专题研究报告:回归基本面,镍价偏弱运行
发布时间:2024-7-16 08:55阅读:77
回归基本面,镍价偏弱运行
2024.7.16
自5月底镍价从高位回落后,再度开启低位区间震荡行情,回顾今年镍价行情走势,较去年波动明显加剧,主要在于供应端扰动持续时间较长,以及今年宏观因素频繁变动,从基本面来看,镍价供需过剩的格局并未发生反转,然而印尼矿端配额审批进度慢于市场预期,为镍价上行积蓄了一定的动能,再配合今年宏观情绪转暖以及铜领涨带来的有色板块拉动下,镍价上方空间被打开,价格中枢显著抬升,年中甚至站上了16万元/吨的高点,镍价也迎来年内的新高,不过在供需过剩并未反转的格局拖累下,随着印尼矿端配额逐步审批完成,镍供应端故事暂告一段落,叠加消费疲软,价格高位支撑不足,在交易情绪降温后随之逐步回落,镍价逻辑开始重归基本面。
印尼方面矿端仍旧难言宽松,从矿端报价来看镍矿价格仍旧处于高位,且印尼对于菲律宾镍矿需求增加,菲律宾矿山报价居高不下,截至2024年7月11日,0.9%Ni报327元/湿吨,价格高位有支撑,1.5%Ni报414元/湿吨,较上月下跌1.7%,1.8%Ni报612元/湿吨,较上月上涨0.3%,港口库存持续上行,截止7月5日,14个主要港口库存为1268.88万湿吨,较历年仍旧处于相对高位,短期镍矿供应仍旧无忧。
图1:镍矿进口价格 (元/湿吨)
数据来源(钢联)
图2:镍矿海运费 菲律宾-连云港-平均价
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图3:菲律宾进口矿占比
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图4:进口矿分国别
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图5:镍矿港口库存—分国别(万湿吨)
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图6:港口镍矿库存(10港口,单位:万吨
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从精炼镍的供应来看,总体维持稳定增量,根据mysteel调研,印尼中资企业的电积镍项目已经满负荷生产,月内产量4100吨,国内华北、华东部分中小镍企因生产计划调整,月内继续停产,但总体产量仍旧稳中有升,6月全国精炼镍产量共计2.65万吨,环比增加3%,同比上升24%,2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨,累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨,运行产能29017吨,开工率89.93%,产能利用率82.05%;由于进口货源经济性相对较差,今年以来精炼镍进口量一直处于低位,5月精炼镍进口量为0.79万吨,环比增长0.25%。
图7:电解镍月度进口量
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图8:中国电解镍产量
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印尼镍矿实际供应释放时间仍需等待,镍矿价格仍旧高位持稳,由于国内印尼镍铁厂利润持续亏损,对于矿端高价接受度不高,开始停产检修,目前镍铁价格逼近成本线,镍铁厂挺价心态较强,预计镍铁难以继续下行,5月国内镍铁产量为2.35万吨,环比减少1.2%,5月印尼镍铁产量为12.28万吨,环比增加1.1%,近期镍铁进口有所下行,024年5月中国镍铁进口量65.2万吨,环比减少7.2万吨,降幅10.0%;同比减少1.2万吨,降幅1.9%。其中,5月中国自印尼进口镍铁量62.2万吨,环比减少8.1万吨,降幅11.5%;同比减少0.3万吨,降幅0.5%,不过由于镍铁总体产量基础较高,总体仍旧供应过剩。
图9:中国镍生铁月度产量(万吨)
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图10:印尼产量(万吨)
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图11:镍铁进口(万吨)
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图12:镍生铁库存(金属吨)
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图13:高镍铁折价
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硫酸镍供需双强格局延续,6月国内硫酸镍产量为33983金属吨,环比基本持平,印尼硫酸镍进口有所回暖,高冰镍以及湿法中间品进口有所下滑,6月我国硫酸镍进口量为26373吨,环比增长31.7%,高冰镍进口量为23810吨,环比减少43.3%,湿法中间品进口量为130043吨,环比减少13%,硫酸镍对纯镍溢价,镍豆自溶开始有利润,精炼镍上方供应压力削减。
图14:硫酸镍产量(金属吨)
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图15:湿法中间品进口
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逐步进入消费淡季,下游需求有所走弱。据Mysteel统计,2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨,月环比减少1.12万吨,减幅0.34%,同比增加7.89%,其中200系102.55万吨,月环比减少2.37万吨,减幅2.26%,同比增加9.57%;300系165.31万吨,月环比增加0.03万吨,增幅0.02%,同比增加2.8%;400系61万吨,月环比增加1.23万吨,增幅2.05%,同比增加20.97%。7月排产324.67万吨,月环比减少1.27%,同比增加1.58%,其中:200系103.79万吨,月环比增加1.21%,同比增加3.67%;300系157.64万吨,月环比减少4.64%,同比减少7.19%;400系63.24万吨,月环比增加3.67%,同比增加27.33%。
图16:中国不锈钢产量
数据来源(同花顺)
新能源方面,进入消费淡季,新能源汽车需求增速放缓,6月我国新能源汽车产量为102.5万辆,同比增长37%,销量为104.9万辆,同比增量30.1%,6月份三元前驱体产量为8.42万吨,环比减少11.55%,电池方面,6月我国动力和其他电池销量为92.2GWh,环比增长18.4%,同比增长51.2%。其中,动力电池销量为69.3GWh,环比增长23.3%,同比增长37.0%;其他电池销量为22.9GWh,环比增长5.5%,同比增长120.7%。动力电池和其他电池销量占比分别为75.2%和24.8%。和上月相比,动力电池占比上升3.0个百分点;装车量方面,6月我国动力电池装车量42.8GWh,同比增长30.2%,环比增长7.3%。其中三元电池装车量11.1GWh,占总装车量25.9%,同比增长10.2%,环比增长7.3%;磷酸铁锂电池装车量31.7GWh,占总装车量74.0%,同比增长39.3%,环比增长7.4%。
图17:三元前驱体产量
图18:国内新能源汽车产量增速
从基本面来看镍供需过剩格局并未反转,菲律宾雨季接近尾声,但海运费仍处于高位,印尼方面NPI产量进一步下行,印证了当地矿端紧缺的格局,不过印尼镍矿价格小幅下调,矿价高位或已见顶,MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位,电积镍成本中枢有所抬升;需求端有所走弱,不锈钢消费逐步进入淡季,7月排产量明显下滑,现货市场采购低迷,另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求,综合来看消费端仍旧疲软,库存也继续维持累库状态,过剩的基本面对于镍价上方空间仍旧有一定压力,短期内价格或随宏观情绪波动,但长期来看仍旧是基本面主导,镍价或将重回弱势震荡。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。