合成橡胶

　　供需边际走弱

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨1.42%，山东主流价格持稳至15200元/吨，基差走扩。上周盘面震荡偏弱运行，短期供需有所走弱，主要表现于丁二烯的矛盾有所缓解，厂家库存重回累库趋势，策略方面建议观望为主。原料端，丁二烯回升至13400元/吨，后市或暂震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.17%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于最低水平。

　　总结：建议暂时观望。

　　PART/ 02

　　天然橡胶

　　中期持偏多思路对待

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.43%，上海现货价格持稳至14500元/吨，基差略收窄。上周盘面震荡运行为主，我们认为价格已经回落至合理区间，短期供需矛盾不大，建议暂时观望为主，后市关注产区原料价格以及库存走势，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，国内外产区割胶工作陆续开展，泰国上量预期偏强，原料收购价格跌幅较大；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新发布的2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%；天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。

　　总结：建议中期持偏多思路对待。

　　PART/ 03

　　PVC

　　区间震荡对待

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.81%，现货价格上调（20）元/吨，基差持稳。上周盘面震荡偏弱，随着市场回归基本面交易盘面下跌，目前来看估值水平处于合理区间，6000点附近或有较强支撑，短期或震荡运行等待新的供需矛盾，建议区间震荡思路对待为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在79.73%环比增加0.41%，同比增加11.64%，产量同比处于偏高水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱 ，为1.4万左右，中等偏低低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型库提现汇在5680-5800元/吨，乙烯法趋稳在5800-6100元/吨。

　　隆众数据显示，截至6月21日国内PVC社会库存（21家样本）量在60.38万吨，环比减少0.38%，同比增加24.15%。

　　观点：建议区间震荡对待。

　　PART/ 04

　　尿素

　　暂时观望

　　上一交易日，尿素主力合约收跌2.10%，山东临沂市场2300（0）元/吨，基差走扩。上周盘面表现偏强，我们前期推荐看反弹的思路，主要原因是我们供需的边际好转仍在，包括日产回落以季节性农需集中补库（目前来看日产回落至17万吨下方，厂家订单环比回升），出口方面（昨日印度最新一期招标公布时间、国际上供应端昨日也有扰动，埃及三家尿厂因缺气再次停产，其它厂产能70％-80％处于中性偏低水平），整体上述因素推动盘面从前期的下跌到震荡企稳回升，我们认为后市上方空间不宜期望过高，出口能否接棒季节性需求旺季还需观察，建议多单逢高分批止盈后暂时观望。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至18万吨下方；需求方面，复合肥开工率逐渐下降，对尿素刚需明显减少。农业因北方多地干旱，暂时需求补仓放缓；库存端，截至2024年6月26日，中国尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。

　　观点：建议暂时观望。

　　PART/ 05

　　乙二醇

　　涨幅或受限，多单逢高分批止盈

　　上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅1.19%，华东市场现货价为4633元/吨，基差率为-0.15%。

　　供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65%（环比上期上升1.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.14%（环比上期上升2.56%）。油制装置方面，吉林石油化工6月中旬起停车，预计持续至10月中旬。浙石化运行中，三条线整体负荷75%左右。卫星石化一条线运行中，6月底或7月初前后开另一条线运行。煤制装置方面，通辽金煤近期负荷提升，8月份有检修计划。红四方运行中，后续有停车计划。湖北三宁运行中，短期负荷提升。神华榆林运行中，9月份有检修计划。广汇6.26起停车检修一个月。新疆中昆负荷提升中。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.9万吨。

　　综上，乙二醇港口库存持续去化，目前压力不大，装置开工回升，压制盘面，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇重心偏强调整为主，但涨幅或受限，建议多单逢高分批止盈，关注港口库存和装置变动情况。

