从年内降息三次到不降息，再到加息，这些环节的转换是一个“三级跳”。4月10日，美国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，3月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%。由此数据可看出美国通胀顽固，并有再次爆发的可能，市场预期美联储今年可能不降息。才过了9天，就有美联储官员释放加息信号，这造成了金融市场的动荡。

　　4月19日，享有FOMC永久投票权的美国纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，他警告称，如果数据显示美联储需要加息，为了实现目标，那么美联储就会加息。他的观点转变也是以迅雷不及掩耳之势。他几天前才表示，不认为最近的美国通胀数据是转折点，更多强调了降息的前景，“如果通胀继续逐步回落，美联储可能会在今年开始降息。”

　　美联储官员立场的转变，事实上是逐渐发生的。4月16日，鲍威尔表示，通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适。“我们认为，目前的政策立场能够很好地应对我们所面临的风险。鉴于劳动力市场的强劲以及通胀至今取得的进展，让限制性政策有更多时间继续发挥作用是合适的。在通胀显示出更多进展之前，只要需要，我们就可以将利率维持在目前的限制性水平。”

　　鲍威尔这个表态给今年6月份加息的预期破了一盆冷水，不过目前市场仍然预期今年加息的可能为零。

　　由于美国通胀可能二次回归，由此导致的美联储货币政策立场的转变，最直接的结果是，美元的飙升。从4月10日美元从104一线上涨，到目前已经到了106.25。

　　此次美国通胀的主要基础是大宗商品的价格上涨。大家的目光都被飙涨的黄金和白银所吸引。近几个月，“狂飙”的金价一直是资本市场关注的焦点。花旗研究分析师在报告中称，未来6至18个月，金价可能升至每盎司3000美元。从长期看，花旗将其对2024年和2025年黄金价格的预测分别上调6.8%至2350美元/盎司和40%至2875美元/盎司。

　　黄金价格历来就是大宗商品的导火索，此言不虚，

　　自今年3月起，国际白银价格出现上涨趋势，当月累计涨幅达9.7%；进入4月以来，全球白银价格再次出现快速上涨态势。4月1日至19日，纽约商品交易所白银价格累计涨幅达16%左右。

　　数据显示，4月以来，20个大宗商品中有16个上涨，占比达80%。工业金属掀起了一轮涨价潮，尤其是“铜博士”价格节节攀升，备受市场关注。今日，LME铜价受隔夜以色列袭击伊朗的刺激，一度涨至9843美元/吨，创下自2022年6月以来的新高；沪铜则一度突破79840元/吨大关，随后有所回落。今年以来，铜价涨幅已超10%，锌、镍的涨幅均超过7%，铝价涨超10%，锡价则飙涨40%以上，再度引发市场对于通胀的担忧。

　　而机构对未来铜价上涨的预测更是惊人，高盛发表的题为《铜是新的石油》的论文是近十年来阅读量最高的研究论文之一。众所周知，铜品位正在下降，而这十年来没有任何新项目获得批准。此外，未来绿色转型、人工智能将需要大量的铜，如果价格不大幅上涨，结构性短缺将很难解决。

　　该论文称，铜价只是“即将成为其珠穆朗玛峰的山麓”。高盛预计铜价将在此基础上上涨50%以上，达到每吨1.5万美元，

　　在另一份报告中，花旗是这样说的：在我们看涨的情况下，我们仍然认为到2026年价格将达到1.5万美元/吨。”

　　原油价格近期有所下滑，但仍然在83美元上方，由于中东局势波谲云诡，俄乌战争持续恶化，原油价格易涨难跌。

　　目前看，美国通胀居高不下的主要构成是，房价、保险和能源是主要三大因素，上涨的原因当然是负责的，比如住房供应短缺，保险价格的上涨是由于汽车技术复杂修理成本上涨，而能源则主要是受地缘政治风险和新的产业革命比如人工智能技术的爆发。

　　同时，去年美联储急吼吼的过早讨论降息，点燃了金融市场的乐观情绪，市场利率大跌，融资活动繁荣，刺激了经济活动，有点得不偿失。