随着国内炼化一体化项目落地，自2020年起中国苯乙烯开始进入高速扩能阶段，在全球的产能占比从2019年的26%上升至2023年的45%，到2023年末中国苯乙烯正式步入产能过剩阶段。行业利润长期亏损导致投资者兴趣降低，2024年中国苯乙烯新装置投产力度下降，而主力下游扩能速度有望保持较高水平，或使苯乙烯供需矛盾有所缓解。

　　炼化一体化项目落地，苯乙烯高速扩能

　　近五年全球苯乙烯产能呈现增长趋势，新增产能以中国苯乙烯产能增加为主，故全球产能增速、提速阶段与中国苯乙烯高速扩能期一致。2023年全球苯乙烯总产能在4571.1万吨，近五年产能复合增长率为4.76%，中国自2020年开始进入高速扩能阶段，在全球的产能占比也从2019年的26%上升至2023年的45%，占全球总产能的半壁江山。

　　近五年中国苯乙烯产能处于高速扩张阶段，五年复合增速达17.75%。苯乙烯的高速扩能借势于国家“十三五”建设及炼化基地产业布局，随着国内中化泉州、古雷石化、浙石化、恒力石化、广东石化等炼化一体化项目落地，截至2023年底苯乙烯产能达2086.5万吨，较2019年翻了近1.5倍，中国苯乙烯发展格局也正式步入产能过剩阶段。

　　预见2024—装置利润亏损，产能增速放缓

　　2024年苯乙烯行业还将继续扩能，而随着行业供应能力的提升，苯乙烯非一体化装置自2019年12月开始陷入亏损，截至2023年末，苯乙烯非一体化装置年均利润在-310元/吨，较2019年下滑1193元/吨。行业利润逐步减少甚至长时间出现亏损，从而降低了投资者的兴趣。预计2024年中国苯乙烯新增产能在187万吨，产能增速在8.96%，但较2023年下降近11个百分点，产能增速明显放缓。

　　2024年中国苯乙烯新增产能或集中在二、三季度。结合2024年新增产能计划投放时间及装置检修计划来看，二、三季度现有苯乙烯装置检修计划较集中。其中利华益、古雷两大装置3月末停车，或于4月底5月初检修结束，而中泰化学60万吨/年装置预计在5月中下旬投产，并未实现与大装置检修错峰，同时6月份也即将进入传统需求淡季，检修装置的回归叠加新装置投产，将施压苯乙烯价格。9月份天津大沽50万吨/年装置存检修计划，而江苏虹威45万吨/年装置计划于三季度末投产，届时将有机会补充天津大沽的检修损失量，同时三季度为传统需求旺季，新装置投产对价格的利空作用或较为有限。

　　主力下游保持高扩能，2024年供需矛盾或缓解。结合2024年苯乙烯及下游投产计划来看，2024年是苯乙烯高速扩能周期暂缓的一年，而三大主力下游扩能力度较大，其中EPS预计新增产能140万吨，PS预计新增产能151万吨，ABS预计新增产能357万吨，如项目全部投产，对苯乙烯的需求增量将大于苯乙烯的供应增量。同时中国苯乙烯进口市场处于萎缩阶段，出口或稳中小增。故预计2024年苯乙烯市场供需局面或较2023年收紧，但也将面临局部阶段性的过剩行情，对价格波动起到阶段性的影响。

　　未来五年苯乙烯供需结构保持过剩状态，但过剩程度先转弱再转强。2024-2025年苯乙烯供大于求情况有所改善，主要是下游仍处于高速扩能期，苯乙烯投产力度较前期下降，且苯乙烯原料纯苯的供应偏紧，或限制苯乙烯供应增量，故苯乙烯供应过剩程度有所缓解。2026-2028年预计随着苯乙烯行业的优胜劣汰，市场运行基本进入稳定期，前期新产能集中释放后增量在2026年陆续显现，而下游扩能速度放缓，需求增量或明显下降，苯乙烯供应压力预计逐步增加。五年后苯乙烯产业链一体化程度预计进一步提高，苯乙烯逐步迸发出中间产品属性，未来产业链内竞争的风险也将逐步向下游转移。