双焦偏震荡

　　一、 行情回顾

　　本周双焦震荡反弹，截至2024年8月29日河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第七轮下调，降幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。焦企维持之前限产力度，随着七轮降价落地，贸易商拿货积极性有所上升，随着钢厂亏损下维持减产，铁水产量持续下降，近期检修较多，海外降息叠加旺季预期，市场情绪好转带动盘面反弹，不过当下供需宽松、产业链弱现实未变，短期双焦预计震荡为主。

　　图1 焦煤焦炭行情走势

　　数据来源：钢联数据

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-296.60元/吨，前值-366.24元/吨，本周铁水产量220.89万吨，前值224.46万吨，产量减少3.57万吨，环比下降1.59%，钢厂利润有所改善，钢铁产量回升力度有限，铁水产量继续回落，需求持续性不足。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量110.71万吨，前值113.08万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.96万吨，前值47.02万吨，产量环比降低，独立焦化企业焦炭日均产量63.75万吨，前值66.06万吨，环比减少3.5%，焦炭产量持续下降。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存799.96万吨，上周803.64万吨，焦炭库存再次去库，由于近期钢厂检修较多,铁水产量持续下降，对原材料需求下降，随着焦企减产增多，库存再次处于低位。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、 焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　数据来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量55.521万吨，上周56.71万吨，产量减少1.19万吨，环比下降2.10%。本周开工率66.63%，上周67.29%，环比下降0.98%，需求端疲软，开工率的降低导致产量小幅降低。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2258.34万吨，前值2203.87万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为734.46万吨，环比提高2.35%，独立焦化企业炼焦煤库存851.69万吨，环比提高6.1%，精煤库存309.86万吨，环比下降5.59%，港口炼焦煤库存362.33万吨，环比提高1.96%，炼焦煤库存再次累库。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、 行情展望

　　本周铁水持续减产，铁水产量进一步下滑，随着利润边际改善，以及需求旺季临近，钢厂减产明显放缓，部分开始复产，负反馈压力有望缓解，焦炭第七轮降价落地，钢厂利润有所改善，贸易商拿货积极性有所上升，部分焦企开始控制出货量，厂内焦炭库存处于低位。由于销售不畅，国内煤矿开工率小幅下降，产量小幅降低，进口端，蒙煤通关维持高位，口岸成交氛围有所好转，澳煤延续阴跌局面，焦煤库存再次累库。短期来看，双焦震荡反复的可能性较大，操作方面，建议观望为主。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-09-01

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