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　　白糖：这个套利策略更稳健

　　上周我们提出做多抢跑巴西产量数据之后，白糖大幅上涨，确实如期抢跑了。之后，6月上半月巴西双周产量数据同比增幅14.42%，这个增产幅度其实是非常大的，毕竟巴西体量那么大。

　　但是这个数据出来后，原糖依旧维持震荡上行之势，原因是市场认为现阶段的产量增幅是不具备持续性的。今年巴西干旱天气，利于前期甘蔗的压榨，但是同时也会影响到甘蔗的生长，使得甘蔗含糖量降低，进而影响最终的产量。

　　一个有力的证据就是这期的产量数据中，各项指标都是上涨的，但是代表甘蔗含糖量的ATR数据确实是明显下降的。市场开始怀疑增产乏力甚至减产，情绪上的变化在盘面上反应得最直接，美原糖顶着增产数据向上突破20美分关口就是最有力得证据。郑糖走势上跟随外盘为主，维持轻仓回调试多思路。

　　对于追求稳健的投资者，还有一个做多2409合约的同时做空2501合约的套利策略。

　　做套利呢，逻辑也必须清晰，当前支撑白糖盘面的是我们最近一直在说的巴西终产存疑，如果到9月份前，巴西产糖量出现疲态，不能保持现有的增产力度，那么09还有上行的动力。再往后看，印度新糖11月份之后上市，如果印度产糖量如期增长，那么供应端的压力会给到2501合约上，这样一来，在预期上，承受的潜在压力会更大，所以我们可以尝试买入2409合约的同时卖出2501，做套利。此外09合约当前相对现货还有300多的贴水，这也是一个潜在的利好支撑。

　　说到套利策略，最近我们高低燃料油套利、豆菜粕价差套利，纯碱9-1套利都很顺利的走出不错利润。

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　　套利策略由于双边持仓，风险做了对冲，所以可以容纳更高的仓位。做套利时，通常有两个角度切入，一是做相关品种历史数据的统计回顾，当价差处于历史高位或低位区的时候，预期价差回归正常的估值区，这个本质上跟我们做震荡行情中的高抛低吸是一样的；另一种是通过基本面逻辑推导，分析不同合约之间受影响的强弱程度去设计套利策略；有时两种情况兼备，既有逻辑支撑，价差又处于历史极值区，这种套利交易机会就更理想了。

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　　尿素：回调试多

　　尿素今天大涨近3%，后市还能多吗？先来看看尿素的供需格局：

　　供：日产维持高位，但环比有所回落。平均日产量17.3万吨，装置突发故障较多，日产环比回落。

　　需：从6月25日开始贯穿到整个七月份，是我们整个大中原区玉米带，以及苏皖水稻区的集中追肥的时候，阶段性需求旺季。印标犹抱琵琶半遮面，不能证伪就仍当利好因素看待。

　　库存：上游工厂和下游经销商都保持低库存状态。最近两年，尿素行情淡季不淡旺季不旺，无论是农资经销商，还是大型农资公司都不敢轻易入库。

　　结构性低库存+阶段性高需求，我认为应关注尿素盘面日线级别关注60日均线附近支撑，回调试多为主。