【南华观点】上周A股上涨幅度较大，上证指数收盘3113点。文华商品指数节前减仓略跌，橡胶系低位反弹，新胶、日胶跟涨国内。20号胶近期贴水人混价差较大，估值偏低后反弹较橡胶偏强，夜盘近月合约领涨，05-06月差走缩至10，06-07月差走缩至85，07-08月差走缩至65。 橡胶05-09月差走扩至285，9-1价差略扩至1085。基本面供给走强需求走弱，云南产区降水后再度开割，但因产区仍偏干开割面积不足三分之一，海南降雨后收胶量增加较多，但海外产区仍偏干，泰国雨水不足出胶量偏少，杯-水价差略有走扩，关注后续产区上量情况以及国内去库速度。合成胶盘面小幅回落，成本支撑较强，海外原料丁二烯价格略有松动，国内近期丁二烯现货流通量略有增加，但顺丁、丁苯加工利润仍亏损，下游接货意愿较差，5月高顺装置检修近半，但目前厂内库存偏高，预计合成胶盘面反弹。

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