生意社

　　如上图显示，上周铜价大幅上涨，突破9万大关。截止上周末现货铜报价91511.67元/吨，较上周初的89211.67元/吨上涨2.57%，较年初上涨23.95%，同比上涨22.77%。

　　铜周度涨跌

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，铜价跌5涨7，上周铜价小幅上涨。

　　 LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示，LME铜库存小幅上涨，截止上周末，LME铜库存162550吨，较上周初上涨1.96%。

　　宏观面：美联储12月降息25基点概率达89.5%，美元指数承压至98.801附近，降低非美货币持铜成本；美国11月制造业PMI连九个月萎缩至48.2，强化宽松预期；中国11月制造业PMI49.2，生产指数重返临界点，新出口订单环比升1.7个百分点。降息预期升温、美元指数走弱、股市表现平稳，原油价格波动趋势未改；中国经济数据虽局部承压但整体向好，叠加“十五五”规划释放长期利好信号，支撑市场。

　　供应端：智利Codelco对美客户开出超500美元/吨史上最高铜升水(2025年基准350美元)，折射矿端稀缺；全球最大产铜国智利10月产量同比暴跌7%至45.84万吨，主因Escondida等主力矿山品位下降及罢工干扰；秘鲁Antamina铜矿因社区抗议减产、刚果(金)物流受阻，摩根大通预言2026年全球铜矿增量或不及需求增速的60%，原料紧张从“担忧”升级为“现实”。

　　中国铜冶炼厂采购联合体(CSPT)宣布2026年成员联合减产10%以上，以应对铜精矿加工费(TC)跌至历史低位(现货TC仅35美元/干吨，长单TC65美元)。头部企业如江西铜业、铜陵有色带头减产，预计明年精炼铜供应收缩约30万吨。

　　需求端：需求端受益于新能源汽车、AI算力设施、人工智能、工业机器人、电网建设等新兴领域的强势崛起，长期消费前景确定性增强。但1-9月基建投资同比增1.1%连续6个月下滑，9月单月降4.7%；房地产投资6.8万亿元，同比降14%，三四线房地产持续承压。

　　综上所述：供给紧张将成为铜价暴涨的一个主要原因，其次是美联储降息预期的炒作热点持续，加上中国的利好政策交织影响下，铜价大幅上涨超9万元大关。预计短期铜价震荡偏强为主。