行情回顾：

　　上周市场高位震荡，沪指多次冲击3089无果后回落，主题热点轮动较快，成长风格相对占优。截至3月22日收盘，上证指数跌0.22%，报3048.03点，上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为-0.99%、-0.70%、-1.28%、0.72%。各品种合约基差相比上周整体下行，品种持仓均出现提升，IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-1.61%、0.03%、0.81%、-6.09%

　　逻辑观点：

　　2月以来的春季行情，小盘成长风格、AI行情为主线，四月将进入年报、季报披露期，主题行情在赚钱效应扩散后，基本面暂不足以支撑其行情继续高亢演绎，与此同时，一季度经济数据也将于四月披露，市场预期也将逐渐回归现实，分母端环境预计仍将有利。此外，近期公募、私募规范监管，或对市场资金面存在一定扰动。从日历效应来看四月风格切换概率亦较高，从期权隐波角度来看，目前各指数从此前的近高远低逐渐回归成近低远高状态，也暗示市场计价短期指数高位震荡，后续市场行情变数更大的观点，故在进入四月市场风格或有所转变

　　周五，离岸人民币汇率一度快速下跌至7.27，在岸人民币汇率破7.23，1年期NDF隐含的汇率预期从-2.31%快速下行至-3.03%，代表贬值预期快速增强，内部原因或是“房地产仍未企稳”有关，外部方面则是瑞士央行周四意外宣布将关键利率下调25个基点至1.5%，成为G10货币央行自疫情爆发以来的首个降息行动，打破了市场平衡，使得美元指数走强。虽然我国国际收支平衡尚处于筑底回升阶段，对市场情绪难完全对冲，央行在离岸市场上回收流动性的工具可能进一步加码，同时对于中美利差的关注度或有所提高

　　行情展望：主题行情赚钱效应扩散后注意回避四月验证期，四月市场风格或将有所转变，或将有中小盘再度转向大盘、红利等方向。汇率短期波动或将影响市场风险偏好，并对货币政策有所掣肘，但中期看，国内政策仍将致力于平抑人民币汇率波动，人民币对美元的波动大概率仍能维持在7.2-7.3之间

　　操作建议：多单逢高止盈，后续关注多IF空IM机会

　　风险提示：国内稳增长政策不及预期、汇率波动

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