早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆下跌0.31%至1039.5美分/蒲，CBOT豆粕上涨0.46%至326.7美金/短吨

　　1.外媒：阿根廷总统哈维尔·米莱近期访问了该国最大的农业展会，并重申其取消谷物出口税的承诺。他并未说明何时能够取消这些税赋，但表示在宏观经济条件允许的情况下会这么做。人们猜测或许将会在2025年底的某个时间取消这些税收，但尚不能确定。目前大豆出口税为33%、豆油31%、豆粕31%、玉米12%、小麦12%、向日葵7%；

　　2.USDA：民间出口商报告向中国出口销售20.2万吨大豆，于2024/2025年度交货；

　　3.油世界：这个月美豆继续丢失市场给南美大豆，截止7月25日，美豆2024/25年度大豆仅出口350万吨，较一年前下降460万吨或56%；

　　4.我的农产品：截止8月2日当周，125家油厂大豆实际压榨量为207.4万吨，开机率为59%；较预估低8.56万吨。大豆库存为646.66万吨，较上周增加35.46万吨，增幅5.8%，同比去年增加123.54万吨，增幅23.62%；豆粕库存134.59万吨，较上周增加8.53万吨，增幅6.77%，同比去年增加52.57万吨，增幅64.09%。

　　近期市场仍在交易美豆底部所在位置，平衡表亦或成本端变化都有较大不确定性，在此背景下，深跌空间有限但同样缺乏上涨驱动，预计以宽幅震荡为主。

　　1.单边：预计大方向以区间震荡为主；

　　3.期权：以宽跨式策略布局为主，但需关注近期报告发布对波动率变化的影响

　　白糖

　　隔夜ICE原糖下跌，主力合约下跌0.37美分/磅（-1.95%）至18.57美分/磅。

　　1.航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为101艘。港口等待装运的食糖数量为496.69万吨（高级原糖数量为476.75万吨），此前一周为436.89万吨，环比增加59.8万吨，增幅13.68%。桑托斯港等待出口的食糖数量为382.23万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为89.87万吨。

　　2.近日，咨询机构Covrig Analytics创始人Claudiu Covrig在采访中提到，印度糖出口的最佳时机可能在2025年第二季度左右，届时价格可能稳定在每吨550-600美元以上。尽管目前印度糖厂由于国内库存过剩量大而急于出口，但当前全球市场条件并不有利。考虑到巴西的巨大产量，如果印度糖进入全球市场可能导致价格崩溃。Covrig还赞扬了印度在生物燃料领域，尤其是乙醇方面的快速发展，指出该国通过将约200万吨糖转用于乙醇生产，实现了较大的掺混比例要求。他评论道：“世界上没有哪个国家能在如此短的时间内做到这一点。”他主张在印度引入柔性燃料汽车，此举可能进一步提高乙醇需求，并为糖和乙醇产量的波动提供灵活应对。

　　国际糖市尚无明显驱动，维持震荡走势、18美分左右有买盘需求。郑糖以被动跟随原糖为主，不过进口糖集中到港以及新榨季增产的预期对现货端有所压力，郑糖上行空间有限。

　　1.单边：远月分批布局空单。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.95%至40.84美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.19%至3917林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，阿根廷总统哈维尔·米莱近期访问了该国最大的农业展会，并重申其取消谷物出口税的承诺。他并未说明何时能够取消这些税赋，但表示在宏观经济条件允许的情况下会这么做。人们猜测或许将会在2025年底的某个时间取消这些税收，但尚不能确定。目前大豆出口税为33%、豆油31%、豆粕31%、玉米12%、小麦12%、向日葵7%。阿根廷的大豆压榨商利用大豆与豆油和豆粕之间2%的税率差作为他们的内在利润率。阿根廷农民抱怨称，虽然他们的生产成本比巴西或美国低，但他们的纳税负担最重，导致他们很难产生利润。

　　2.USDA民间出口商报告：民间出口商报告向中国出口销售20.2万吨大豆，于2024/2025年度交货。

　　3.根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第31周（7月27日至8月2日）油厂大豆实际压榨量为207.4万吨，开机率为59%；较预估低8.56万吨。

　　4.据Mysteel，8月2日，豆油成交9700吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加2980吨，增幅47.15%。

　　短期国内油脂整体供应充足，产地报价仍较为坚挺，而国内由于后期买船不多使得棕榈油供应持续偏紧。棕榈油基本面仍然相对偏好。美豆天气有所好转使得豆系价格偏弱运行，预计美豆供应宽松预期难改，但国内豆油在豆粕胀库以及豆棕现货价差大幅走弱下，豆油库存可能也很难有大幅累库。目前油脂震荡加剧，博弈更为剧烈，需要保持谨慎操作，短期油脂整体或继续维持宽幅震荡。

