作者：韩杰/F0290208、Z0012794/

　　今日（3月8日）锰硅2405合约收于6274元/吨，跌0.41%，日成交量小幅增长，隔夜持仓量环比增仓13791手。

　　基本面评估

　　本周期货盘面主力合约呈现震荡下行探底走势。厂家报盘整体弱势盘整为主，期现两端市场共振弱势运行。下游需求有所恢复，但鉴于厂内库存累积压力及主流钢招定价下滑影响，市场仍以偏弱运行为主。

　　交易策略

　　鉴于当前盘面流动性、现货锚定成本及静态供需结构变化综合评估分析。行业库存结构及成本端变化，现货市场呈现弱势结构。本周盘面流动性进入持续增仓，价格下行探底阶段，盘面短期弱势结构特征较明显。综合考量以上分析，操作上，可等待盘面弱势回调减弱，尝试2405合约6150附近偏多操作。

　　现货市场运行

　　现货市场本周整体弱势盘整运行为主。期货盘面呈现震荡下行探底走势。河钢集团3月硅锰定价6300元/吨，较1+2月硅锰定价6450元/吨，下跌150元/吨。主流钢招定价走弱，加之部分厂家库存累积压力凸显，现货市场承压弱势调整为主。但受成本端支撑提振，北方高成本地区仍存低价惜售心态，市场下行调整空间有限。近期下游需求有所回升，钢招定价后询盘较积极，但受制于钢招下滑，下游操作空间有限，成交仍较困难。北方现货报盘维持在5900-6000元/吨左右，南方市场维持6200元/吨附近。从短期供需结构看，供需结构已有向好改善迹象，但行业高库存压力依然较明显。预计后期现货市场仍以弱势盘整运行为主。锰矿市场，南北方锰矿港口现货市场弱势维稳运行。下游压价采购心态仍较明显，部分贸易商以积极出货为主，市场有低价出货迹象。最新外盘报价，South32 4月Mn42%澳块报4.47美元/吨度，环比上调0.17美元/吨度。Mn37.3%南非半碳酸块报4.1美元/吨度，环比上调0.25美元/吨度。外盘仍维持小幅上涨态势。港口现货锰矿与远期外盘报价出现倒挂现象。远期成本抬升虽对目前港口锰矿有所支撑，但鉴于氧化矿高库存及钢招持续走弱下滑的影响，预计锰矿价格整体走强依然较困难。天津港南非半碳酸报盘34.5元/吨度；氧化矿方面，加蓬块报盘35.5元/吨度；澳块报盘36元/吨度。本周化工焦暂弱势持稳。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，近期北方港口锰矿现货即期成本整体有所下滑，基本维持在6000-6300元/吨。

　　从供需结构表现看，周环比变动呈现供需劈叉态势，供需结构出现明显向好改善迹象。本周下游需求持续逐步恢复，季节性需求回升较明显。同时，受行业利润持续低迷，开工率环比再度下滑，供应端及日均产量明显下降。本周（3月7日）Mysteel五大钢种硅锰（周需求）：122401吨，环比上周增3.61%，全国硅锰产量（周供应）：200585吨，环比上周减1.78%；开工率全国52.63%，较上周减1.85%；日均产量28655吨，减520吨。

　　库存方面，本周全国交割库仓单量大幅增长，整体维持在历史同期高位水平。假期厂内库存有所累积，库存持续回升，市场库存压力仍存。据Mysteel统计（2月29日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量21.37万吨，环比增1.32万吨。全国交割库仓单库存（3月7日）达34417张，172085吨，较上周同期32561张，环比增1856张。