【盘面】沪锌主力换月至2410合约，收于23245元/吨，较上周上涨3.08%，周五夜盘收于23280元/吨，总体持仓增加，推动锌价上行；LME锌收2762.5美元/吨，较上周上涨0.94%；宏观冲击缓和，偏强基本面支持锌价反弹上行。

　　【宏观情绪】在上周美国CPI和PPI数据公布后，结合其他各项经济数据，前期对于经济衰退的担忧暂时消退，阶段性给予基本面演绎空间。美元指数震荡偏弱，金银震荡偏强。

　　【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，但本周去库节奏有所放缓；社库周内去0.51万吨至13.41万吨，7月去库3.55万吨，处于较高水平，8月目前去库2.5万吨。上期所周度库存去8993吨至8768吨，仓单库存去4075吨。海外去库节奏反复，LME库存增20675吨至26万吨，新加坡仓单继续增加2.1万吨；库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计进口窗口能有较好维持。

　　【供需】1、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，进口周环比将10美元/金属吨；锌精矿进口利润-24元/金属吨，较上期下跌168元/吨；锌冶炼利润-2225元/吨，锌价回升后，冶炼利润稍有修复。2、镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，黑色拖累严重，终端实际消费仍有拖累。

　　【核心逻辑】前期对于经济衰退的担忧暂时消退，市场重新回到对于降息预期的理性交易中来，宏观层面非理性干扰减弱，阶段性给予基本面演绎空间。关注后续联储降息预期变化和衰退恐慌情绪卷土重来可能性。锌价反弹至23000-23500之间位置后，需求端依然存在拖累，国内去库放缓，海外高库存压力尚存，若无进一步宏观刺激，需关注23500以上压力。