　　1.单边：目前马棕回落至4000以内，美豆油主力回落后低位震荡，短期内盘油脂仍维持宽幅震荡，可高抛低吸，注意节奏。

　　2.套利：豆棕价差09已跌至-300可考虑部分止盈，P15可考虑逢低试多。

　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘上涨，其中基准期约收低1.2%，收盘403.5美分/蒲。

　　1、截至2024年8月2日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货的基准期约收高3%，因为全球一些主产区的恶劣天气威胁小麦生产，空头积极回补。

　　2、据外媒报道，截至2024年8月2日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货的基准期约跌破4美元大关，创下近四年来的最低水平，因为玉米带天气凉爽干燥，作物状况改善，农户积极出售陈粮，出口销售不振，国际原油下挫。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日88.89%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，56%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　4、目前玉米和大豆价格仍徘徊在四年低点附近，原因是全球供应庞大，而且美国玉米产区天气凉爽多雨，改善作物前景。根据NOAA的72小时累积降水图，除明尼苏达州和威斯康星州外，中西部大部分地区周六至下周二的降水量将远远超过0.25英寸。

　　5、最新的8-14天预报显示，8月9日至8月15日期间，中西部和大平原大部分地区将恢复季节性降雨天气，8月中旬北部平原和中西部北部地区的气温将低于正常水平。

　　美玉米反弹，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北贸易商出货增多，玉米现货下跌。华北玉米上量减少，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。后期随着华北玉米的消耗，华北玉米短期仍会偏弱震荡。近期观望为主，关注新作01。

　　1.单边：外盘12玉米，底部窄幅震荡，可以尝试做多。01玉米逢高短空。

　　2.套利：01玉米和淀粉在380-480之间短多思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：周末期间生猪价格整体出现上涨，其中东北地区18.98-19.18元/公斤，上涨0.05-0.13元/公斤；华北地区19.55-19.78元/公斤，上涨0.05-0.2元/公斤；华东地区19.8-20.05元/公斤，上涨0.07-0.1元/公斤；华南地区20.98-22.15元/公斤，上涨0.3-0.5元/公斤；西南地区19.9-20.2元/公斤，上涨0.47-0.6元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月2日，全国7公斤仔猪价格524元/头，较7月30日持平，15公斤仔猪价格681元/头，较7月30日下跌1元，50公斤母猪价格1637元/头，上涨1元/头；

　　3.农业农村部：8月2日“农产品批发价格200指数”为120.80，上升0.59个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.90，上升0.69个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为25.33元/公斤，上升0.4%；牛肉59.99元/公斤，下降1.0%；羊肉59.10元/公斤，上升0.1%；鸡蛋9.82元/公斤，下降0.3%；白条鸡17.56元/公斤，下降0.1%。

　　短期基本面变化特征不明显，养殖端出栏积极性仍然不高，预计近端价格仍然将以偏强运行为主。

　　1.单边：周末期间猪价上涨，盘面预计拉高，建议在此情况下近月多单可以考虑阶段性离场，01合约少量布局空单；

　　2.套利：正套追高需谨慎；

　　3.期权：远月逢高布局看跌海鸥结构

　　花生

　　1、昌图308通货米报价4.70元/斤左右，吉林产区308通货米报价4.65元/斤左右，8个筛报价4.95-5.00元/斤，成交多以质论价。河南驻马店产区白沙通货米报价4.20-4.40元/斤，通货收购基本结束。成品花生价格略显弱势，报价在4.90元/斤左右，高报低走较多。

　　3、目前国内一级普通花生油报价14700元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17700元/吨左右。

　　4、近期远月成交转好。花生粕需求有限，整体供应相对充足，市场报价偏弱，46以上蛋白报价3250-3300元/吨。

　　5、截止到8月2日国内花生油样本企业厂家花生库存统计46116吨，较上周减少1680吨。据Mysteel调研显示，截止到8月2日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40910吨，较上周减少300吨。

　　东北产区花生现货稳定，河南产地花生基本稳定在4.3元/斤附近。今年花生种植面积增加，贸易商库存仍较高，目前降雨影响较小，新季花生重心下移，短期偏强震荡，10花生上方9000压力较大。最近河南和山东降雨较多，关注降雨持续影响。

　　鸡蛋

　　1、上周主产区蛋价4.19元/斤，较上周相比上涨0.07元/斤；主销区鸡蛋本周均价为4.43元/斤，较上周均价相比上涨0.06元/斤。昨日东莞停车场剩21台车，1号停车场无剩车，上周五北京各大市场鸡蛋价格维持稳定北京主流参考价191元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价191元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格187-200，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数继续稳定，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为12.77亿只，较上月增加0.22亿只，同比增加7.6%，与之前预期12.59亿只高0.18。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4168万羽，环比增加4.5%，同比增加7.3%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.78亿只、12.75亿只、12.64亿只、12.74亿只。

