【南华观点】焦煤：内煤阴跌导致进口焦煤性价比消失，焦煤进口规模有收缩可能，但国内矿山生产相对稳定，焦煤总体仍然过剩。焦化利润被持续压缩，焦化厂减产预期较强，焦煤炼钢需求疲软。总的来说，焦煤供需双弱，且需求下滑速度更快，基本面矛盾持续激化。钢厂方面，本周螺纹钢表需超预期回暖，短期内黑色情绪得到提振，焦煤或跟随黑色小幅反弹。但需要注意的是，焦煤供应过剩的问题短期内难以解决，且多数钢厂严重亏损掣肘铁水复产高度，焦煤后市或易跌难涨。

　　焦炭：部分焦企有提涨计划，但下游钢厂盈利艰难，提涨落地难度较大，目前多数焦化厂亏损严重，焦炭减产范围有望扩大。需求方面，铁水产量触底回升，但幅度低于市场预期，短期内钢厂亏损情况仍较严重，旺季补库和增产的动力均不足，焦炭需求虽边际好转但空间有限。供减需增下，焦炭库存有望保持去化。展望后市，近期黑色加速下跌，盘面有超跌反弹修复估值的驱动，叠加传统旺季来临需求边际改善，短期内双焦或跟随黑色驻底反弹，但钢厂普遍亏损较深，铁水复产弹性不大，双焦反弹空间可能较为有限。