就在必和必拓(BHP.US)试图收购英美资源集团的爆炸性消息传出几天后，铜价飙升至每吨10000美元，凸显了该行业的一个核心问题：矿业公司没有建造足够多的矿山。

　　大型生产商都希望增加铜产量，以利用电动汽车、电网基础设施和数据中心不断增长的需求。必和必拓提出390亿美元收购英美资源集团的计划，很大程度上是因为这家全球最大的矿业公司希望扩大其铜业务。

　　然而，这种乐观情绪仍然没有转化为开发矿山的巨额投资。如果收购成功，必和必拓将成为全球最大的铜生产商，占有约10%的市场份额，但这对满足世界供应需求没有任何影响。

　　铜矿投资不足

　　根据CRU Group的数据，现有矿山的产量将在未来几年大幅下降，为了满足该行业的供应需求，矿商将需要在2025年至2032年间投入超过1500亿美元。

　　法国外贸银行高级大宗商品分析师Bernard Dahdah表示:“铜似乎是电动汽车行业仅存的供应风险。在净零排放情景下，我们将需要大量铜，我们需要采取不同的策略来增加供应。”

　　供应问题一直是铜价今年飙升的推动力。与上次铜价触及1万美元时不同，目前铜需求相对低迷，现货市场供应充足。

　　投资者押注铜市场即将出现短缺，并预期矿业公司尚未准备好融资和建设足够多的新项目，而是宁愿收购竞争对手。

　　投资不足的原因并不新鲜，但情况却越来越糟：高质量的矿藏越来越难找到，小型勘探公司的资金也越来越少;社会对采矿的抵制越来越强烈，劳动力、设备和原材料的成本也在飙升。而少数几家一直在建设的矿商最近的日子也不好过。

　　4月初，必和必拓的铜和钾肥战略主管Laura Whitton表示，与过去相比，全球更加依赖矿石品位较低的老矿。“在供应方面，确实存在挑战。”

　　铜矿商需加大支出以填补供应缺口

　　铜价仍有上涨空间

　　尽管目前铜市场供应相对充足，但越来越多的投行分析师和对冲基金投资者对铜价前景更加乐观，他们认为，随着市场面临日益严重的短缺，未来几年铜价有可能反弹至前所未有的水平。

　　花旗策略师在本月早些时候的一份报告中表示：“工业金属和贵金属的强劲上涨支撑着金融和实物流入以及看涨情绪。”他补充道，这是一个“金属牛市”。

　　这家投行目前的基本预测是，未来三至六个月铜价将盘整，但认为铜价仍有进一步上涨的空间。

　　花旗策略师表示:“我们仍然坚信，铜价将在未来12至18个月涨至每吨1.2万美元，在我们的牛市预测中，铜价将涨至每吨1.5万美元。”

　　一个关键的挑战是，新矿的建设需要数年甚至数十年的时间，因此需要根据遥远未来的铜价进行投资决策。

　　贝莱德世界矿业基金联席经理Olivia Markham表示，矿商需要1.2万美元的铜价才能证明投资新矿是合理的。即便如此，投资者也可能不愿为矿商提供资金。

　　他表示:“在地质层面上，我们有项目，我们需要的是资金。上一次铜价在1万美元时，矿商没有增加支出，而是增加了股息。”

　　 CRU贱金属首席分析师William Tankard表示:“很明显，迫切需要增加矿山产能。”“矿商面临着严峻的挑战，而实现这一目标将异常艰难。”

　　铜价上周一度触及每吨10857美元的历史高位，但随后有所回落。截至周二收盘，伦敦金属交易所3个月期铜上涨178美元，报每吨10,502美元。