1.近期玻璃纯碱盘面频频创出新低的走势是否是在市场预期之中？在您看来，重心持续下移背后有着怎样的交易逻辑？玻璃纯碱为何步步走低？从基本面上来看，有怎样的表现，呈现出怎样的特点？

　　答：宏观政策层面未出现超预期利好，整体氛围偏弱。而玻璃纯碱自身基本面弱驱动，现实弱预期弱，期价频频创出新低。其中玻璃纯碱行业均呈现出高供应弱需求持续累库的特征。玻璃行业虽然大面积亏损，但近几年行业利润好，现金流尚可，产能小幅缩减，暂未出现集中冷修，目前日熔量16.83万吨，仍处于历史相对高位。而下游需求明显萎缩，订单量同比去年缩减30%左右，家装订单也呈现疲软态势，下游资金回款差，接单意愿弱。玻璃供给收缩无法承接需求下滑，现货持续降价累库，截止目前仍未看到传统旺季前的补库动作。纯碱今年检修量低于往年，检修旺季反而出现了开工上行的态势，周度产量基本上维持在70万吨以上高压运行。但需求端却呈现环比走弱态势，其中光伏玻璃在库存高压下，7月份以来冷修速度加快，日熔量由11.65万吨降至目前10.94万吨，后续仍有冷修预期，浮法玻璃行业大面积亏损后，日熔量也呈现压缩态势，8月份以来冷修4条产线，重碱刚需减少，消耗原料库存为主。轻碱需求改善不明显，盈利情况欠佳。纯碱厂家和贸易商库存均处于高位。

　　2.随着价格持续下行，玻璃、纯碱市场供应端减量有着怎样新的表现？之前市场预期供应端减量增多是否有所兑现？

　　答：玻璃价格持续下行，目前天然气产线全线亏损，亏损215元/吨左右，煤炭基本盈亏均衡附近，石油焦微利。产线冷修意愿增加，点火意愿降低，进入8月份冷修了4条产线，日熔量由高峰的17.65万吨降至目前16.83万吨。天然气产线从6月份才开始亏损，目前亏损周期不长，经营压力尚可，产能呈现缓慢下跌趋势，预计随着亏损时间和幅度扩大，过剩产能将加速出清。纯碱夏季传统检修旺季，今年检修量同比往年大幅减少，一方面部分碱厂(像一些代表性碱厂，山东海化、海天、金山化工及青海碱厂)在4-5月份提前检修；另一方面行业尚有利润的格局下，检修动能不强，进入7-8月份大部分检修的产线属于计划内，8月份检修计划量增加，供给相对7月出现小幅缓解，但仍处于历史高位运行。若价格继续下行，不排除一些头部纯碱厂联合减产进行挺价。

　　3.与往年同期相比，今年玻璃纯碱市场最大的不同体现在？为何今年会有如此表现？

　　答：今年需求端压力凸显，去年玻璃有保交楼需求，支撑行业持续扩产，但随着保交楼的逐步兑现，今年保交楼不再是工作重点，竣工增速快速下滑，而地产销售持续低迷，资金情况严峻，工程订单和家装订单都呈现疲软态势，玻璃供给又相对刚性，需求快速下滑，供给反映滞后，加上中下游悲观情绪浓，投机需求弱，玻璃行业呈现持续累库降价格局。往年纯碱下游有光伏需求的加持，加上供给端存在的一些突发状况，行业甚至会出现阶段性的供不应求的格局，但这种格局在近期被打破。需求端，光伏玻璃库存持续累加，行业经营压力大，其下游组件端5月下旬开始排产骤减，光伏玻璃需求下滑，7月份下来，行业纷纷冷修，日熔量减少7140吨，对纯碱消耗减少1428吨。而行业仍处于累库态势，仍存冷修预期，纯碱最大的需求增量转而成为需求的利空点。另外浮法玻璃大面积亏损后，冷修也进一步加速，重碱刚需减少。下游消耗原料库存为主。但供给端，今年检修量减少，供给高位运行，纯碱厂和社库压力均高。

　　4.在您看来，玻璃纯碱的持续走弱后期是否能够有所起色？从基本面上来看，玻璃纯碱短期是否具备反弹条件，这种跌势的持续性会如何？

　　答：短期暂未看到上涨的驱动，目前产业链需求仍呈现低迷态势，玻璃要看到地产起色，不然价格难有实质性好转，而浮法玻璃价格低迷，随着亏损周期拉长后，冷修意愿会增加，对纯碱消耗减少，另外光伏玻璃仍呈累库趋势，冷修预期仍在，重碱需求未看到好转迹象。目前玻璃纯碱驱动弱，下方考验成本支撑，谨慎操作为主，谨防政策利好带来的阶段性反弹，但实质性好转或企稳，需要看到需求端站稳或者供给端明显收缩。