编辑：宁证期货房俊
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期权的基本类型可分为看涨期权和看跌期权，基本交易方向分买卖两种,与其对应的基本期权市场交易策略有:买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权四种。这四种交易策略是普通投资者最常用的策略，下面进行分别介绍。

1.买入看涨期权

(1)基本原理

买入看涨期权，买方向卖方支付一定数量的权利金,获得在未来某时间以行权价格购买标的物的权利。标的物价格上涨,期权买方可以行权或平仓，获得价格上涨的收益。

(2)使用动机

当投资者预期标的物价格上涨，可以买入看涨期权。同时，用较少的资金获得价格上涨时更大的收益。

(3)盈亏说明

对于看涨期权买方来说，理论上,当市场价格上涨时，潜在盈利无限，当市场价格下跌时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。

期权到期时盈亏平衡点等于行权价格加上买方买入期权时支付的权利金(不考虑交易成本)。

期权到期时，市场价格高于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。

例:投资者买入行权价格为20000元1吨碳酸锂看涨期权，三个月后到期,付出权利金7000元1吨。如果到期时，碳酸锂期货合约价格涨到210000元/吨。行权获利=期货价格-行权价格: 210000元/吨-00000元/吨=10000元/吨。净盈(亏) =行权获利-权利金:10000元/吨-7000元/吨=3000元/吨。盈亏平衡点: 200000元/吨+7000元1吨=207000元/吨，即碳酸锂期货价格在期权到期时价格高于207000元/吨时，买入看涨期权获利:低于207000元/吨时，买入看涨期权亏损。

如果买入行权价为00000元1吨的碳酸锂看涨期权，到期对应不同期货价格时,期权盈亏如下表:

对应的盈亏图如下:

2.卖出看涨期权

(1)基本原理

卖出看涨期权，卖方收取一定数量的权利金，买方行权时，卖方有履约的义务。如果看涨期权到期被放弃行权，卖方获得全部权利金。

(2)使用动机

卖出看涨期权使用动机，取决于投资者风险和收益的权衡。卖出看涨期权收取了权利金，当标的期货价格上涨，卖出看涨期权与卖出标的期货合约的损失相同，但权利金收入可以弥补上涨产生的部分损失。当标的期货价格下跌,卖出看涨期权最大收益为权利金。当投资者预期标的物价格不涨(下跌但幅度不大) ,卖出看涨期权较适宜。

(3)盈亏说明

对于看涨期权卖方来说，当市场价格上涨时，看涨期权面临风险，而当市场价格下跌时，有可能获得向买方收取的全部权利金。

期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格加上卖出期权时收取的权利金。

盈亏平衡点=行权价格+收取的权利金

期权到期时，市场价格上涨超过盈亏平衡点越多，期权卖方的亏损越多。

例:投资者卖出行权价格为20000元/吨碳酸锂看张期权,收入权利金7000元/吨,到期时,标的期货价格涨到210000元/吨。如果买方行权，卖方履约。履约盈亏=行权价格-期货价格:200000元/吨-210000元/吨=-10000元/吨。净盈(亏) =权利金收入-履约亏损: 7000 元/吨-10000元/吨=-3000元/吨。 盈亏平衡点: 200000元/吨+7000元/吨=207000元/ 吨，即标的期货价格低于207000 元1吨时，卖出看涨期权获利;高于207000 元1吨时，卖出看张期权亏损。

到期时对应不同期货价格的期权盈亏如下表。

3.买入看跌期权

(1)基本原理

买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。标的物价格下跌,期权买方可以行权或平仓,获得价格下跌的收益。

(2)使用动机

当投资者预期市场价格将下跌，可以买入看跌期权。

(3)盈亏说明

对于看跌期权买方来说，理论上,当市场价格下跌时，潜在盈利巨大,当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。

期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金(不考虑交易成本)。

盈亏平衡点=行权价格-支付的权利金

期权到期时，市场价格低于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。

4.卖出看跌期权

(1)基本原理

卖出看跌期权，卖方收取一定数量的权利金，买方行权时，卖方有履约的义务。如果看跌期权到期被放弃行权，卖方获得全部权利金。

(2)使用动机

卖出看跌期权使用动机,取决于投资者风险和收益策略的权衡。卖出看跌期权收取了权利金,当标的期货价格下跌，卖出看跌期权与买入标的期货合约一样会产生损失,但权利金收入可以弥补下跌产生的部分损失。当标的期货价格.上涨，卖出看跌期权最大收益为权利金。当投资者预期标的价格不跌(上涨或窄幅震荡) , 卖出看跌期权较适宜。

(3)盈亏说明

对于看跌期权卖方来说，当市场价格下跌时,看跌期权面临风险,而当市场价格上涨时,有可能获得全部权利金。

期权到期时盈亏平衡点等于行权价格减去卖出期权时收取的权利金。

盈亏平衡点=行权价格-收取的权利金

期权到期时，标的物价格下跌超过盈亏平衡点越多，期权卖方的亏损越多。

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