农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.6（星期一）

　　豆粕

　　等待回调买入

　　美豆周五延续升势，洪水影响巴西南里奥格兰德州未收割的大豆。在暴雨淹没农田之后，南里奥格兰德州的大豆收成前景正在恶化，约有四分之一的大豆尚未收割。该州预计成为位于马托格罗索州之后的巴西第二大大豆生产州。市场人士预估，受灾最严重地区将有70%至80%的豆类受损。CFTC持仓数据显示，截至2024年4月30日当周，基金在大豆期货市场上小幅增持净空头寸。国内方面，节前巴西5月船期大豆到岸升贴水150（+0）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续3周累库。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期第4低水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。现货方面，节前连云港豆粕3320，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利105元/吨（-27）。

　　小结：等待回调买入。

　　油脂

　　棕榈油空单暂时离场

　　美豆油周五小幅收跌。马棕货周五近收平，但连续第四周录得周度跌幅，受出口下降及豆油价格下跌打压。一家全球贸易公司驻孟买的交易商表示，尽管马来西亚的产量已开始改善，但这个全球第二大棕榈油生产国的棕榈油出口却在下降。船货检验机构和独立检验公司发布数据显示，马来西亚2024年4月棕榈油产品出口量环比下滑6.15%-11.5%不等。五名经销商表示，印度4月份棕榈油进口量较上月大增41%，达到三个月来的最高水平，因价格下跌促使炼油商增加采购。加菜籽周五连续第三个交易日攀升，受美豆升势和技术性买盘带动。加拿大统计局将与5月7日公布该国截至2024年3月31日主要大田作物库存预估。周五公布的一项针对行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计加拿大截至3月31日的油菜籽库存料为830万吨，高于上年同期的703.3万吨。分析师的预估区间在770-920万吨之间。国内方面，节前豆油库存周比增0.4%，棕榈油库存周比降8.8%，菜油库存周比增2.8%。豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库较快，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，节前广东棕榈油7870，跌160，进口7月船期棕榈油7830，进口11月船期棕榈油7790，节前张家港一级豆油7850，跌100，节前广西菜油8270，跌30。

　　策略方面：棕榈油空单暂时离场。

　　棉花

　　建议空单分批止盈平仓

　　假期外盘棉花下跌3.2%，因美国农业部(USDA)出口销售报告利空，且美联储降息预期减弱。但后期因美元大跌带动棉花小幅反弹。综合来看，当前国内棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，节后国内跳空低开后，前期空单逐渐分批止盈。

　　美国出口销售数据低于预期。美国农业部(USDA)出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。

　　国内新疆新年度种植基本完成，目前新疆天气和积温好于去年，短期天气升水的概率不大。

　　国内进口棉花量维持在高位。据海关统计数据，2024年3月我国进口棉花约40万吨，环比增加约10万吨，同比增长约450.6%。2024年1-3月我国进口棉花约104万吨，同比增长约249.0%。2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉花约215万吨，同比增长约147.1%。

　　中国纺织服装出口数据偏空。2024年1-3月，纺织服装累计出口4683.9亿元，比去年同期增长5.4%，其中纺织品出口2280.9亿元，增长6.1%，服装出口2403亿元，增长4.8%。3月，纺织服装出口1478.9亿元，同比下降14.9%，环比增长15.7%。

　　美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。

　　白糖

　　建议空单分批止盈

　　假期外盘原糖下跌2.1%左右，主要是受到亚洲和巴西糖产量前景改善的压力。综合来看，目前国际原糖19美分左右的价格接近印度原糖出口平价；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；盘面估值中性，建议空单分批止盈。

　　巴西产量超预期。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%；产糖71万吨，同比增加30.97%。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023-24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　国内工业库存也已由同比减少转为同比增加，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　策略方面：建议空单分批止盈。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　节前，国内苹果期货近月大幅下跌，市场接货意愿较差，价格表现仍然偏弱。当前现货价格仍然低迷，五一假期产地天气状况良好。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。

　　Mysteel报价显示，山东烟台栖霞桃村镇行情偏稳，近期低价货源走货加快，目前出库果农货一二级半带点的价格1.1-1.4元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　建议考虑短线参与逢高沽空

　　假期期间，生猪价格先涨后跌。截止假期末全国均价平均较上涨0.07元/千克，至14.89元/公斤。日屠宰量较节前备货高峰有一定程度下滑。大肥价差快速收窄，散养户及二次育肥出栏积极性尚可。4月集团计划出栏完成率为97.43%，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，当周出栏体重环比下降0.39kg，开始缓慢降重，主要为节前大猪主动出栏所致。冻品库存方面，库容率本周下降0.12 %至17.18%，冻肉仍无主动入库动力，牛羊肉价格下跌同样也为猪肉价格带来压力。

　　节前，生猪期货主力合约收涨0.23%至17345元/吨，基差-2265。整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情有所冷却，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况，盘面提前演绎抛售预期。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，期货盘面或出现向下修复。建议考虑短线参与逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　继续维持反弹抛空思路

　　假期期末，全国鸡蛋现货价格多地继续上调。鸡蛋价格均价上涨0.02至3.47元/斤。前期贸易商及商超备货谨慎，假期中期需求略有刺激，下游存一定补货情绪。预计节后下游短时补库需求或有分散。

　　3月全国在产蛋鸡存栏量约为12.33亿只，环比增长1.07%，同比实现增长3.79%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。成本方面，据钢联数据统计，单斤鲜蛋成本在3.62元附近，且成本有弱化趋势。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，节前消费预期疲软，主力合约提前打出节后回调空间，下跌超2%，后续鸡蛋供应或持续恢复，建议继续维持反弹抛空思路。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中短线关注逢高沽空

　　或买入看跌期权组合

　　假期期间，玉米全国均价先稳后弱。截止假期末，北方港口平舱价均价约为2340-2360元/吨，较节前下跌10元每吨。随着气温升高及小麦收购期临近，华北地区玉米粮源大量出售，价格持续走弱。山东玉米深加工企业厂前到车量，持续维持每日千辆以上，售粮压力偏大。而东北市场粮源外流利润倒挂，且有部分华北玉米倒流的反常现象。下游方面也表现不佳，玉米缺乏支撑。

　　节前，大商所玉米主力合约收涨0.04%至2388元/吨，基差-28。假期期间，CBOT玉米上涨2.62%。

　　整体体来看，气温上升加上小麦逐步进入收获季，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续损失，后期小麦集中上市面临跌价压力，届时或进一步拖累玉米价格，后续或逐步进入震荡偏弱局面。建议中短线关注逢高沽空，或买入看跌期权组合。注意资金管理，设置好止损。

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