期市早班车 | 2024年3月21日

　　品种：棕榈油、菜粕、沪锡、PVC、纸浆

　　01/ 纸浆

　　本周纸浆主流港口样本库存量为201.1万吨，环比下降2.1万吨。昨日上海期货交易所纸浆期货主力合约震荡上扬，支撑现货市场心态，且下游文化纸以及生活用纸部分企业继续发布涨价函，木浆市场挺价意愿浓厚。供应方面，据悉，芬兰汽车和运输工人联盟（AKT）宣布为期十四天的罢工，港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，供应扰动持续。需求方面，3-4月为造纸行业小旺季，下游原纸价格提涨陆续落地，短期预计对浆价起到提振作用。3月部分外盘报价持平或小幅探涨30美元/吨，对国内市场形成支撑。因上周国内纸浆主要港口库存继续下降，下游对纸浆刚需消耗环比提升，且纸浆工厂挺价意愿较强，预计短期纸浆价格偏强震荡。（数据来源：同花顺iFinD，卓创资讯）

　　02/ 棕榈油

　　3月20日棕榈油主力05合约涨2.45%收于8362元/吨，因为国内外棕榈油供需趋紧张，资金做多热情依然强烈。全国棕油价格较上日涨140元/吨至8250-8580元/吨。虽然高频数据显示3月1-15日南马地区棕油产量较上月同期猛增38.8%，而同期出口数据仅增加3.3%到8.4%不及市场预期，供强需弱对盘面造成一定压力。但是MPOB报告显示马棕油2月库存降至192万吨，为近7个月以来最低水平；3月斋月劳动时间减少限制产量恢复速度，因此预计产地供需紧张格局短期难改，支撑期价偏强震荡。国内方面，下游棕油消费一般，但是棕油进口利润依然较差限制买船，3-4月棕油到港量预计为40万吨偏低水平。因此预计在供应减少的影响下，未来库存将从当前的55万吨继续下降。总之，棕油国内外供需均紧张，且短期难以改善，预计期价仍偏强震荡。操作上，05合约谨慎追涨。（数据来源：我的农产品网、长江期货）

　　03/ 沪锡

　　3月20日沪锡05合约下跌2.58%至22.5万元/吨，印尼大型企业获批恢复精锡出口业务及矿端进口有所增加是价格下跌的主要原因。供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨，同比增长10.4%，其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，上周合计增加317吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡05合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、同花顺ifind）

　　04/豆菜粕

　　3月20日美豆05合约收高24美分至1209.5美分/蒲，升贴水报价趋稳走强。国内昨日夜盘收盘报价3335/吨，华东现货报价3470元/吨，华东基差报价在05+140元/吨，基差趋稳走强，成交转好。国际方面，美豆周度出口报告符合预期，巴西收割进度加快，但销售进度慢于历年同期，惜售、挺价情绪仍存，盘面走强、升贴水趋稳，昨日受中国买船刺激影响，美豆收高。菜籽方面，近期进口菜籽升贴水报价趋稳，加拿大下调24年油菜种植面积，引发市场对新作产量的担忧以及俄罗斯延长油菜籽出口禁令带动国际菜系走势偏强。国内买船进度依旧偏慢，上周国内成交20-25船3-4月船期巴西大豆，预计本周依旧维持较高买船数量，近期买船节奏有所加快，供需博弈加剧，助推出口国价格上涨，进口成本水涨船高。到港减少下，全国大豆商业库存呈现高位回落趋势，下游养殖存栏低位回升，豆粕性价比转好，添比有所增加，市场成交转好，大豆、豆粕库存逐步进入去库周期，供需收紧。后期4月下旬国内大豆到港再度增加，大豆、豆粕供需逐步转向宽松，预计高位风险加剧。菜粕国内到港充裕，供应风险较小，且今年水产上量不及预期，限制菜粕价格，豆菜价差预计走扩增加菜粕性价比来提高需求量。总的来看国际利空边际递减，做空情绪减弱，国内供应偏紧支撑价格偏强，但南美收割及销售压力仍存，以及国内4-5月供应增加抑制价格高度，短期偏强震荡，谨防高位波动风险。操作上，豆菜粕05合约谨慎追高，关注月底美豆种植面积报告调整情况。（数据来源：Mysteel、USDA）

　　05/PVC

　　3月20日PVC主力05合约收盘6027元/吨（+76），常州市场价5750元/吨（+70），主力基差-277元/吨（-6），广州市场价5770元/吨(+45），杭州市场价5760元/吨（+50）。(1)上游：兰炭中料890元/吨（0），乌海电石2900元/吨（0），乙烯930美元/吨。电石乌海市场供应减少，支撑价格高位运行。韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。(2)供应：截至3月14日，PVC周度产能利用率78.61%环比下降2.27%，同比增加3.27%。东曹3月7日检修；福建万华3月4日检修；湖北宜化3月12日-3.22日检修；4月渤化发展、阳煤恒通、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑计划检修，5月有三友、中盐、鲁泰、天业等。目前看春检力度不及往年。宁波镇洋计划本周量产；陕西金泰计划4月份投产。(3)内需：目前复工和订单反馈偏差，截至3月14日，管材开机率49.23%，环比增加1.92%，同比减少20.5%；型材开工率37.78%，同比偏低。(4)出口：中国台湾台塑昨日公布4月报价环比3月计划上调10美元/吨。中国乙烯法在740出货难度大，电石法715-725，高价不成交。(5)库存：社库59.63万吨，环比增加0.25%，同比增加11.29%；厂库可产天数在7.63天，环比减少5.33%。库存高位，仓单量较大，3月底集中注销。总的来看，市场供应充足，需求疲弱，库存高企市场将持续承压。但产业链处于低利润，出口及春检预期等支撑下，05合约底部存支撑，关注5700-6100区间，重点关注出口和库存变化。策略上，建议区间操作或卖虚值看跌期权。（数据来源：隆众资讯，同花顺）