2024.07.30 期货日报网

为保障国家粮食安全与化肥市场稳定，郑商所推出“商储无忧”项目，试点项目经过四年的持续运行，取得了显著成效。该项目通过创新机制，将国家化肥储备工作与期货市场交割机制紧密结合，有效降低企业的承储风险，提升市场稳定性，为我国化肥行业的健康发展注入新活力，同时得到化肥相关企业的广泛认可。许多参与的企业表示，“商储无忧”项目不仅帮助他们实现了稳健经营，还促进了企业的长期发展。

聚焦化肥承储企业风险管理实践

据期货日报记者了解，郑商所“商储无忧”项目已连续开展四年，在众多连续参与的企业中，中农集团控股股份有限公司（简称中农控股）和河南万庄化肥交易市场有限公司（简称河南万庄）等企业的参与规模、参与效果较为突出，不仅完成了国家化肥储备任务，还借助期货市场进行风险管理，实现了经济效益和社会效益的双赢。

“中农控股作为中华全国供销合作总社下属大型骨干企业和中国农业生产资料集团有限公司的控股子公司，自成立以来，就全面承接了中农集团的国家化肥商业储备任务（含春耕肥储备、钾肥储备和救灾肥储备），是国家化肥流通主渠道。作为承储任务量最大的执行单位，自身面临较大的市场风险，通过套期保值业务降低价格风险的意愿较强。郑商所的‘商储无忧’项目进一步降低了承储企业套保交易成本及仓单相关物流成本。同时，我们也愿意与郑商所一道，探讨期货市场如何服务国家化肥商业储备，这就是我们参与‘商储无忧’项目的初衷。”中农控股原料肥事业部期货业务部负责人李响表示。

事实上，受国际形势、原材料价格等因素的影响，化肥价格也存在较大的波动风险，而化肥价格的变化将直接影响农民的生产成本和经济效益。河南万庄副总经理楚可为表示，河南万庄作为在农资化肥行业深耕多年的企业，深知化肥价格的市场波动对化肥产业链及供应链上下游企业的影响，以及对粮食安全所产生的潜在威胁。河南万庄本着“为了农资产业健康发展、高效服务化肥产业链供应链、保障国家粮食生产安全”的企业责任，参与“商储无忧”项目的规模逐年扩大，促进尿素价格稳定，推动化肥产业链供应链健康高效运转。

“中农控股从最初的单一承储单元仅局限在某一个交割仓库，到现在的多家承储单元涉及所有交割仓库，加之近两年郑商所扩展尿素交割区域，项目惠及我们的储备尿素由5万吨增长至目前的35万吨。可以说，参与规模逐年扩大的背后是郑商所与承储企业的互相支持与成长。”李响说。

李响介绍，首次参与时，每家承储企业仅在河南、河北、山东、安徽四个省份中某一家交割仓库作为试点，要综合考量内部各承储单元的申报意见。2022—2023年度，在上述四省外，交割区域增加了湖北与江苏。而本年度项目持续扩大规模，符合国家要求的全国承储企业均可申请参与。由于中农集团承储量较大，内部具备独立法人资质的承储单元都可以以自己名义报名“商储无忧”项目，这就大大提高了参与度。“只要是符合要求的承储单位，我们都会积极参与该项目。未来，随着交割区域进一步扩充到东北等地，相信我们更多的承储单元将参与进来。”李响说。

从参与规模来看，楚可为介绍，2022—2023年度，“商储无忧”项目中，河南万庄累计注册仓单折合现货量6200吨，占当期储备量的60%以上；2023—2024年度，河南万庄累计注册仓单折合现货量14460吨，现货累计入库数量18910吨，项目储备量占当期储备总量的76%左右。本年度的企业参与度较往年同期有极大提升。

“自2019年8月尿素期货在郑商所成功上市以来，其价格发现功能对产业链上中下游都产生了极大的影响。其中，对我们化肥流通及承储企业而言，业务模式实现了从以往传统的尿素流通、储备到利用尿素期货进行套期保值以及开展期现业务的转变，推动了仓储模式的创新与发展，同时也符合大力发展新质生产力背景下对产业创新的新要求。”楚可为表示。

推动化肥产业与期货深度融合

随着“商储无忧”项目的持续推广与影响力的不断扩大，越来越多的化肥企业参与其中，项目规模不断扩容。云南云天化股份有限公司（简称云南云天化）为对冲承储化肥现货价格下跌风险，在本年度首次参与郑商所“商储无忧”项目。

“云南云天化作为重点化肥生产和承储企业，以保障化肥供应和完成承储任务为使命。公司在完成化肥承储任务过程中，面临储备化肥价格下跌的风险。”云南云天化套期保值主管宗成光表示，郑商所“商储无忧”项目鼓励参与国家商业储备项目的企业开展期货套期保值业务，并提供费用补贴、创新模式引进等服务。一方面，保障了春耕用肥供应，稳定了农业种植成本；另一方面，解决了承储企业化肥储备周期长、数量大，以及到期出库销售价格可能下跌而面临巨大亏损的“痛点”，帮助承储企业进行库存管理，提高综合竞争力。

宗成光介绍，云南云天化在参与“商储无忧”项目后，以所承储化肥现货为套保对象（其中尿素独立中标12万吨），优化了尿素现货出库节奏，同时进行尿素期货卖出套保，有效锁定了部分尿素现货的销售价格，对冲尿素现货库存贬值约200万元，降低了储备成本，平滑了公司尿素的营收和利润曲线。

事实上，云南云天化与尿素期货的渊源要追溯到尿素期货上市首日。“我们参与了2019年8月9日尿素期货上市首日的第一笔集合竞价交易。为更好地参与期货市场，公司建立了合规、严谨、完善的期货套期保值业务管理体系，并配备了专业化的期货套期保值业务团队，持续探索、优化期货套期保值业务模式，熟悉尿素期货市场并熟练运用尿素期货工具。”宗成光说。

虽然“商储无忧”项目是针对特定承储企业的风险管理实践，但其间接效应却更为深远，即促进了化肥行业对期货市场认知的提升。这对推动化肥市场与金融市场的深度融合、进一步提升行业的竞争力具有重要作用。

在李响看来，“商储无忧”项目以精准的切入点，聚焦国家化肥商业储备机制的优化。在众多国家储备的大宗商品中，唯独化肥储备的价格风险由承储企业独自承担，这促使承储企业寻求风险管理的解决方案，从而激发了对套期保值的内在动力。基于此，承储企业对期货工具的认知与运用正经历着由浅入深的过程，而“商储无忧”项目无疑在这个过程中起到了积极的助推作用，通过这个项目，承储企业有机会更多了解期货市场。

“粮食是‘压舱石’。作为粮食的‘粮食’，化肥稳则农资稳，农资稳则粮食稳。近几年国内外环境复杂多变，局部极端天气多发，在这种情形下，国家化肥储备削峰填谷的调控作用凸显无疑。国家化肥商业储备政策的实施为国家粮食安全战略和乡村振兴战略的推进提供了有力保障。”楚可为说，化肥产业链企业应积极利用“商储无忧”项目优势，有效规避承储货物贬值风险，还可以利用尿素期货市场开展基差点价、期现贸易，助力企业稳健经营。

“未来，我们会继续参与‘商储无忧’项目，合理使用尿素期货工具，有效对冲承储化肥的现货库存贬值风险，为国家粮食安全贡献应有之力。”宗成光说。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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