【上周总结】上周贵金属价格于周三起大幅回调，受美联储5月FOMC会议纪要偏鹰、美联储官员频繁传递鹰派信号、以及周四晚间公布包括周度初请失业金人数低于预期、以及MARKIT PMI超预期等数据影响，叠加上期所提高风控措施，整体持仓下滑显示为多头获利了结为主。整周看，市场对美联储降息预期自周三起明显降温，首次降息预期曾一度后移至12月，但随着周五晚间公布的密歇根大学1Y通胀预期回落至3.3%，降息预期稍稍恢复，截止周五，市场预期9月降息概率约在5成，贵金属价格在周五夜盘亦略有止跌，但相较之下，黄金反弹力度不及白银。美联储会议纪要显示对宽松环境和政策不确定性的担忧，与会者愿意在必要时进一步收紧货币政策；许多官员不确定政策的限制性程度；通胀回落的过程可能比之前想象的要长。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周降5.2吨至833.36吨；白银ETF总持仓周增47.4吨至21644.4吨。短线基金持仓看，根据截至5月21日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸激增25310张至229806张，主要因多头激增23087张；白银非商业净多头寸微增183张至59644张，其中多头和空头分别增加6205张及6022张。库存方面，COMEX黄金库存周增3.23吨至546.3吨，COMEX白银库存增加16吨至9285吨；SHFE黄金库存周度增加411千克至7719千克，SHFE白银库存增加13.2吨至774.4吨，上海金交所白银库存（截至5月17日当周）减少18.5吨至1388.3吨。

　　【本周关注】数据方面：主要关注库存数据以及周五PCE数据。事件方面：美联储24年票委梅斯特将于周二中午参加日本央行金融研究所讨论。周四凌晨美联储永久票委威廉姆斯将参加一场圆桌讨论，并于周五凌晨在纽约发表讲话。周四早晨以及周五早晨美联储24年票委博斯蒂克将分别发表讲话。周四凌晨还将公布美国经济褐皮书。另外，周一美国市场因阵亡将士纪念日休市一天。

　　【策略建议】中长线维持看多，因贵金属货币属性增强，而短期利空主要来自美联储降息预期延后风险，但这不改美联储整体降息方向，降息预期钟摆效应下贵金属中长期仍适宜回调做多。短线看黄金仍缺乏止跌信号，周内或先抑后扬；白银形态略好于黄金，近期或呈现高位震荡格局，并等待修复与20日均线偏离。技术面看，上周黄金周线收大阴柱，形成阴包阳形态，预示本周或仍有进一步下探风险，建议首先关注10周均线在2330附近支撑，如跌破预计将进一步回踩60日均线及前低在2300附近支撑；反弹阻力位在20日均线2350，然后2380附近。SHFE黄金支撑550，强支撑540；阻力位558，然后564。白银周K线则显示为调整状态，目前RSI指标亦有顶背离现象，预示短期仍有调整压力，且日线离20日均线仍有一定距离，预计白银接下来将呈现30-32.5区间高位震荡，重点关注30附近支撑有效性。SHFE白银支撑7800，强支撑7650；阻力位8100，强阻力8500。