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　　白糖：区间波段式震荡整理，高抛空单继续持有

　　隔夜外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约分别下跌2.37%和2.01%。印度和泰国迎来有益降雨，专家称印度2025年有望恢复白糖出口，但市场仍在担忧巴西的干旱天气。国内夜盘，白糖09主力合约跌0.42%。在传统旺季的刚需驱使下，终端采购积极性增强，去库存进程加快，库存压力减轻，期价存在一定支撑，预计整体仍是区间震荡。但新季存在丰产预期，触及区间上沿后缺乏进一步走高动能，掉头回落。

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　　棉花：预计郑棉弱势震荡，再次试探14000支撑力度

　　夜盘ICE美棉主力下跌1.23%。相关部门公布棉花滑准税配额公告。公告显示，2024年棉花进口配额从上年的75万吨降低到20万吨。近几年棉花滑准税配额最低为40万吨，而最新的公告中2024年棉花滑准税配额仅为20万吨，较此前市场预期减少20万吨。考虑本年度储备棉轮出可能性也较低，工商业库存预计在9月时将从同比增加转为同比减少。供应端压力较低，但市场悲观情绪仍存，“旺季不旺”预期占据上风，主力空头资金也较为强势。因此，尽管政策的公布显著利好，但郑棉反弹依然显得后劲不足，不排除后期继续走弱可能。国内夜盘，郑棉主力下跌0.53%。

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　　工业硅：宏观情绪有所提振，短期以震荡对待

　　8月1日，Si2409主力合约呈冲高回落走势，收盘价10390元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.48%。从宏观面来看，美联储公布7月议息决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，释放9月可能降息的信号，同时国内政治局会议释放政策端利好信号，资本市场出现反弹，市场情绪有所提振。从基本面来看，盘面已跌破较多工厂生产成本线，供应边际有所收缩，短期盘面或有一定支撑，但主产区开工整体维持高位，叠加后续或存在新增产能投放，在需求疲软情况下，宽松格局较难迎来扭转，对盘面大幅反弹也存在压制，预计短期或震荡为主，参考区间(10000，10700)。策略上，建议可尝试波段操作。

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　　贵金属：美元指数上涨，沪银价格回落

　　美元指数涨0.27%至104.34，沪金微涨0.01%至569.16元/克；沪银跌2.09%至7355元/千克。美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，为近一年来新高，高于预期的23.6万人。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，大幅低于市场预期的48.8，前值为48.5。美联储7月议息决议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，同时释放9月可能降息的信号，确认在降通胀方面取得进展，并开始强调关注避免就业方面风险。美联储主席鲍威尔讲话表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡，经济正在接近降低政策利率的合适时机，最快可能在9月份选择降息。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险价值或持续凸显。降息环境利好贵金属资产表现，留意多头逢低布局机会。

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　　碳酸锂：雅保停止扩产且闲置部分产能，期价维持偏弱运行

　　期价进一步走弱，11合约跌2.30%至80850元/吨。据国家能源局数据，截至2024年上半年，国内已建成投运新型储能项目累计装机规模达4444万千瓦/9906万千瓦时，较2023年底新增装机1305万千瓦/3219万千瓦时，分别增长41.57%/48.14%。雅保本周宣布，将停止澳大利亚凯默顿工厂第三条产线的建设，预计凯默顿工厂员工人数减少40%，另外，现有两条各2.5万吨氢氧化锂年产能的产线之中的一条将闲置暂停生产。北美锂业NAL季报显示，二季度生产锂精矿49660吨，环比增23%，平均品位5.3%，氧化锂回收率68%；单位运营成本环比略微下降；二季度销售锂精矿27729吨，因部分货物发货时间从原计划的6月推迟至7月，预计三季度锂精矿销售额有所增长。碳酸锂仓单集中注销后，8月1日仓单量13419吨，部分旧仓单货物近期或陆续重新注册为仓单。供强需弱环境下期价持续磨底，震荡中枢小幅下移，短线或维持偏弱运行。

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　　铜：跌势或未结束

　　(1)美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。

　　(2)库存：8月1日，SHFE仓单库存204097吨，减2598吨；LME仓单库存245150吨，增5875吨。

　　(3)精废价差：8月1日，Mysteel精废价差2197，扩张177。目前价差在合理价差1448之上。

　　综述：中美国制造业数据继续走弱，经济衰退预期交易再次强化，铜价下跌态势或仍未结束，短期关注今晚美国7月非农数据。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力有限，偏弱运行为主。