　　PART/ 6

　　PTA

　　区间操作，关注近远月正套机会

　　上一交易日，PTA2409合约下降，降幅0.13%，华东市场现货价为6020元/吨，基差率为0.63%。现货市场商谈一般，现货基差偏强。7月中上主港在09+35~40附近商谈。

　　供应端方面，威联化学250万吨PTA装置正常运行，蓬威90万吨装置投产低负荷运行，海南逸盛200万吨PTA装置短停后重启，台化120万吨PTA装置延迟开车，独山能源250万吨装置因故停车，PTA负荷调整至77.3%。需求端方面，本周附近装置变动有所增多，聚酯负荷在87.9%附近，一方面浙江长丝大厂及个别短纤工厂陆续开始减产，聚酯负荷有所下调，另一方面也有检修装置计划重启或正在升温过程中，因此后续负荷预计仍会浮动。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成左右。江浙终端开机率局部下调，终端工厂原料备货小幅增加。成本端方面，PTA加工费调整至380美元/吨，PXN下滑至330美元/吨附近，原油和PX震荡偏强调整，成本端仍有支撑。

　　综上，短期成本端有支撑，PTA装置开工变化不大，但加工费不低，后市或承压。短期PTA震荡调整，建议区间操作为主，上方空间有限，关注近远月正套机会，关注成本端情况和装置动态。

　　PART/ 7

　　短纤

　　短期高位整理，谨慎操作

　　上一交易日，短纤2408主力合约上涨，涨幅0.05%。供应方面，短纤装置负荷调整至86.8%附近。江苏某直纺涤短工厂10万吨中空及棉型短纤生产线停车转产切片，另外减停120吨/天水刺型短纤生产线一个月。需求方面，江浙终端开机率局部下调，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、74%、73%，江浙终端工厂原料备货小幅增加，织造端销售整体走弱，坯布盈利偏弱。终端备货量少的依旧在1-2周左右，备货量大的超1个月。直纺涤短销售福建好于江浙，平均产销41%。轻纺城总销量在586万米，较昨日成交量增加94万米，较去年同期减少23万米。

　　综上，短纤成本端有支撑，库存下滑，短纤利润仍亏损，估值低位有支撑，短纤供需尚可，加工费有望继续修复。短期短纤工厂减产挺价，预计短纤高位震荡调整，建议谨慎操作，中长期仍要回归基本面，关注成本端变化情况。

　　PART/ 8

　　对二甲苯PX

　　区间操作

　　上一交易日，PX2409合约上涨，涨幅0.02%。亚洲PX市场收盘价1049美元/吨CFR中国和1027美元/吨FOB韩国，PXN价差在330美元/吨附近。PX两单9月亚洲现货均在1044成交。尾盘实货8月在1041/1044商谈，9月在1042/1046商谈。PX估价在1044美元/吨，较上周五下跌5美元。截至7.1，PX仓单数量为32张（江阴华西），折合160吨，有效预报0张。

　　供应方面，近期PX装置重启增多，开工率上升至85.9%。成本端方面，原油价格震荡调整，石脑油价格反弹，8月MOPJ目前估价在702美元/吨CFR，油价震荡上行，成本端有支撑。需求端方面，PTA价格震荡调整，对原料端仍有支撑。综合来看，短期PX基本面小幅改善，成本端原油短期偏强调整，需求端PTA方面仍有支撑，再加上夏季调油旺季支撑，但PX装置近期重启增多，供应增加，或削弱PX上行动力。短期预计震荡调整，建议区间操作，谨慎对待上方高度，关注芳烃调油预期的兑现以及装置动态情况。

