步加大。