【行情回顾】周四贵金属市场延续弱势，继周三美小非农与Q2GDP超预期、鲍威尔偏鹰讲话后，周四晚间美PCE超预期以及周度初请失业金人数低于预期，继续引发9月降息预期降温，美指则升破100，并利空贵金属。另外，美“豁免”精炼铜关税，引发美铜暴跌，并拖累银价。最终COMEX黄金2512合约收报3342.3美元/盎司，-0.31%；美白银2509合约收报于36.79美元/盎司，-2.51%。 SHFE黄金2510主力合约770.28元/克，-0.37%；SHFE白银2510合约收9008元/千克，-2.21%。消息面，特朗普称美墨关税协议将延长90天，特朗普威胁将从8月1日起对印度输美商品征收25%的关税。数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为61.8%，降息25个基点的概率为38.2%；美联储10月维持利率不变的概率为39.4%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为13.6%；美联储12月维持利率不变的概率17.1%，累计降息25个基点的概率为42.6%，累计降息50个基点的概率为32.5%，累计降息75个基点的概率为7.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓减少0.86吨至954.51吨；iShares白银ETF持仓日度减少87.58吨至15062.32吨。库存方面，SHFE银库存日减0.06吨至1208吨；截止7月25日当周的SGX白银库存周增56.4吨至1368.4吨。

　　【本周关注】本周数据密集，周五重点关注晚间20:30美7月非农就业报告、22:00ISM制造业PMI等数据。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，伦敦金已跌破3300关口，重点关注3250支撑，阻力3300，3350，3370，3400。伦敦银跌破37区域支撑，短线弱势，支撑下移至36。操作上仍维持回调做多思路。

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