　　PART/ 9

　　纯碱

　　短期回调

　　近远月正套或宽跨式组合期权策略

　　上一交易日，主力09收盘于2126元/吨，涨幅3.56%。

　　供给方面，金山孟州厂区停车中，盐湖镁业今日开始停车检修，井神纯碱装置今日开车运行，目前开工6-7成，内蒙银根化工开工负荷不足。上周周度产量环比下降3吨左右至72万吨水平,本周预计供应端扰动偏多，周度产量或70万吨左右。需求方面，分厂家新单价格下滑50-100元/吨，价格下滑之后部分玻璃厂家适度补货，轻重碱下游仍不同步。库存方面，纯碱厂家总量库存中性偏高位置，但轻重碱有分化；轻质累库情况明显高于重质。整体库存偏高，多灵活接单出货。现价方面，四川地区轻碱主流提货价格在2050-2150元/吨，重碱主流送到价格在2100-2200元/吨；湖北地区轻碱主流提货价格在1900-1950元/吨，重碱主流送到价格评估在2030-2100元/吨；青海地区轻碱主流提货价格评估在1700-1750元/吨，重碱主流出厂价格评估在1700-1800元/吨。

　　供应扰动逐步减少，周度产量仍然高位，库存累库开启，下游消费无更多拉动，目前小幅反弹多盘面资金行为，建议空头可暂观望、近远月正套或宽跨式组合期权策略。

　　PART/ 10

　　玻璃

　　偏弱震荡，买入玻碱标准套利

　　近远月反套或卖出深度虚值看涨期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于1551元/吨，涨幅0.52%。

　　供给变动不大，在产252条。整体行业利润空间受到压缩；生产维持意愿或有限。库存方面，截至6月27日，重点监测省份生产企业库存总量为5479万重量箱，较上周四库存增加174万重量箱，增幅3.28%，库存天数约26.77天，较上周四增加0.85天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。重点监测省份产量1312.46万重量箱，消费量1138.46万重量箱，产销率86.74%。需求方面，汽车方面略有好转，地产方面仍然无更多起色。价格方面，近日华北玻璃市场大稳小动，沙河部分价格略有松动，周末厂家出货良好，受降雨影响，厂家及贸易商出货均显一般。华东价格暂稳为主，成交平平，局部降雨影响出货。华中白玻价格稳中偏弱运行，个别厂白玻、超白价格有所松动，交投氛围表现一般。华南部分企业上调1元/重量箱，市场观望氛围较强，重点关注午后新价落实情况。

　　基本面整体“低利润、中库存、相对高供给”结构，天然气利润空间已被压缩至亏损区间，但终端消费上半年情况来看仍然恢复乏力，带动空间有限。仍然偏弱震荡对待，建议卖出玻碱标准套利、近远月反套或卖出深度虚值看涨期权。

　　PART/ 11

　　烧碱

　　偏弱震荡，择机短线

　　考虑近远月反套或买入实值看跌期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于2661元/吨位置，跌幅2.21%。

　　供给方面，上周周内供应仍然81万吨，仍然相对高位维持；赫邦昨日开始停车检修，部分氯碱企业32%液碱价格上调，天津某氯碱企业停车及近期出口签单影响，50%液碱价格稳中有涨。库存中性水平，38.2万吨。需求方面，仍需紧密关注晋豫矿产复产情况，氧化铝整体偏紧局面仍存，现价回调或仍需等待。其余非铝需求多有收缩。现价方面，山东32%、50%液碱价格稳中有涨，广东32%液碱价格稳中有涨，50%液碱价格上涨，浙江32%液碱价格上涨。广东地区受天津某氯碱装置停车及山东高度碱价格上涨提振，32%、50%液碱价格上涨。浙江地区氯碱企业负荷不满，液碱库存不多，加之天津地区某氯碱企业停车影响、后期局部电力限制预期，价格上涨。今日山东32%离子膜碱市场主流价格760-820元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1290-1300元/吨。

　　近月07已至深贴水区间，难有下调；主力及各远月也呈现价差走弱趋势；但现实情况是高温限电开始出现，个别企业存在停车检修情况，盘面仍有回调可能；主力及远月考虑传统供应旺季及后续铝类需求表现一般，攀涨动力或有限。可择机短线、考虑近远月反套或买入实值看跌期权。