2024-05-06，东吴证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，工业金属需求呈现内强外弱格局，美元指数回落使得有色金属整体偏强运行。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 回顾本周行情（4月29日-4月30日），有色板块本周下跌1.34%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨2.42%，金属新材料板块上涨1.11%，小金属板块下跌1.82%，工业金属板块下跌2.06%，贵金属板块下跌3.57%。工业金属方面，国内制造业需求超预期，工业金属需求呈现内强外弱格局，美元指数的回落使得有色金属整体偏强运行。贵金属方面，美欧主要经济体在受到持续高利率的影响后，经济增速开始明显放缓，市场延续衰退交易逻辑，海内外黄金价格在中东局势大幅缓和的背景下迎来小幅回调，预计黄金价格短期将在2250-2350美元/盎司区间盘整。 周观点： 铜：国内制造业需求回暖带动沪铜上涨，海外宏观经济走弱引发伦铜回调。截至5月3日，伦铜报收9,914美元/吨，周环比下跌0.46%；截至4月30日，沪铜报收82,180元/吨，周环比上涨5.33%。供给端，截至4月30日，进口铜精矿TC均价3.5美元/吨，海外的矿端扰动并未有好转，非洲干旱和澳大利亚MountIsa炼厂事故预计会继续影响铜精矿的供应；需求方面，5月多家冶炼厂进行集中检修，需求受到小幅影响。本周海外数据表明美欧整体经济有所走弱，需求的潜在下降促使伦铝价格本周迎来回调，而美国大非农的不及预期又在一定程度上缓和了再通胀风险，预期铜价保持高位震荡走势。 铝：海外制造业PMI不及预期以及成本端回落影响，伦铝小幅回调。截至5月3日，本周LME铝报收2,551美元/吨，较上周下跌0.37%；截至4月30日，沪铝报收20,575元/吨，较上周上涨1.86%。供应端，云南电解铝企业持续复产，行业开工产能上升至4256.10万吨。需求端，本周铝棒和铝板带箔需求有所减少，铝棒开工率环比减少1.44%、铝板带箔开工率环比减少0.11%，3月中国电解铝表观消费量环比增加6.4%，同比增加10.32%。由于海外制造业PMI不及预期以及布伦特原油价格的回落，伦铝受到需求端及成本端的压力有所下行，国内沪铝受到大规模以旧换新政策所催生的新能源需求增长影响迎来上行，关注下周沪铝受到外盘的影响带来的回调风险。 黄金：美欧经济数据均不及预期，海内外黄金维持区间盘整走势。截至5月3日，COMEX黄金收盘价为2310.10美元/盎司，周环比下跌1.68%；截至4月30日，SHFE黄金收盘价为549.50元/克，周环比上涨0.86%。欧元区4月工业景气指数录得-10.5，低于预期的-8.6；美国4月ISM制造业PMI录得49.2%，低于预期的50%；美国4月ISM非制造业PMI录得49.4%，低于预期的52%；美国4月非农就业人口变动季调后录得17.万人，大幅低于预期的24.3万人；美国4月失业率录得3.9%，超过预期的3.8%。本周主要经济数据表明美欧主要经济体在受到持续高利率的影响后，经济增速开始明显放缓，市场延续衰退交易逻辑，海内外黄金价格在中东局势大幅缓和的背景下迎来小幅回调，预计黄金价格短期将在2250-2350美元/盎司区间盘整，在美国实际利率长期下行的背景下，看好黄金价格的长期上行格局。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。

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