7月以来，尿素主力合约价格持续下滑，月内跌幅达到6%左右，不过盘面价格跌落至2000整数关口附近后，行情出现反复。步入8月，我们认为，农业需求相对分散，北方农需收尾，南方零散追肥；工业需求整体需求相对一般，复合肥生产进入高磷肥生产旺季，对尿素有一定需求，此外胶板厂将逐步向生产淡季过渡，考虑到高供应压力仍存，出口窗口暂未打开，尿素基本面仍然偏弱，不过若价格跌至低位，下游可能有抄底意愿。综合来看，预计后期尿素主力合约行情震荡下滑。

　　关注点：装置投产、出口政策

　　截至7月25日星期四，尿素2409合约收盘于1991元/吨，目前山东尿素价格在2130元/吨，基差为139元/吨，呈现缩窄。盘面来看，尿素2409合约下方2000整数关口存在一定支撑，预计短期震荡下滑。

　　2.1

　　尿素需求相对有限，8月去库存在困难

　　回顾7月，由于天气不达预期，工农业需求相对偏弱；月内尿素市场价格下滑至前期低位后，下游需求小幅度反弹，不过预计持续性或将有限。截至7月25日，尿素企业周度代发订单天数平均值为4.41万吨，环比下滑9.35%。7月，尿素库存呈现较大幅度积累。截至7月25日，国内尿素企业周平均厂内库存在28.83万吨，比上月平均值增加了3.47万吨，环比上涨13.68%。

　　步入8月，预计农业需求步入季节性淡季，工业需求下游以刚需采购为主；出口窗口暂未打开，值得关注；不过整体来说，在需求一般、供应维持高位的背景下，预计8月尿素工厂去库仍存在困难。具体而言，从农业需求来看，北方地区夏季农业需求在7月下旬将逐步进入尾声，8月后南方地区存在零散水稻用肥需求。从工业需求来看，一方面，复合肥工厂前期停车装置逐步恢复生产，后市也仍有季节性提产预期，不过秋季主要生产高磷肥，对尿素需求支撑有限；7月下旬复合肥产能利用率回升至34.68%，比月初增加了超过6个百分点；另一方面，下游胶板厂逐步向生产淡季过渡，刚需采购为主。

　　出口方面，6月国内尿素出口量环比上升，但同比下滑，整体维持净出口。2024年6月，中国尿素净出口74178.34吨，增速114.53%。2024年6月份我国尿素出口量在7.42万吨，环比增加114.51%，同比下滑66.86%；2024年1-6月累计出口量为13.97万吨，较同比减少86.16%。国际市场方面，截至7月24日，国际尿素价格下滑。

　　2.2

　　尿素供应仍然充裕，关注新装置落地情况

　　7月，国内尿素产能利用率略有上升，供应量充裕，截至7月24日，月内平均日产量达到17.89万吨，环比增加1.11%，同比增加约7.42%，主要是煤头尿素产量提升了1.61%。步入8月，预计供应仍有进一步上升预期。具体来看，尽管7月份有1-2家企业有检修计划，不过联盟7月底前恢复，新增装置安徽泉盛顺利投产，将进一步加剧尿素市场供应压力。8月仍存新增投产计划，如河南延化80万吨尿素新装置推迟至8月中上旬投产，建议关注其兑现情况。成本端来看，动力煤价格略有下滑，对尿素行情支撑相对有限。

　　7月以来，尿素主力合约价格持续下滑，月内跌幅达到6%左右，不过盘面价格跌落至2000整数关口附近后，行情出现反复。步入8月，我们认为，农业需求相对分散，北方农需收尾，南方零散追肥；工业需求整体需求相对一般，复合肥生产进入高磷肥生产旺季，对尿素有一定需求，此外胶板厂将逐步向生产淡季过渡，考虑到高供应压力仍存，出口窗口暂未打开，尿素基本面仍然偏弱，不过若价格跌至低位，下游可能有抄底意愿。综合来看，预计后期尿素主力合约行情震荡下滑。

　　关注点：装置投产、出口政策

　　写作日期：2024年7月25日