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　　镍：缺乏持续反弹驱动，暂观望为主

　　宏观方面，美联储议息会议释放9月降息信号，美国7月ISM制造业录得23年11月以来新低，虽降息预期升温，但也体现了经济下行压力，宏观情绪或反复。原料方面，受印尼及菲律宾雨季干扰，印尼镍矿流通资源仍偏紧，印尼镍矿内贸升水维持高位；镍铁成交价格近日上调至1000元/镍附近；硫酸镍厂家减产亏损挺价情绪较强，预计硫酸镍价格弱稳为主。供需方面，国内精炼镍产能持续释放，随着内外价差收窄，国内电积镍现货增加，现货资源偏紧问题逐渐褪去，需求则维持疲弱。库存方面，国内社库维持去化，LME镍库存维持趋势性累库。综合而言，当前镍价位于高冰镍一体化成本附近，镍基本面并无明显驱动，预计价格主要跟随宏观情绪而震荡，短期建议观望。

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　　不锈钢：镍铁价格坚挺，带来较强底部支撑

　　宏观方面，美联储议息会议释放9月可能降息信号，而美国7月制造业数据则再次体现经济走弱压力，短期有色板块情绪或有所回落。镍铁方面，由于镍矿成本支撑较强、镍铁供需紧平衡，近日高镍铁成交价格处于1000元/镍上方。供需方面，传统消费淡季中，下游成交氛围未有明显起色，钢联预计8月我国不锈钢粗钢排产约300万吨。库存方面，本周Mysteel社库为106.55万吨，周环比减2.78%。综合而言，宏观情绪或在降息预期与衰退预期间反复计价，高成本及低估值支撑期价，但需求疲软制约价格上行动能。警惕印尼镍矿雨季过后供应宽松带来下行风险。

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　　乙二醇：供需去库期价震荡偏强

　　供需情况，7.29华东主港地区MEG港口库存约59.3万吨附近，环比上期下降4.2万吨。近期乙二醇主港到货依旧偏少，显性库存持续去化。截至8月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.35%(-1.07%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在60.27%(-7.9%)。截至8月1日，国内大陆地区聚酯负荷在85.7%(-0.6%)附近，聚酯负荷开工小幅下滑。终端来看，江浙终端开工低位维持，截止8.1江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%(+2%)、64%(-1%)、69%(-1%)。综合来看，兖矿、沃能检修落实，广汇推迟重启、美锦降负乙二醇开工率将明显下降。预估三季度到港偏少维持供需偏紧格局，短期期价震荡偏强，仅供参考。

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　　 PTA：跟随成本期价震荡偏强

　　成本端原油及PX方面，原油接近本轮反弹高点，随着地缘冲突缓和及基本面支撑拐点，原油向下概率较大。随着PX集中检修结束，85%的高位开工下现货供应宽松走势承压。本周PTA装置基本上没变动，至周四PTA负荷维持在79.7%(+1.3%)。本周一套聚酯装置例行检修，另一套检修开启，此外短纤装置近期减产有所增多。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在85.7%(-0.6%)附近，聚酯负荷小幅回落。综合来看，装置检修回归且后期PTA检修计划偏少，阶段性下游订单不足，涤丝工厂库存压力较大，高温天气下游开工恢复缓慢，供需偏累库。但终端需求韧性尚可，短线跟随成本期价震荡偏强。

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　　天然橡胶：成本端企稳胶价有所回暖

　　点评：近期天然橡胶主力合约震荡反弹表现为主。目前看，产区季节性上量预期明显，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率高位持稳，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎消费则令人堪忧，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，7月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格止跌企稳，对胶价底部支撑未出现进一步恶化。中长线来看，全年天然橡胶依旧处于供小于求的供需格局，建议待回调到位后关注逢低做多的机会。

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　　铝：宏观再度承压，铝价反弹情绪受限

　　国内财新PMI数据跌入收缩区间，全球经济衰退逻辑仍在运行，宏观情绪承压，基本面来看，几内亚铝土矿受雨季影响发运量明显下降，印尼铝土矿出口禁令放松短期内难以落地，现实上游原料供应紧缺格局延续，氧化铝现货报价挺立，中游冶炼生产保持高位但有产能天花板限制，下游淡季需求明显疲软，临近金九银十旺季需求有提振预期，铝价反弹较弱跌势未止，建议观望为主。

