期市早班车 | 2024年5月21日

　　品种：沪银、锰硅、纯碱、沪铜、尿素

　　01/ 纯碱

　　基本面方面，上周纯碱整体开工率 85.12%，环比减少 1.28 个百分点。其中氨碱的开工率 86.06%，环比减少 1.87 个百分点，联产开工率 88.70%，环比增加 1.26 个百分点。14 家年产能百万吨及 以上规模企业整体开工率 82.31%，环比下跌 4.02 个百分点。纯碱产量 70.96 万吨，环比减少 1.06 万吨，跌幅 1.47%。轻质碱产量 31.12 万吨，环比增加 0.01 万 吨。重质碱产量 39.84 万吨，环比减少 1.07 万吨。截止 2024 年 5 月 16 日，国内纯碱厂家总库存 88.53 万吨，较上周四减少 0.58 万吨，跌幅 0.65%。其 中，轻质纯碱 37.15 万吨，环比增加 2.55 万吨，重质纯碱 51.38 万吨，环比减少 3.13 万吨。截止 2024 年 5 月 16 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 766.10 元/吨，环比增加 33.50 元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润 448.08 元/ 吨，环比下跌 0.11 元/吨。基本面改善加上地产刺激政策密集出台，带动情绪高涨，纯碱保持偏强走势。近月受到政策和情绪影响更强，可以考虑多9空1套利。（资料来源：iFind,隆众资讯）

　　02/ 沪铜

　　美联储降息或提前，而海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，纽约铜上演逼仓事件，进一步拉动有色市场多头的情绪，内外盘同步大涨。铜精矿现货粗炼费（TC）继续维持低位，供应干扰问题依旧未能得到解决，国内炼厂检修情况将逐步增多，矿端供应紧张将向铜现货供应端传导。国内二季度财政政策将加大力度，长期国债的发行将主要投向算力等新质生产力行业，房贷政策优化，国内地产市场预期有所升温，或继续改善市场对于铜消费的预期需求。库存依然处于较高的位置，高铜价下国内终端消费复苏缓慢且去库存过程迟滞。整体来看，供应端收缩逻辑没有改变，需求仍有刚性，下游市场或逐步接受高铜价的事实，铜价仍有向更高水平迈进的可能。技术上看沪铜主力合约继续保持上行趋势，铜价创历史新高后有一定回吐压力，但在逼仓行情延续下，铜价上方目标难以预计。建议逢低持多，不追高，不赌顶。

　　03/ 尿素

　　5月20日尿素主力合约涨4.24%收盘于2237元/吨，现货市场小颗粒尿素河南市场日均价2337（-11）元/吨，山东小颗粒尿素市场价2355（-33）元/吨。核心逻辑：1.因部分尿素生产装置短停，供应恢复不及预期，尿素日均产量17.19万吨，月底有装置恢复及6月有新增产能投产，供应压力延缓；2.复合肥开工小幅下滑，东北复合肥装置停车，内地装置尤其高塔生产负荷维持高位，开工还未见大幅下降，产业内仍然对需求有减弱预期，后期持续关注。整体来看，尿素供需矛盾累积延后，价格短期维持高位运行，策略先观望，等待基本面信号及盘面情绪消化。（数据来源：同花顺、卓创资讯、隆众资讯）

　　04/沪银

　　5月20日沪银06合约上涨8%至8195元/千克，降息预期升温是白银价格大涨的原因。美国4月CPI数据小幅回落符合市场预期，零售销售数据超预期走弱，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓，市场降息预期持续升温，预计首次降息时间是9月。美联储5月议息会议偏鸽派，宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，中东地缘政治紧张局势再度升温，贵金属价格持续走强。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，下游光伏需求强劲拉动国内白银库存加速去库，在鸽派降息预期支撑下预计短期内白银价格将延续强劲。建议持逢低买入思路，注意高位回调风险，参考沪银06合约运行区间7800-8600。（数据来源：金十财经，同花顺ifind）

　　05/锰硅

　　供应方面，锰矿港口库存继续下降，且澳矿发运问题仍旧影响较大，外盘报价上涨明显，成本支撑较强，叠加目前锰硅厂家持续盈利背景，主产区生产积极性较高。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，不过短期内铁水产量对原料需求仍存在支撑。综合来看，锰硅成本支撑较强，市场多空因素交织，短期硅锰市场或将继续高位盘整运行，重点关注成本变化以及硅锰供需关系的调整。（数据来源：Mysteel，同花顺）