双焦偏震荡

　　一、 行情回顾

　　本周双焦震荡上行，双焦在创出年内新低后大幅反弹，期货盘面逐渐走强，本周国内炼焦煤市场以稳为主，局部仍有小幅回落，建材成交也有所好转，但炼焦煤现货市场仍缺乏信心，随着黑色期货好转以及钢坯反弹，焦煤市场情绪好转，且部分焦企开始对焦炭提涨，但目前钢厂亏损下，焦钢企业对原料仍按需采购，钢焦企业仍在博弈，钢厂复产进度缓慢，在需求偏弱的格局下，双焦震荡运行的概率较大。

　　图1 焦煤焦炭行情走势

　　数据来源：钢联数据

　　二、 焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-136.55元/吨，前值-231.89元/吨，本周铁水产量223.83万吨，前值223.38万吨，产量增加0.45万吨，环比提高0.2%，钢厂利润有所改善，铁水产量环比小幅提高，但需求端依旧疲软。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量109.81万吨，前值109.97万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.62万吨，前值46.66万吨，产量环比下降0.09%，独立焦化企业焦炭日均产量63.19万吨，前值63.31吨，环比减少0.19%，焦炭产量环比持平。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存810.81万吨，上周811.42万吨，焦炭库存小幅累库，由于铁水产量低于市场预期，需求端比较疲软，对原材料需求下降，本周焦炭库存再次小幅累库。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、 焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　数据来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量58.256万吨，上周57.281万吨，产量增加0.98万吨，环比提高1.7%。本周开工率69.32%，上周68.2%，环比提高1.64%，开工率的提高，导致本周焦煤产量小幅增加。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2275.94万吨，前值2257.83万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为722.9万吨，环比增加0.63%，独立焦化企业炼焦煤库存871.19万吨，环比增加2.85%，精煤库存276.75万吨，环比降低0.57%，港口炼焦煤库存405.1万吨，环比降低2.17%，炼焦煤库存持续累库。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、 行情展望

　　本周铁水小幅提高，但幅度低于市场预期，旺季需求支撑偏弱，目前产地煤矿多正常生产，焦煤供应充足，焦企利润亏损下提产意愿不强，现阶段原料补库节奏放缓，维持刚需采购。焦炭方面，首轮提涨50-55元/吨落地，钢焦企业仍在博弈，随着钢厂盈利修复，叠加国庆节前下游补库，焦炭市场情绪有所好转，短期内盘面可能有一定反弹驱动，但从中长期来看，钢厂亏损现状难以扭转，铁水复产依旧受限，焦炭需求疲软，焦煤供应过剩短期难以解决，焦炭成本支撑不足，可能限制焦炭反弹高度。综合来看，双焦震荡概率较大，操作方面，建议观望为主。

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