2024/25年度全球大豆期末库存为1.343亿吨，报告前市场平均预期为1.2797亿吨，7月期末库存为1.2776亿吨。库存环比增加，且大幅高于市场平均预期。

　　美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，7月预期为8610万英亩，环比增加100万英亩；大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，7月预期为52蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩。大豆产量预期45.89亿蒲式耳，7月预期为44.35亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳。美国面积和单产均环比增加，且高于市场平均预期。

　　美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，7月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，7月为18.25亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳。美国大豆总需求微上调。

　　美国2024/2025年度大豆期末库存预期为5.6亿蒲式耳，7月为4.35亿蒲式耳，环比增加1.25亿蒲式耳。由于供应增量远高于需求增量，呈现累库的特点。

　　旧作方面阿根廷2023/2024年度大豆产量从7月份的4950万吨下调至4900万吨。巴西2023/2024年度大豆产量为1.53亿吨，数据未做调整。

　　由于美国大豆新作单产和面积以及期末库存均环比增加，且比市场平均预期高，本次报告利空。

　　表1.美豆平衡表

　　表2.全球大豆平衡表

　　数据来源：美国农业部，国投安信期货

　　农产品首席吴小明期货投资咨询证号：Z0015853