生猪摘要:

　　行情回顾

　　现货本周震荡下行，期价继续近弱远强分化运行，整体表现略强于现货，带动基差整体走弱，近月走弱幅度相对小于远月。

　　逻辑观点

　　市场基于行业产能去化即能繁母猪存栏持续下滑合理预期远期趋于改善，这体现在期价远月升水结构上，市场分歧更多在于供需改善的幅度，主要源于两个方面，其一是产能去化是否达到足以改变行业供需格局的水平，其二是生产效率的提升可能对冲产能去化对生猪实际供应下降的影响；

　　从农业农村部公布的2023年4季度末生猪存栏来看，今年上半年生猪供应量同比下降4%左右，考虑到节后以来的压栏惜售和二次育肥带动生猪出栏体重同比上升，这意味着二季度供需改善幅度或受限。而从2024年1季度末生猪存栏继续环比下降来看，三季度供应阶段性下降或更为确定，这主要源于去年四季度非瘟疫情加上养殖户资金问题加速淘汰，仔猪价格1月以来加速上涨亦可印证；

　　考虑到近月期价已转为贴水现货，表明其已转而反映现货回落预期，接下来需要关注现货走势，而在远月-近月价差持续走扩之后，远月期价升水或已经在一定程度上反映现货上涨预期。

　　行情展望

　　中期谨慎看多，短期维持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，前期月间价差套利可考虑择机离场。

　　风险因素

　　疫情。

　　鸡蛋摘要:

　　行情回顾

　　鸡蛋现货延续弱势震荡下行，期价表现近弱远强加剧分化，基差表现迥异，近月走强而远月走弱。

　　逻辑观点

　　从供需层面看，卓创资讯公布的在产蛋鸡存栏持续环比增加，考虑到老龄蛋鸡占比下降，意味着可淘老鸡数量受限，再加上春节后鸡蛋现货价格带动鸡苗价格和种蛋利用率回升，这些均表明行业供需依然宽松，亟待行业养殖利润持续亏损，来推动养殖进行产能去化；

　　从原料成本角度看，考虑到鸡蛋养殖利润因行业供需处于往年同期低位，饲料成本因素对鸡蛋养殖利润的影响或相对大于生猪，在这种情况下，需要特别留意饲料原料即豆粕和玉米上涨的持续性；

　　考虑到现货已经下跌至养殖成本下方，带动养殖户淘汰积极性上升，期价亦在一定程度上反映供需宽松的预期。在这种情况下，近月合约更多关注现货与基差走势，远月合约则更多关注供需改善预期和季节性因素。

　　行情展望

　　维持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜。

　　风险因素

　　原料成本大幅下跌、新冠疫情等。

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