银河期货首席策略分析师：沈恩贤

　　期货投资咨询证号：Z0013972

　　目前市场预计巴西中南部2024/25年度糖产量料为4230万吨，而行业组织预计，2023/24年度的产量为4240万吨。美国农业部海外局驻曼谷分部发布报告称，泰国2024/25年度糖产量预计增至1020万吨，较2023/24年度增长16%。甘蔗产量回升及蔗糖单产上升提供助力。国际食糖市场仍然有一些不确定的因素。如果印度政府按计划实施乙醇计划，那么泰国和欧洲扩大甘蔗和甜菜种植所提高的产量将在2024/25年度被印度减少的产出所部分抵消。本年度部分国家扩大种植将令全球糖产量增加250万吨。在巴西等国家，一些谷物农田和牧场被改种甘蔗，而在泰国，甘蔗的种植面积扩大至以前的木薯田。市场预计2024/25年度全球糖供应预计过剩80万吨，而2023/24年度为过剩250万吨。全球总体上看巴西产量稳定，印度和泰国、欧盟产量恢复，国际糖市仍存压力。

　　国内方面，国产糖仍处于累库周期，工业库存同比有所增加，对国内糖价形成部分压力。本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。需求端，当前国内糖市现货成交清淡，终端对高糖价接受度不高，按需采购为主。不过天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复，对国内糖价或形成一定支撑。

　　短期来看大跌后买盘增加，下跌驱动有所转弱。对泰国炎热天气可能损害甘蔗作物的担忧，以及巴西中南部的干燥天气提供了一些支持。而且国内近期又跌到国内压榨成本，现货报价整体抗跌，对市场有一定支撑。根据上述分析，白糖市场短期震荡偏强，但长期仍然可能过剩偏空。

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