2024-05-27 07:15:20 证券时报网 


证券时报记者 安仲文

高歌猛进中，港股基金突然急刹车。

今年以来，港股产品已成为不少“一拖多”明星基金经理赢回业绩的核心所在，一些顶流基金经理的年内最佳业绩甚至全部来自港股产品。不过，随着多只关键重仓股上周大幅回调，港股主题基金的净值跳水也引发了基金持有人的关注。港股基金的反攻趋势结束了吗？

不少基金人士认为，港股市场正从前期的资金驱动，向业绩驱动转变。自4月中旬以来，港股累积了比较大的涨幅，而过去数年形成的熊市思维，使得港股风险偏好的改善不会一蹴而就，今年港股行情仍有望螺旋式上涨。

基金抱团股突然“刹车”

刚刚过去的一周，港股基金的“回血”之路疑云再起。

在股票型、混合型和QDII基金中，周跌幅最大的产品，皆为重仓港股的产品。其中，重仓港股医药赛道的股票型和混合型产品，单周最大跌幅均超9%，不少港股主题产品的净值甚至一天之内损失近5个百分点。

5月24日，公募基金抱团的创新药股康方生物，盘中突然暴跌44%。当日，公司管理层迅速对市场消息做出回应，否认临床数据不及预期，但公司股价最终收盘大跌22.89%，这一罕见的股价波动也带来了广泛的影响。截至今年一季度末，康方生物被多达59只基金重仓持有，其中持仓比例最多的产品为QDII基金“亚军”——大成基金旗下的大成中国优势混合，而今年以来的QDII基金“冠军”——大成港股精选混合亦重仓了康方生物，将该股列为第二大重仓品种。此外，明星基金经理葛兰管理的中欧医疗创新基金也重仓了康方生物，为第六大重仓股，仓位约为5%。

除了医药赛道，基金抱团的互联网赛道也是“高处不胜寒”。比如，最受市场关注的腾讯控股、美团、小米集团等互联网巨头，股价都出现了连续回调。另一基金重仓股——粉笔，在公司宣布回购最高达3亿港元之后，股价依然延续下行，并在5月24日收出七连跌；有着34只基金抱团的美图公司，5月24日则报收十连跌。此外，获40只基金抱团的哔哩哔哩，5月24日也意外大跌11.27%，公司当天披露经调整后的一季度业绩，净亏损收窄56%。

股价的连续调整，难免会影响港股主题基金霸屏QDII基金榜的格局。目前，仍位列第一、二位的分别是大成港股精选混合、大成中国优势。年内收益率分别为22.39%、20.48%。不过，因为QDII基金净值的披露节奏相对滞后，上述收益率仅截至5月23日，尚未体现上周五港股大跌带来的净值下滑。

顶流靠港股挣了“面子”

尽管港股市场存在着巨大波动，单只基金重仓股的单日回调甚至能造成整个产品净值下滑四五个百分点，但目前港股仍是基金经理在市场反弹中获得超额收益的关键来源。尤其对“一拖多”的明星基金经理而言，港股主题产品已成为提高业绩的核心来源。

证券时报记者注意到，顶流基金经理张坤目前管理的4只基金产品中，重仓港股的易方达亚洲精选表现最佳，且在4只产品中遥遥领先。截至目前，张坤管理的易方达亚洲精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业、易方达优质精选等4只基金的年内收益率分别为17%、5.6%、5.53%、4.01%。根据今年一季报，易方达亚洲精选是张坤管理的4只基金中，唯一持有港股仓位达60%的产品。

此外，南方基金首席投资官史博、前海开源基金副总经理曲扬，年内所取得的最佳业绩也来自港股主题产品。在史博管理的多只产品中，南方港股创新视野基金、南方兴润价值基金、南方新能源产业基金的年内收益率分别为13.34%、12.60%、7.95%。曲扬管理的沪港深价值精选、前海开源优质企业、前海开源中国稀缺资产混合的年内收益率分别为11.07%、10.27%、1.63%。显而易见，在今年的市场行情中，重仓港股的产品为“一拖多”明星基金经理赢回了不少“面子”。

实际上，目前排名于全市场四强的A股基金中，也有相当一部分基金的收益来源于港股仓位。例如，基金经理邹立虎管理的景顺长城周期优选、王凌霄管理的博时成长精选混合，今年以来的收益率分别达到了29.91%、29.87%。基金一季报数据显示，上述两只A股基金的港股仓位比例分别为32.82%、34.04%。

增配人手深挖港股机会

值得一提的是，不少A股基金产品在增聘基金经理时，有港股背景的选手频频现身。这也表明，挖掘港股市场的潜力，成为当前公募抓取今年市场投资机会的一个重要方向。

近日，摩根世代趋势混合发起式基金发布的基金经理增聘公告显示，增聘基金经理赵隆隆为该基金的基金经理，赵隆隆同时为摩根香港精选港股通的基金经理。富国消费升级在增聘基金经理时，也选择了一位管理过沪港深产品的选手。根据增聘之前的基金仓位分布，截至今年3月末，富国消费升级的港股仓位不足2%，选择一位具有港股投资背景的基金经理，或许意味着该产品的港股仓位有望提升。

不少业内人士认为，随着新发A股基金和港股主题基金进入港股市场，后续港股的流动性有望进一步得到公募南下资金的支撑。截至目前，年内已有超2100亿港元通过港股通渠道进入港股市场。

对于港股市场上周出现的调整，摩根士丹利基金人士认为，港股前期的走势是资金回流导致，港币和人民币相对稳定，汇率风险小，这导致此前流向亚洲其他市场的资金回流。因此，过去一段时间A股及港股的反弹主要为资金驱动，但之后的走势，基本面驱动可能会显著增强，这意味着港股的进一步上行需要实打实的业绩支撑。

上述摩根士丹利基金人士表示，预计从二季报开始，港股上市公司的业绩有望形成逐季上行的局面。尽管近期公布的4月份制造业采购经理指数（PMI）数据有所回落，但仍然维持在荣枯线之上，价格指数继续上行，这对未来起到了较强的指引作用。上市公司面临的压力，主要来自于价格端，如果价格持续回升，业绩将出现大幅改善。

博时港股通基金经理赵宪成认为，二季度海外因素仍具有较多不确定性，美元兑商品的弱化将导致资源品价格上涨，通胀的压力也更加显现。目前，加息时间持续推迟，这将在一定程度上影响港股走势。但中期来看，港股的低估值开始吸引配置资金，叠加部分个股有机会带来反弹，2024年二季度的港股投资观察点包括国内经济出口与消费的稳健复苏、改善状况，以及地产链的回升情况，海外则需要观察各国央行的货币政策变化，例如日本央行是否加息。

也有基金人士认为，这一轮的港股反弹，其中一个原因是市场憧憬美联储降息。不过，现在降息预期再度降温，加上港股自4月中旬以来累积了比较大的升幅，上周的下跌可先视作借势回调，为日后的上升做健康的整固，今年港股行情仍有望螺旋式上涨。该基金人士还表示，过去数年形成的熊市思维，使得港股风险偏好的改善不会一蹴而就，而港股行情第二阶段的驱动力，将是核心资产基本面改善超越海外投资者的预期。