【品种策略】锌：09月03日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总
期货公司	核心观点
广州期货	全球精炼锌供应过剩，但国内供不应求，主因矿紧导致TC加工费低迷，冶炼端负利润反馈，精炼锌产量大幅萎缩。关注锌冶炼技改联合减产的落地情况。前期锌价快速上涨短期或有回调动作，关注低多机会。
南华期货	冶炼减产推高价格走势，但进一步推高需要更多驱动，宏观层面有情绪回调可能性。去库相对确定，基差月差偏强，单边短线回落后支撑偏强。
国投安信期货	需求不足拖累生产，制造业PMI下滑至荣枯线下，市场信心再受挫，多头继续减仓，沪锌加权持仓降6024手至22.97万手。下游畏高慎采，SMM锌社库小幅走高至12.88万吨。“金九银十”下，镀锌开工已经表现出旺季特征。随着锌价回落，下游补库有望增加，炼厂减产预期仍存，矿紧向锭过剩收窄的演变仍将继续。暂看沪锌2.32万能否止跌，回调低吸参与为主，视TC低位持续回升为见顶信号，另外关注跨市反套机会。1. 制造业PMI下滑至荣枯线下，市场信心再受挫。2. 沪锌加权持仓降6024手至22.97万手。3. SMM锌社库小幅走高至12.88万吨。4. 镀锌开工表现出旺季特征。5. 锌价回落，下游补库有望增加。6. 炼厂减产预期仍存，矿紧向锭过剩收窄的演变仍将继续。7. 暂看沪锌2.32万能否止跌，回调低吸参与为主。8. 视TC低位持续回升为见顶信号，关注跨市反套机会。
永安研究	锭端减产成定局，国内矿山产量较难突破，供给偏紧是主旋律；消费整体疲软。下周价格预计震荡修复，短期建议谨慎低多；锌锭供应外强内弱，适时内外反套。
光大期货	锌冶炼企业亏损，生产难以恢复正常，精炼锌产量将维持在50万吨左右，而需求边际有旺季恢复的预期，国内精炼锌平衡趋于短缺。预计国内锌进口窗口将持续打开，建议国内锌月差正套可以陆续离场。
正信期货	国内炼厂旺季前减产叠加进口精炼锌量下滑，社会库存快速去化，现货阶段性偏紧支撑期货盘面走强；矿山远期投产逻辑或限制上方空间，价格在步入24000上方后上涨将会较为乏力。
弘业期货	国内外矿9月月度加工费环比继续下降，国内大型冶炼厂联合减产，供应预期进一步下降。锌多单继续持有。
混沌天成研究	海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，冶炼厂联合减产初步落定，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%。 Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。墨西哥的Tizapa铅锌铜矿因罢工而停产，涉及锌矿产能4万金属吨，占总供给的0.3%。总体来看，锌价短期承压，冶炼厂联合减产落定，减产预期兑现，等回调结束后做多。
申银万国	国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
华泰期货	锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，冶炼厂减产预期对锌价仍有支撑，建议逢低买入套保。

锌机构观点汇总

期货公司

核心观点

广州期货

全球精炼锌供应过剩，但国内供不应求，主因矿紧导致TC加工费低迷，冶炼端负利润反馈，精炼锌产量大幅萎缩。关注锌冶炼技改联合减产的落地情况。前期锌价快速上涨短期或有回调动作，关注低多机会。

南华期货

冶炼减产推高价格走势，但进一步推高需要更多驱动，宏观层面有情绪回调可能性。去库相对确定，基差月差偏强，单边短线回落后支撑偏强。

国投安信期货

需求不足拖累生产，制造业PMI下滑至荣枯线下，市场信心再受挫，多头继续减仓，沪锌加权持仓降6024手至22.97万手。下游畏高慎采，SMM锌社库小幅走高至12.88万吨。“金九银十”下，镀锌开工已经表现出旺季特征。随着锌价回落，下游补库有望增加，炼厂减产预期仍存，矿紧向锭过剩收窄的演变仍将继续。暂看沪锌2.32万能否止跌，回调低吸参与为主，视TC低位持续回升为见顶信号，另外关注跨市反套机会。1. 制造业PMI下滑至荣枯线下，市场信心再受挫。2. 沪锌加权持仓降6024手至22.97万手。3. SMM锌社库小幅走高至12.88万吨。4. 镀锌开工表现出旺季特征。5. 锌价回落，下游补库有望增加。6. 炼厂减产预期仍存，矿紧向锭过剩收窄的演变仍将继续。7. 暂看沪锌2.32万能否止跌，回调低吸参与为主。8. 视TC低位持续回升为见顶信号，关注跨市反套机会。

永安研究

锭端减产成定局，国内矿山产量较难突破，供给偏紧是主旋律；消费整体疲软。下周价格预计震荡修复，短期建议谨慎低多；锌锭供应外强内弱，适时内外反套。

光大期货

锌冶炼企业亏损，生产难以恢复正常，精炼锌产量将维持在50万吨左右，而需求边际有旺季恢复的预期，国内精炼锌平衡趋于短缺。预计国内锌进口窗口将持续打开，建议国内锌月差正套可以陆续离场。

正信期货

国内炼厂旺季前减产叠加进口精炼锌量下滑，社会库存快速去化，现货阶段性偏紧支撑期货盘面走强；矿山远期投产逻辑或限制上方空间，价格在步入24000上方后上涨将会较为乏力。

弘业期货

国内外矿9月月度加工费环比继续下降，国内大型冶炼厂联合减产，供应预期进一步下降。锌多单继续持有。

混沌天成研究

海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，冶炼厂联合减产初步落定，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%。 Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。墨西哥的Tizapa铅锌铜矿因罢工而停产，涉及锌矿产能4万金属吨，占总供给的0.3%。总体来看，锌价短期承压，冶炼厂联合减产落定，减产预期兑现，等回调结束后做多。

申银万国

国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

华泰期货

锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，冶炼厂减产预期对锌价仍有支撑，建议逢低买入套保。

【品种策略】锌：03月09日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡中东地缘政治紧张导致锌矿出口受限，市场对原料供应趋紧预期增强；国内政策利好预期与宏观情绪交织，锌精矿加工费低位提供成本支撑，但下游需求复苏缓慢，库存超季节性增加，市场处于强预期与弱现实的博弈阶段。南华期货震荡短期锌价受累库和板块集体承压影响偏弱，但伊朗局势可能影响锌精矿供给及能源成本上移对供应的潜在影响提供支撑，需求端复工和库存转折点需关注，宏观不确定性较大。正信期货研究院震荡地缘冲突对锌影响较小，锌矿加工费低位，原料供给...

同花顺期货

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【品种策略】锌：03月03日多家期货公司晨报观点汇总

锌机构观点汇总期货公司方向核心逻辑广州期货震荡美伊冲突导致伊朗锌精矿出口受阻，加剧原料紧缺，锌精矿加工费低位，冶炼企业亏损严重，供应弹性受挫。同时，国内库存增加明显，需求淡季压制上涨空间，但矿端紧张和冶炼亏损构筑底部。南华期货震荡伊朗锌精矿供给担忧及澳大利亚降水影响矿石运输，导致锌价上涨；但国内库存压力大及宏观不确定性使得锌价维持偏强震荡。银河期货偏空锌库存持续增加，尤其是上海、广东、天津三地库存显著上升，而下游企业采购积极性较低，加之国内矿端供应逐步恢复，锌价承压；同时，美...

同花顺期货

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