2024.09.04 期货日报网

对二甲苯（PX）期货作为国内期货市场化工家族的“新兵”，虽然上市时间不长，仍处在成长期，但产业企业积极参与。PX期货2405合约首次交割顺利完成，对产业的积极影响已初步显现。这不仅为国内PX、PTA生产企业提供了更加丰富的保值渠道,也加强了国内外市场的联动。PX期货吸引了新的贸易主体，催生了新的贸易模式，基差贸易、月差贸易、内外盘套利让PX市场焕发出新的活力。

PX市场参与群体更加丰富

从2017年起，银河德睿资本管理有限公司（下称银河德睿）投资经理刘海姣便开始关注PX产品，但公司更多是参与远期现货交易。“今年通过参与PX期货买入交割，国内期现贸易商可以更便捷、高效地开展PX实货交易。”刘海姣称。

记者了解到，常规的PX现货交易一单合同最小的数量是5000吨，这对新进入市场的参与群体而言，具有一定的挑战性。“我们担心实货交易中出现无法预知的风险，加之销售渠道有限，交易体量太大可能会放大我们的风险。”刘海姣表示，通过期货盘面买入并进行实物交割，数量可以根据业务情况灵活调整，比如1000吨、2000吨的数量，这确实解决了以往现货贸易中单个合同规模较大的问题。”她说。

在她看来，灵活确定交易体量，允许拆分更小的数量单位，可以更好地增加市场流动性，促进市场多元化，提高市场参与度，这也是期货上市后给PX贸易带来的显著变化。

受访人士普遍认为，PX期货上市使期现贸易商有了更多的选择。浙江热联同裕实业有限公司业务经理费洋表示，PX行业贸易通常采用“点对点+长约”定价的形式。在PX期货上市之前，国内PX市场参与群体大部分是工厂和外商，门槛较高，新进来的贸易商参与难度较大。“PX期货上市后，期现贸易商可以更加灵活地调整采购节奏、选择采购价格。”费洋称，现在贸易商可以通过“期货+基差”的形式进行买卖，下游也在逐步接受这种新模式。

“随着PX期货上市，PX贸易模式有了更多的选择。”浙江逸盛石化有限公司研究中心副总经理吴良均表示，一方面，贸易商可以直接利用PX期货进行套期保值，锁定成本和销售价格，减少现货市场价格波动的风险。相较于利用其他衍生品，这降低了交易成本和风险。另一方面，根据供需的动态变化，贸易商通过基差交易成为上下游之间的“润滑剂”，PX期货在此过程中发挥了现货“蓄水池”的作用。

“我们积极参与PX期货，并且顺利完成了交割和提货。这加深了我们对限仓制度、交割制度的理解。”吴良均认为，目前PX期货合约规则贴近产业习惯和现货市场，兼顾了产业上下游的需求。

基于PX期货探索新的贸易模式

“这一次买入交割PX实货后，我们在现货销售的过程中，引进了一些期现结合的模式，真正实现了期货服务实体经济的功能。”刘海姣表示，依托期货交割顺利完成了现货采购和销售，下游工厂也通过期货点价锁定了更低的采购成本。

记者了解到，作为风险管理子公司，银河德睿在实货销售中提供了基差+后点价的服务，更好地匹配了下游工厂的诉求。

“市场上也有很多参与者逐渐采用基差模式，使得PX的贸易模式更丰富，点价应用更普遍。下游工厂可以在需要原料时先以暂定价提货，当价格达到预期再进行点价，锁定采购成本。”刘海姣说，如今越来越多的企业开始基于PX期货尝试探索一些新的交易模式、交易策略。

“新参与群体的加入扩大了期货市场规模，增加了流动性，有助于期货价格发现功能的发挥。”吴良均表示，期货价格已成为PX贸易定价的重要参考。在现货市场，企业将更多地采用基差定价模式，未来长期合约订单的比例可能下降，现货市场会更活跃。同时，新的交易策略和风险管理工具，如期权、结构性套保等，将为企业提供更多的选择。

免责声明/Declaration
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.

Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.

文章转自期货日报网，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。