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　　锌：锌价反弹但幅度有限

　　联储议息表示9月有降息可能，国内财新PMI数据低于预期，全球经济衰退逻辑确认。锌矿TC费率持续低迷，平均冶炼利润维持负值，中游厂家有主动减产意愿，进口窗口短暂开启，下游企业加工开工率偏弱，临近旺季消费有边际修复预期，现货市场流通货源偏紧，持货商挺升水出库，下游企业逢低刚性补库，海内外锌市库存高位去库。锌价前期快速走弱后再遇支撑，宏观走弱预计短期内价格反弹幅度相对有限。

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　　蛋白粕：美豆继续下探，盘面疲弱

　　昨日美豆主连再度下跌，跌幅0.69%。昨日USDA公布数据，上周美豆出口净增37.64万吨，优于此前市场预估，但对中国减少0.49万吨。StoneX预计巴西2024/25年度大豆产量将创记录新高。综合来看，利多提振不明显，外盘继续下探，内盘跟随下跌。昨日国内夜盘豆二主力合约下跌0.69%，豆粕下跌0.42%；菜籽下跌0.45%，菜粕下跌0.62%。目前国内油厂油料供应充足，开机率都维持高位，进而豆粕、菜粕供应充足，粕类价格有一定压力。且短期来看，压力不容易缓解，现货疲软将继续对盘面产生牵制，预计短期粕类近月压力仍然明显。但目前价格已处低位，建议暂时观望。

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　　油脂类：豆油、菜油跟随美豆下跌，棕榈油较为坚挺，区间震荡

　　昨日夜盘豆油主力合约下跌0.32%，菜油下跌0.86%，棕榈油上涨0.62%，而马棕油下跌0.26%。昨日USDA公布数据，截止7月25日当周，豆油出口净减0.3万吨，不及预期，加之上游油料价格下跌，豆油价格也有所下跌。菜油追随豆油跌势。7月马棕油出口同比增长22.8%-30.9%，出口数据良好，为行情提供支撑。国内油脂总库存处于较高水平，消费疲弱，基本面驱动不足，盘面偏弱运行。

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　　畜禽养殖：鸡蛋现货带动期价震荡上涨

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　　集运指数：短暂反弹后回归较弱情绪，静待新一期scfi数据

　　昨日主力10合约开盘后保持震荡。现货方面，7月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为4991美元/TEU，较上期回落0.5%。7月29日盘后公布，SCFIS欧线最新为6225.65点，环比跌1.46%，由涨转跌。

　　另外，SCFIS出现小幅回落。另外欧线运价筑顶回调迹象初显，对比美线，欧线回落幅度偏缓，8月初各家船司报价逐步向中枢收敛，但反映出淡季来临时运价或边际转弱。8月上旬整体价格无明显变化，均值维持在大柜8000美金以上，预计短期指数仍将以高位微调为主。

　　前期期市换月后存在基差修复需求，但实际运价出现放缓迹象，本日盘后将公布新一期SCFI观察现货回落情况，留意短期风险，建议投资者谨慎操作。

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　　玉米与淀粉：夜盘淀粉期价多再创新低

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　　玻璃：实际利润过低下行空间不大，或保持弱震荡

　　昨夜盘主力合约2409下探，收于1337元/吨。

　　现货方面，浮法玻璃华北玻璃大板跌低位至1404元/吨、河北沙河大板现货降至1300元/吨，稳步下行。库存方面，玻璃在产企业总库存为6709.12万重量箱，继续累库。

　　总体来看，目前市场情绪较弱，许多厂家以低于成本的价格出货。下游需求不足且处于累库阶段，预计短期玻璃弱势震荡，建议观望。

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　　纯碱：超跌反弹后供需并未改善，重回下行区间

　　昨夜盘纯碱主力合约弱震荡收盘于1747元/吨。

　　本周开工率上升3.07pct至87.97%。在需求端，玻璃行业等主要下游市场的需求呈现疲软态势。特别是轻碱市场需求明显下滑，出货难度增加。另外楼市尚未出现明显回暖，各线城市房价仍处于环比下降。

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