　　3.根据卓创数据，8月2日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1192万只，较前一周增加0.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月1日当周淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较前一周相比增加1天。

　　4.根据卓创数据截至8月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8587吨，较上周相比减少1.6%。

　　5.根据卓创数据，截至8月1日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周库存天数减少0.07天，流通环节周度平均库存有0.98天，较前一周库存减少0.04天。

　　6.根据卓创数据显示，截至8月1日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.9元/斤，较前一周减少0.19元/斤；7月26日，蛋鸡养殖预期利润为20.16元/羽，较上一周价格上涨0.19元/斤。

　　上周五ICE美棉上周，主力合约上涨0.29美分/磅（0.43%）至68.33美分/磅。

　　1、根据国家发改委，2024年棉花进口滑准税配额总量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。申请时限：2024年8月1日-8月7日。

　　2、根据USDA天气周报，截止到7月30日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数64，同比低35，环比上周降15；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为78，同比低78，环比上周降3。美棉主产区干旱指数继续大幅下探，德州地区干旱水平较去年显著降低。

　　3、国产棉上周五交投清淡，个别贸易商成交较好；23/24南疆机采3129/29B杂3内成交价在CF09+800左右，疆内库。本周棉花出疆汽运费较多持稳，局部稳中有涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在585元/吨左右，较上周上涨30元/吨左右，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在565元/吨左右，较上周持平（含税非裸车价）。

　　交易逻辑：供应端来看6月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，叠加目前进口棉量仍然较大，因此预计7月棉花供应仍维持相对充足的状态。根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.2%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%，预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。根据目前新疆商业库存来看，不排除未来新疆地区棉花可能会出现偏紧状态。需求端预计未来继续弱势运行，下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，但未来随着时间推移棉纺织服装“金九银十”的备货期在7月下旬至8月中旬前启动使得下游可能出现一定改善预期。此外，目前下游市场信心不足，即使补库量也不会很大，大概率会出现旺季不旺的现象。

　　1、单边：目前美棉基本面偏弱，预计短期震荡偏弱运行；郑棉基本面偏弱，预计以偏弱走势运行可考虑逢高空。

　　3、期权：可考虑买CF501-P-13800&卖2倍CF501-C-15400。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场个别小幅上行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2606.88元/吨，环比价格上调0.22%；箱板纸市场均价3623.80元/吨，环比价格上涨0.07%。规模纸厂部分基地报价上调20-50元/吨，周边中小纸厂个别跟涨，市场成交重心窄幅上行。（卓创）（废旧黄板纸市场窄幅上探，由于局部地区高温、雨水天气持续不断，打包站回收困难，出货受限，纸企到货下降，供应端利好废纸价格窄幅上行。）

　　周度数据方面：1）生产：本周期瓦楞纸产量环比持平，箱板纸产量环比+1.5%。2）库存：本周期瓦楞纸库存天数较上周环比持平，箱板纸产量环比+1.5%。3）利润：瓦楞纸毛利率在12.6%，环比-0.6个百分点；箱板纸毛利率在20.8%，环比-0.4个百分点。

　　瓦楞及箱板纸市场大稳小动，规模纸企拉涨带动部分纸企小幅上调价格20-30元/吨，需求旺季尚未到来，虽传统节假日消费临近，需求面存向好预期，然目前下游订单释放不足，二级厂拿货未有明显提升，纸企去库存化进程缓慢，故纸价上探幅度有限，短期市场维持稳中偏强看待。

　　双胶纸

　　双胶纸市场整体暂无明显变动。纸厂出货价格有松动调整，政策均趋于灵活；经销商当前仍以去库为主，暂无补库积极性；下游印厂等虽有询盘动作，但实际采买并无明显放量，需求端总体仍未见有力支撑。山东市场主流意向成交价格在5500元/吨左右，较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4700-5100元/吨区间。纸厂出货优先，价格方面稍偏灵活；经销商及下游心态偏谨慎，实际采买暂未明显放量，市场整体交投有限，纸价僵持盘整为主。（卓创）

　　场供应压力明显，行业转产/交叉排产情况延续，部分产线仍有检修预期，预计下周双胶纸行业生产变化不大，约在20.0万吨左右。社会面需求延续不振，出版订单亦无有力支撑，下游原纸消耗缓慢，用户刚需补单为主。工厂新一轮接单压力仍较大，部分工厂政策趋于灵活，同时成本因素支撑不强，业者对后市信心不足，贸易商多促进走量为主，局部倒挂情况严重。（成本方面：山东地区针叶浆6100元/吨，涨50元/吨；阔叶浆5100元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳）