【导语】精铜杆作为电解铜的主要下游终端，前期被高铜价所抑制，需求并不景气，后期又遇精废价差扩大，在低氧铜杆替代性凸显的压力下，可谓是举步维艰。近期得益于铜价回调，其被压制已久的下游需求也在悄然释放，且南北市场的终端应用领域，受地理位置以及发展侧重点不同，也出现较为明显的差异。

　　在众多铜材领域中，铜杆作为扛把子产品，产量约占整个铜材产量的50%以上。铜杆细分为两种，一种为精铜杆(包含无氧铜杆)另一种为低氧铜杆，也是就是再生铜杆，两者最大的不同便是含氧量以及生产工艺不同导致的电阻的不同。经过多年来的技术革新，优质再生铜杆的导电性也在提高，于是市场考虑到两者的价差，在某些要求性较低的领域便会选择再生铜杆去替代，这一现象主要体现在精废价差扩大的5月。近期随着铜价的回落，以及再生铜资源的紧缺，精铜杆需求开始被释放，产量增速较为明显，据卓创资讯调研，当前南北市场铜杆企以及线缆企皆表示需求释放，但力度不足，并且两地铜杆的主要应用领域也有着较大的不同点。

　　精铜杆价格上涨加工费回落明显

　　进入2024年以来，精铜杆受原料电解铜的影响，一路飙升，并在5月中旬创下历史高值，在竞争如此大的环境中，个别杆企有想要降低自身加工费意愿，即便如此，也顶不住铜价的过快拉涨，市场铜杆贸易商加工费在5月20日电解铜创下历史高值的后续三天里，出现加工费平水现象。据监测，华东市场8mm精铜杆最高值达87670元/吨，较近三年来低值的56495元/吨，涨幅达55.18%。后期进入6月，铜价开始回落，但仍位于较高点位，精铜杆徘徊于8万元/吨的关口，部分计划于2024年投产的精铜杆线也推迟生产，虽然有个别厂家顶着风雨开始生产，但是抵不过资金压力，整个精铜杆企业在4-5月份出现爆仓、停工现象，下游需求受到积压，目前随着铜价的回落，下游开始陆续寻求合适点位释放部分刚需。

　　精铜杆产量小幅反弹库存压力得以释放

　　在高铜价的5月，精铜杆产能利用率达59.69%，环比减少7.41个百分点，5月第一周产能利用率更是达到29.81%，环比下降41.94个百分点。高成本压力下，部分中小型杆企出现代加工现象，以此减少成本压力，加之库存积压明显，停炉检修操作频出，断断续续的生产使得整个5月精铜杆的产出下滑加快，直到进入6月，杆企陆续恢复生产，产能利用率回升在85%以上，叠加价格回落，铜杆库存拐点出现。

　　南北铜杆下游占比不同漆包线备受青睐

　　精铜杆产能主要分布于江苏省、浙江省、广东省和江西省四个区域，多数集中于东部沿海，国内再生铜杆主要分布于江西省、河北省、湖北省和河南省四个区域，主要集中于华中一带。而铜杆下游占比大致分为5类，其中电线电缆占比最大，占比达32%，其下游终端主要由高压以及中低压的民用线缆组成。当前就南北区域下游终端领域而言，占比出现较大差异。

　　据卓创资讯调研，当前北方市场如山东、河南、河北一代，主要用杆下游集中在高压线缆30%、矿用线缆10%、橡套电缆5%、国网20%以及漆包线25%上，其中山东沿海区域海缆占比也达一定分量。再往南部延伸至四大线缆之乡的江苏市场，其主要用杆下游主要集中在高压线缆30%和漆包线20%上。继续深入到南部广东市场，据反馈，其下游终端占比最大的为家电用漆包线40%，其次为新能源/充电桩20%，工程用铜5%以及风电3%(风电主要受铝代铜的影响)用铜量下滑明显。

　　以上追踪调研不难看出，地域之前的终端占比不同但也有相同之处，首先受到地域问题的影响，北部城市矿用电缆量较大，高压占据较大分量，而南方部家电产业集中，近年出口量可观，空调外机线用铜杆量增加。

　　但整体下游终端占比中，民用线缆似乎排不进名次，房地产行业的拖累，使得民用线缆以及中低压线缆应用在铜杆中的占比逐步减少。而得益于家电行业的带动以及新能源汽车、充电桩的影响，漆包线成为火热产品，随着电子设备的增加，以及人工智能的普及，漆包线产品突出重围，成为精铜杆下游中的佼佼者。

　　精铜杆上涨动力不足需求将温和释放

　　铜价降温，前期对于供应收紧预期的消息进一步被消化，宏观利好出尽，市场对于后市观点开始落实于供需基本面来探讨。随着铜价的回落，部分需求得以缓慢释放。后期主要下游终端的仍将以高压以及漆包线为主，新能源作为候选者，其在往后的时间里将会成为下一个用铜主力军。